九鼎投资：新三板首家挂牌私募机构

九鼎投资全称北京同创九鼎投资管理股份有限公司，是第一家挂牌新三板的私募股权投资机构，其挂牌后最引人瞩目的无疑是股价的“上蹿下跳”。九鼎投资于2014年4月29日登陆新三板；5月19日新三板新交易结算系统上线首日，成为当天交投最活跃的公司；5月23日最高成交价达850元/股，成为新三板第一高价股；5月27日成交价大跳水，两笔成交价仅为1元/股；5月29日，成交价一下子又蹿升到970元/股。

全国中小企业股份转让系统即新三板的信息披露显示，2014年5月27日九鼎投资共计完成了5笔交易，其中最为神奇的是在当天交易时间最后半个小时内的2笔交易，当时成交价格离奇地从每股800元直接跌至1元，总共1.1万股的成交金额仅为11000元，前后形成天壤之别。根据新三板交易规则，“采取协议转让方式的股票，以当日最后30分钟转让时间的成交量加权平均价为当日收盘价”，因此5月27日九鼎投资的收盘价定格在每股1元。

不过，5月28日九鼎投资的股价又翻身向上。28日9时48分21秒，九鼎投资以每股800元的价格成交3.5万股，股价瞬间上涨799倍。而在当天随后的交易中，九鼎投资还以每股950元的价格成交过3000股。由于其在当天最后30分钟转让时间内无成交，因此以当日成交量加权平均价计算，九鼎投资5月28日的收盘价为每股768.34元。这种股价大幅度“上蹿下跳”的表现十分罕见。再加上28日九鼎投资这一家挂牌公司的成交金额，就占到整个新三板市场成交总额的九成，因此新三板市场仿佛被九鼎投资这一家挂牌公司的“蹦极”所“绑架”。针对股价异动，九鼎投资称，5月27日以1元/股成交的交易，是公司两名自然人股东之间的自主投资行为。其中转让方为刘根东，受让方为蓝学洲。两人均不是控股股东、实际控制人，也不是公司的董事、监事或高级管理人员。(www.xing528.com)

在2014年8月做市交易上线前，新三板挂牌企业均采取协议转让方式。单笔交易成交价格的高低取决于交易双方的意愿，双方达成一致即可以定向转让。由于新三板特殊的交易方式，九鼎投资股价的大幅波动是可以理解的。很明显，九鼎投资5月23日与27日发生的交易，都属于协议转让。协议转让方式下，双方可以见面，私下达成协议。公开的成交价是1元/股，但这也可能并不是双方的实际成交价。

九鼎投资股价的波动也引起了市场对于新三板交易方式的大讨论。2014年8月做市商制度的引入对于提升股票流动性起到了一定的积极作用，越来越多的企业从协议转让方式转向做市转让方式。与此同时，竞价交易方式也于2015年下半年推出。竞价交易方式要求企业股票流动性强、股权分散，这与新三板分层制度实施和投资者门槛降低密不可分。相信随着新三板配套制度的不断完善，企业股票定价将会更加合理。