业务相关的关键资源要素优化之道

阳光私募基金机构与一般实体企业有所不同，关键资源主要体现在投资风格和模式、投研团队的投资研究能力、基金经理的投资管理能力和投资风险控制能力等方面，对人力资源依赖性较大，而对无形资产、固定资产、特许经营权等资源要素要求不高，因此对于私募机构来说关键资源主要是人力资源。

思考投资和传统的阳光私募机构在投资风格和理念上有较大的区别。传统的私募投资主要集中在股票市场，寻求的是股票价格波动价差所产生的投资收益，因此，需要对众多影响股票价格的因素进行深入分析，包括宏观经济、行业发展、货币政策、公司情况等层面，并同时对股票市场进行深入的技术层面分析，制定适宜的投资策略。除此之外，由于股市波动风险较高，以传统股票投资为主要方式的私募机构还需要配以严格的风险控制体系，在投资的各个环节都需要制定风险测量、控制和评估标准，建立健全的风险管理指标体系。

思考投资的投资理念主要是基于大宗交易市场股票和二级市场股票的价格差异所形成的套利空间，通过在大宗交易平台购得低于二级市场价格的股票在短期内再通过二级市场抛售获取收益。这种投资方式的主要优点在于投资操作周期短，股票价格波动风险小，因此对投资研究的要求低，风险控制较为容易，这可以在很大程度上减少公司的运营成本。思考投资经过多年的积累，逐步确立了自己独特的投资风格，并且也形成了一些和业务紧密相关的关键资源，主要如下：

（一）业务方面的关键资源

1.采购资源

根据深圳证券交易所和上海证券交易所的规定，上市公司股东单笔买卖申报数量在30万股或200万元以上时，应当通过大宗交易方式进行交易。大宗交易规则始于2002年，其后经过股权分置改革及创业板的推出，大宗交易日渐活跃。思考投资正是通过大宗交易平台获得股票，类似于生产型企业中的原材料采购过程。大宗交易市场是一个较为透明的市场，想在大宗交易市场抛售股票的上市公司股东会选择信誉较好、出价较优的机构作为股票承接方。能够获得质量较好、价格较低的股票对于思考投资的盈利较为重要。经过多年的积累，思考投资在大宗交易市场已建立起良好的声誉，使得大量上市公司股东愿意与思考投资进行合作，协议转让所持股份。同时思考投资也会主动寻求采购资源，使公司不断地设立各类私募产品并持续运营。

2.客户资源

思考投资的客户资源丰富，主要分为三类：一是当地的高净值人群。思考投资地处温州，这里有规模庞大的民间资金。温州是我国民营经济的发端地之一，经过三十多年的发展已培育出较有规模的富裕阶层，他们有强烈的理财需求。思考投资作为目前温州唯一的阳光私募机构，公司在吸纳本地客户方面具有先天的优势。二是机构客户。机构客户主要作为公司结构化产品的优先端认购者，这类客户主要追求较为稳定的收益。和思考投资合作的这类客户主要有中国工商银行、中国农业银行及QFII（合格的境外机构投资者）。三是上市公司股东。思考投资长期与上市公司联系，同很多上市公司股东都建立了良好的合作关系，这些上市公司股东同时也构成了思考投资客户的重要组成部分。由于思考投资是阳光私募机构，基金产品由第三方平台发行，以上投资者需符合第三方平台机构规定的投资者要求，因此能够保障资金来源的合法合规性，杜绝诸如非阳光私募的资金来源合法性不清晰的问题。

3.资金来源(www.xing528.com)

思考投资近几年发展情况较好，所管理的基金产品在股市持续下跌的环境中依然取得了较好的收益。因为基金产品的较佳表现，思考投资也陆续获得了“中国最佳私募证券基金管理机构”“阳光私募管理公司金牛奖创新奖”等荣誉。思考投资也因此扩大了市场影响，吸引了更多的投资者和股东。由于大宗交易一般需要较多的资金承接，同时雄厚的资金实力也有助于大宗交易中的议价能力，因此思考投资不断增强的资本实力和更多的投资者投入能够进一步加强公司的竞争能力。

4.经验技术

思考投资在承接了大宗交易的股票之后需要在短时间内在股票二级市场交易出售。由于承接的股票数量较多，一方面公司的抛售行为要注意维护市场的稳定性，谨防造成股市的大幅波动，另一方面也要尽量获取更多的收益，还需要在尽量短的时间内完成交易。这就对公司的交易水平提出了要求。思考投资因为长期专注于此类交易，在以往的实践中积累了丰富的操作经验，从而保障了公司在维护市场和获取收益之间达到较好的平衡。

5.风险控制经验

思考投资的经营模式是风险能够得到较好控制的前提，这是因为思考投资在从大宗交易平台获取股票的同时，购买的股票已经同二级市场股价有一定的价差，在抛售获利的时候主要应把握抛售时机和方式。一般在非意外如政策突然利空、公司突发重大事件等的情况下，基金不太可能出现大幅亏损。为了进一步防止意外情况的影响，思考投资会在交易前期对交易对手即欲购股票所属的上市公司进行调研，以判断是否有潜在突发风险。同时思考投资也建立了一套事后应急机制以完善事后风险处理程序。低风险的投资模式和完善的保障机制是思考投资在市场中获得竞争优势的重要保障。

（二）思考投资的业务收入构成

思考投资的收入主要为投资管理费和作为投资人获得的投资收益两大块，按照会计准则投资收益未计入主营业务收入。投资管理费包括投资顾问费和业绩报酬两部分。投资顾问费包括固定和浮动两种。投资顾问费的收取主要针对管理型产品以及公司未投资的结构化产品。管理型产品的认购不分优先劣后，所有认购人均以认购份额为限享有投资收益。思考投资按合同约定提取固定投资顾问费，当每次大宗交易购得股票在二级市场抛售变现时按约定提取浮动投资顾问费。业绩报酬主要针对结构化产品，结构化产品的认购分为优先端和劣后端。思考投资主要作为劣后端认购人，同时作为产品的管理人。当管理的财产权益高于一定值时，思考投资有权获得较其他劣后端投资者更高的超额收益，即业绩报酬。

思考投资通过自有资金开展自营业务，通过参与股票买卖、新股申购、基金投资等方式获得相应的投资收益。