股票与优先股：筹集主权资金的有价证券

股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。本章仅介绍股票与筹资有关的内容，有关股票的其他内容将在证券投资部分介绍。

股票按股东权利和义务的不同，有普通股和优先股之分。

（一）普通股筹资

普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。

1.普通股的特点

（1）普通股股东对公司有经营管理权。

（2）普通股股东对公司有盈利分享权。

（3）普通股股东有优先认股权。

（4）普通股股东有剩余财产要求权。

（5）普通股股东有股票转让权。

2.普通股的发行价格

普通股的发行价格可以按照不同情况采取两种办法：一是按票面金额等价发行；二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。

公司始发股的发行价格与票面金额通常是一致的，增发新股的发行价格则需根据公司盈利能力和资产增值水平加以确定，主要有以下三种：

（1）以未来股利计算。

公式中的利息率最好使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率。

（2）以市盈率计算。

（3）以资产净值计算。

不论用以上三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。

3.普通股筹资的优缺点

（1）普通股筹资的优点。

① 能增加股份公司的信誉。普通股筹资能增加股份公司主权资金的比重，较多的主权资金为债务人提供了较大的偿债保障，这有助于增加公司的信誉，有助于增加公司的举债能力。

② 能减少股份公司的风险。普通股既无到期日，又无固定的股利负担，因此不存在不能偿付的风险。(www.xing528.com)

③ 能增强公司经营灵活性。普通股筹资比发行优先股或债券限制少，它的价值较少因通货膨胀而贬值，普通股资金的筹集和使用都较灵活。

（2）普通股筹资的缺点。

① 资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。

② 新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司的控股权。

③ 有可能降低原股东的收益水平。

（二）优先股筹资

优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。

1.优先股的特点

优先股较普通股有某些优先权利的同时也有一定限制，其优先表现在以下方面：

（1）优先分配股利权。

优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。

（2）优先分配剩余财产权。

当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。

2.优先股筹资的优点

（1）没有固定的到期日，不用偿还本金。

（2）股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。

（3）优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。

3.优先股筹资的缺点

（1）资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。

（2）优先股较普通股限制条款多。