资产经营盈利能力分析解析

一、资产经营盈利能力指标

资产经营盈利能力是指企业运用全部资产产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的基本指标是总资产报酬率，它是企业一定时期内的息税前利润同平均总资产的比率，其计算公式为：

企业全部资产的资金来源包括负债和所有者权益，因此，在计算全部资产报酬时应在利润总额的基础上加上利息费用，以便正确评价企业资产的运营效率。采用税前息利润，可以避免由于资本结构不同、税收负担不同而导致不同时期、不同企业资产获利水平缺乏可比性的弊端，能够更好地体现企业资产的总增值情况，客观评价企业的资产经营盈利能力。平均总资产是企业期初资产总额与期末资产总额的平均数。

20世纪80年代，伴随着杠杆收购浪潮，息税折旧摊销前利润（EBITDA）被资本市场上的投资者广泛使用。息税折旧摊销前利润是指息税前利润再加上固定资产折旧和无形资产摊销。其理由是：折旧、摊销包含的以前会计期间取得资产时的支付而非当期支出，将它们加入利润中更有利于投资者对未来资本支出的估计，并将其与公司现金流进行比较。息税折旧摊销前利润非常适合评价前期资本支出巨大、需要在很长期间内对前期投入进行摊销的行业，如核电、酒店、租赁等。

总资产报酬率越高，说明企业资产的运用效果越好，企业资产经营效益越好。评价总资产报酬率时，需要与企业前期、同行业其他企业的这一指标进行比较，分析影响指标变动的因素，从而客观评价企业资产盈利能力的变动情况及在行业中所处的地位。

从总资产报酬率的计算公式可知，影响总资产报酬率的因素包括息税前利润和平均总资产。对息税前利润，应从收入、成本、费用和支出等方面分析各因素变动的影响，不但要分析其总量的变化，还要从质量角度分析其长期性、稳定性；对资产的分析，不仅要注意资产占用水平，还要注意资产结构。

为了分析企业资产管理效率和产品的盈利性对总资产报酬率的影响，可将总资产报酬率分解为：

总资产周转率是反映企业全部资产运营效率的指标。企业运用资产获取营业收入的有效性越高，总资产报酬率就越高，资产盈利能力就越强。销售息税前利润率反映企业商品生产经营的盈利能力。产品盈利能力越强，该指标就越高。

二、资产经营盈利能力的因素分析

对总资产报酬率可以进行横向和纵向比较。通过与同行业平均水平或竞争对手比较，可以了解企业的资产盈利能力在行业中是偏高还是偏低，与竞争对手相比是强还是弱。通过与企业以往各期的总资产报酬率进行比较，可以了解企业的资产盈利能力的发展变动情况及趋势。

为了进一步分析各因素变动对总资产报酬率的影响，可采用因素分析法具体确定相关因素变动对总资产报酬率的影响程度。表9－2是经过整理后的ABC公司的相关信息。

表9－2 ABC公司有关资产经营盈利能力资料 单位：千元

续 表(www.xing528.com)

根据表9－2的资料，对ABC公司的总资产报酬率进行分析如下：

（1）确定分析对象：14.97％－15.13％＝－0.16％

（2）因素分析：

总资产周转率变动的影响：（1.420 7－1.478 6）×10.23％＝－0.59％

销售息税前利润率变动的影响：1.420 7×（10.54％－10.23％）＝0.43％

（3）汇总各要素的影响结果：－0.59％＋0.43％＝－0.16％

分析表明，ABC公司净资产收益率2008年比2007年减少了0.16％，资产经营盈利能力减弱了。通过因素分析可以看出，导致总资产报酬率减少的原因：一是总资产周转率降低使其减少－0.59％；二是销售息税前利润率提高使其增加0.43％。说明企业同上年相比较，产品的盈利性有所增强，而资产管理效率还有待提高。对此，应结合企业的具体情况作进一步分析。

基于对利润的认识不同，实务中总资产盈利能力的衡量指标还有另一种表现形式，即总资产净利率，它是用企业一定时期内实现的净利润与平均总资产相比，其计算公式为：

该指标用来反映企业利用总资产获取净利润的能力。表示企业每百元资产所能创造的净利润额，指标越高，说明企业资产的总体利用效果越好。但该指标分子使用净利润，净利润会受到指标结构的影响，会导致不同时期、不同企业的总资产净利率因指标结构等因素的不同而不具有可比性。这使该指标的使用范围受到限制，主要是在杜邦分析法中被作为影响净资产收益率的一个因素。

近年来，在评价企业盈利能力时还广泛使用另一个指标，即长期资本利润率，其计算公式如下：

长期资本是指企业的长期负债与所有者权益之和。该指标表明企业运用每百元长期资金可以赚取的利润，强调长期融资的盈利能力。较高的长期资本利润率，说明其盈利能力较强，企业具有较强的未来资金的能力。