资产结构分析：流动资产与非流动资产如何影响企业风险和收益？

一、资产结构概述

（一）资产结构的定义

所谓资产结构，是指各项资产相互之间以及资产与其相应的来源之间由规模决定的比例关系。从资产自身的结构来看，既有按照流动性确定的流动资产与非流动资产的结构关系，也有按照利润贡献方式确定的经营性资产（主要包括货币资金、应收款项、存货、固定资产和无形资产等项目）和投资性资产（主要包括直接对外投资形成的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等项目）的结构关系，还有企业从事经营的各个业务板块形成的资产结构关系等。不同的结构所表现出来的经济含义和管理含义有显著区别。为简化起见，本节主要阐述的是按照流动性确定的流动资产与非流动资产之间的结构关系。其他结构关系请读者依此类推并参阅其他相关资料进行分析。

（二）资产结构分析的目的

进行资产结构分析通常出于以下目的：

第一，了解企业资产的组成情况、盈利能力、风险大小和弹性高低，从而为合理地制定决策提供支持；

第二，优化资产结构，改善财务状况，使资产保持适当的流动性，降低经营风险，加速资金周转；

第三，了解债权的物质保证度和债权的安全性；

第四，了解企业存货状况和支付能力，确保合同的有效执行；

第五，了解企业财务的安全性、资本的保全能力及资产收益能力。

（三）资产结构的类型

企业在进行资产结构决策时，往往较为关注资产的流动性问题，特别是流动资产占总资产的比重。根据这个比重的大小，可以将企业的资产结构分为以下三种类型：

1.保守型资产结构

在这种资产结构下，流动资产占总资产的比重偏大，企业资产流动性较好，从而降低了企业的风险。但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平同时也降低，因此，企业的风险和收益水平都较低。

2.激进型资产结构

在这种资产结构下，流动资产占总资产的比重偏小，企业资产流动性和变现能力较弱，从而提高了企业的风险。但因为收益水平较高的非流动资产比重较大，企业的盈利水平同时也提高，因此，企业的风险和收益水平都较高。

3.适中型资产结构

此类资产结构介于保守型资产结构和激进型资产结构之间。在这种资产结构下，固定资产与流动资产存量比例保持在平均水平，企业的风险和收益均为中等水平。

（四）资产结构对企业的影响

资产结构对企业的流动性、风险和收益都会产生影响。

1.对企业流动性的影响

由前面对企业流动性的分析可知，企业的流动性是指企业资源满足短期现金需要的能力。而不同形式的资产的变现能力不同，因此，满足短期现金需要的能力也有所不同。

企业的所有资产中，流动资产的变现能力强于非流动资产。因此，在企业资产结构中，流动资产所占比重越高，企业的流动性越强。而在流动资产内部，各项流动资产的变现能力也存在差异。例如，常见的流动资产中，变现能力最强的是货币资金，其次是交易性金融资产，应收账款和应收票据的变现能力也通常高于存货。因此，流动资产内部的结构也将影响整个企业的流动性。

当然，某一项资产中具体构成项目的变现能力也不尽相同。例如，同是应收账款，有的可能10天后就能变现，有的可能半年后才能变现。又如，同样是存货，有的可能1个月后就可以变现，而有的则可能需要1年才能变现。因此，每项资产内部的结构也将对企业的流动性产生影响。

由此可见，资产结构直接影响着企业所有资产的变现能力，进而影响整个企业的流动性，而企业的流动性又决定着企业的短期偿债能力。

2.对企业风险的影响

不同资产的价值变动风险不同。一般而言，流动资产的价值变动风险相对较低，非流动资产的价值变动风险相对较高。这是因为短期内的不确定因素较少，流动资产的价值变动较小；而长期内的不确定因素较多，非流动资产的价值极易受到各种因素的影响。例如，在现有市场环境中很容易估计交易性金融资产、应收账款、库存商品等流动资产的价值，并且通常不会有大幅波动；而随着市场的变化和技术的发展，企业的机器设备、专利技术等非流动资产则很可能出现大幅度贬值的情况。

另外，不同的资产为企业带来的经营风险也不同。企业的固定成本往往是非流动资产带来的，如固定资产折旧、无形资产摊销等。在对营业杠杆的分析中可知，固定成本越高，企业的营业杠杆程度越高，经营风险也就越大。所以，非流动资产所带来的经营风险通常高于流动资产。

由此可见，企业不同资产的比重（即企业的资产结构）直接影响着企业的经营风险程度。

3.对企业收益的影响

不同的资产其获取收益的能力不同。根据风险报酬原则，风险越高的资产获取收益的能力越强，反之亦然。因此，一般来说，非流动资产获取收益的能力会强于流动资产。例如，持有至到期投资的收益率通常高于交易性金融资产的收益率。又如，库存现金不能为企业带来任何收益，而机器设备则可以通过生产经营活动为企业带来收益。

因此，资产结构还会对企业的收益产生一定的影响。

综上所述，资产结构管理就是通过合理安排各种资产的比重，以保证企业的流动性，并使企业的收益与风险达到均衡。(www.xing528.com)

（五）影响企业资产结构的因素

企业资产结构的形成过程一般会受到以下几种因素的影响：

1.企业所处的行业

不同行业的企业的资产结构有着不同的特点。例如，工业企业比商业企业的固定资产比重高；资本密集型企业比劳动密集型企业的固定资产比重高；生产周期长的企业比生产周期短的企业的存货等流动资产比重高。

2.企业的经营规模

一般而言，经营规模较大的企业与经营规模较小的企业相比，固定资产比重更高，流动资产比重更低。这主要是因为大企业的筹资能力更强，承担风险的能力也较强，因而可以保留较少的流动资产。另外，大企业往往实力比较雄厚，在固定资产上的投资较多。

3.企业的经营环境

企业经营环境中的很多因素（如社会信用状况和通货膨胀）都可能对企业的资产结构产生影响。例如，不良的社会信用状况往往导致企业应收账款的比重增加，而通货膨胀则往往导致企业减少货币资金的比重。

4.经济周期

市场经济的周期性变化也会对企业的资产结构产生影响。例如，当经济处于复苏阶段时，企业往往会增加投资，导致货币资金比重下降，固定资产比重上升；当经济处于衰退阶段时，企业往往会收缩投资和缩减生产，因而固定资产、存货等资产的比重会下降。

二、资产结构分析的方法与步骤

概括起来说，分析企业的资产结构主要从资产结构的有机整合性、资产结构与融资结构的对应性和资产结构与企业战略的吻合性三个方面入手。它们被简化为几个财务比率的计算与分析。以下为资产结构分析的具体方法与步骤。

（一）构成比重的计算

为分析某一企业的资产结构，应首先分别计算期末与期初各大类资产占全部资产的比率，即构成比重，并计算比率变动差异。计算公式如下：

企业流动资产比重高，说明其资产的流动性和变现能力强，企业的抗风险能力和应变能力就强。但这必须以雄厚的固定资产做后盾。如果没有大量的固定资产支持，其经营的稳定性就会较差。

非流动资产的比重过高意味着企业长期资产周转缓慢，变现能力低，势必会增大企业经营风险；长期资产比重过高还意味着企业固定费用刚性强，经营风险较大。如果企业所在行业全面退出市场，企业将面临两难的境地。

无论是流动资产构成比重还是非流动资产构成比重，在不同的行业是不同的。例如，在制造行业非流动资产的比重必然很高，而在商品流通行业流动资产的构成比重会占企业资产总额的70％左右。所以，评价一个企业资产构成是否合理，需要结合企业的经营领域、经营规模、市场环境及企业所处的市场地位等因素，参照行业的平均水平或先进水平确定。

（二）资产结构性比率的计算

一般来说，需要计算如下比率：

结构性资产＝总资产－流动资产＝非流动资产

（三）分析变动的合理性

对流动资产来说，在资产总量不变的情况下，流动资产比率的增大意味着企业抵御风险的能力增强。但如果资产总量的增长是由于流动资产的增长引起的，则说明企业使用在流动资产上的资金过多，企业资金周转速度减慢。

对固定资产来说，理论上是占用的比例越大越好。在我国，目前还依然强调减少固定资产占用量和增大流动资产占用量，以降低企业经营风险。

对固定资产与流动资产之间的比率，主要依赖企业采用的资产政策来判断：对保守型资产政策来说，希望维持较高的流动资产存量；对激进型资产政策来说，希望流动资产存量尽量降低；对适中型资产政策来说，则希望保持均衡水平。

（四）对ABC公司资产结构的分析

1.ABC公司2008年的资产结构分析

现以ABC公司2008年的资产负债表为例，分析其资产结构如下：

通过以上计算出的各种指标，可知该公司2008年采用的是适中偏保守型资产结构。这与该企业的经营规模、融资结构、整体战略是相适应的。

2.ABC公司资产结构变动分析

现结合ABC公司2007年的资产负债表，通过相关计算，可列出该公司的资产结构变动分析表，见表5－8。

表5－8 ABC公司资产结构变动分析表

从资产结构的变动分析表可以看出，ABC公司在2007年采用的是偏保守型的资产结构。但流动资产构成比重由2007年的59.02％下降到2008年的52.86％，下降了6.16％；相应地，非流动资产构成比重由40.98％上升到47.14％，上升了6.16％；固定资产与流动资产结构比率由2007年的42.8％上升到65.61％，上升了22.81％；结构性资产比率也由69.42％上升到89.17％，上升了19.74％。这种变动的后果是使ABC公司的资产流动性下降，收益性有所改善。流动资产、非流动资产变动的具体原因需要通过进一步分析其构成项目的变动来寻找，可参见本章第三节的内容。