（一）套期保值的定义
套期保值（Hedging）俗称“海琴”，是从事实物交易的商人或农场主，为了转移价格风险，而以相应的期货交易来规避实物交易风险的一种做法。具体地说，就是在现货市场上买进（卖出）一批商品的同时，在期货市场上卖出（买进）同等数量的商品，因为现货市场和期货市场商品价格涨跌的趋势往往一致，而利用期货市场和现货市场做一个相反的买卖，可以使现货交易避免风险。
工厂主为了保证其工厂的正常运转，需要保持一定的库存并不断得到补充；农场主在每年收获季节届临以前，也要设法防止新货上市时粮价出现季节性下跌的损失；一些中间商为了转移在经营中的价格风险，也往往需要利用期货交易来防止待购或待售货物过程中，可能发生的价格变化所带来的损失。这种以转移价格风险为目的，而把进入市场买卖期货作为临时措施，暂时取代实际货物交易的做法，即所谓的套期保值。
（二）套期保值的一般做法
贸易商在利用期货进行保值时，往往根据其所处地位的不同，采取以下两种做法：
1.卖期保值（Selling Hedge）
这是指贸易商在经营中，通过在期货市场卖出期货，然后再以多头进行平仓，以此来转移待售实际货物的价格风险，主要目的在于避免存货市价下跌的损失。
2.买期保值（Buying Hedge）
与卖期保值做法相反，即通过在期货市场上买进期货合同，然后再以卖出期货进行平仓。买期保值的目的是为了转移价格上升的风险。
（三）套期保值的理论依据及其局限性
1.套期保值的理论依据
套期保值的理论根据，是同一种商品的实际货物市场的价格和期货市场的价格变动趋势基本是一致的，涨时俱涨，跌时共跌。因此，在实物货物市场和期货市场做等量相反方向的交易，必然是一亏一盈。套期保值的目的，就是希望以期货市场的盈利来弥补实际货物交易中可能遭到的损失。
自从出现期货市场后，过去单一的市场被两个市场并存的局面所取代。所有的交易所商品，实际上都存在着以买卖实际货物为特征的一般商品市场和以买卖期货为特征的期货市场。这两个市场所形成的价格是密切相关的，具体表现在以下几个方面：
（1）由于买卖的是同一种商品，因此从总的方面看，其价格运动要受到该商品基本供求规律的影响，这就决定了其长期的发展趋势必然是一致的。(www.xing528.com)
（2）但是，在期货市场上，由于受到投机因素及其他临时性因素的影响较大，所以其价格变动的频率和幅度，往往要大于实际货物市场，这就决定了这两种价格在某个时点上并不会处在同一个水平，甚至会出现短时间的背离。
（3）由于期货交易是可以要求实际货物交割的，所以如果两个市场的价格相差过大，如期货价格明显低于实际货物市场的价格，人们就会在期货市场购进期货，要求交割实物，然后在实货市场抛出，其结果是增加了期货市场的需求和实货市场的供应，从而使两个市场的差价得到合理的调整。反之，如果期货价高于实物价，人们也会采用相反的做法，从而使两个市场的价格水平趋向合理。
2.套期保值的局限性
对上述理论依据的分析和套期保值实践的结果表明，套期保值有以下几个方面的局限性：
（1）套期保值在价格发生不利变化时，才能取得正效应。换言之，如果套期保值后，价格的走向没有发生不利变化，而是发生有利变化，则套期保值得到的只能是负效应。卖期保值是为了防止价格下跌，买期保值是为了防止价格上升。但如果在卖期保值后价格非但没有下跌反而上涨，或买期保值后价格没有上升反而下跌，那么有套期保值的结果往往不如没有套期保值。
（2）由于期货价格变动的频率和幅度大于实际货物价格，因此每一笔套期保值的效果，往往取决于套期保值时和取消套期保值时的实际货物和期货之间差价的变化，即基差的变化。
（四）套期保值和投机的区别
从表面上看，套期保值和投机都表现为在期货市场上买卖期货合同，不论是先做多头后做空头，或是先做空头后做多头，都是期货的交易，但是这两种交易是有原则区别的，主要表现在以下几个方面：
（1）套期保值是和实物交易联系在一起的。在实践中，实物交易和期货交易并不一定同时进行，可以有前有后，但是两者是结合在一起的。投机则表现为单纯的期货合同买卖。
（2）从目的上看，套期保值是为了转移价格风险，虽然在运作过程中，也会带来盈利或亏损，但这并不是主要的。投机的目的在于追求两次交易的差价，从中牟取投机利润。
（3）从经营者看，从事套期保值的都是企业家、农场主或中间商，而从事投机的主要是一些投机商。
（4）从规章上看，投机交易要受交易量的限制，而套期保值却不受限制。
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