流动负债及非流动负债的趋势分析——ABC股份公司

一、流动负债分析

流动负债是企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内将偿还的债务，具体包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、应付费用、一年内到期的长期借款等。

进行流动负债的分析，首先是将企业某期流动负债各个项目进行水平分析，观察其绝对额的变动情况；其次是将某期流动负债各个项目进行垂直分析，了解其构成变动情况，对企业各项短期资本实力进行合理性与合法性评价；最后，根据分析需要，将几期的流动负债及其主要项目进行趋势分析，了解该项目的变动趋势及其规律性。

（一）流动负债增减变动情况分析

根据ABC股份公司2008年流动负债增减变动情况（见表4－1），具体分析如下：

本期流动负债减少690 416千元，与年初相比降幅为11.27％，数额变动较大的项目是应付账款、预收帐款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等。虽然负债资本的减少一定程度上提高了该公司的综合资本成本，但如果长期占用流动负债项目，容易影响公司短期偿债信誉，不利于未来的短期融资。另外，在分析应付账款及预收账款的变动时，应特别关注是否是不正常关联方交易行为或者是非经营性业务而发生的款项。

由于流动负债是企业与短期偿债人关系的集中体现，也是企业短期偿债实力与信誉的具体展示，因此，为了树立企业良好的信誉形象，应及时、足额地偿还各种短期负债，尽量避免不合理的拖欠，对个别不正常的变动项目应作具体分析，寻求措施进行补救。

当然，由于资产负债表反映的是某一时点的静态数据，并不能完全代表一个时期的整体流动负债状况，某些项目（如应交税费、应付股利等）可能由于时间差异暂时置存于企业资产负债表上，待下期某一时间上缴或派发，因此，分析时应注意流动负债产生的具体原因，不能简单、机械地做出结论。

（二）流动负债规模变动情况分析

根据ABC股份公司2008年流动负债规模变动情况（见表4－2），对其流动负债规模变动情况进行分析如下：

结果表明，该公司流动负债中，应付账款的比重较大，其次是其他应付款和应付职工薪酬，分析时应深入了解流动负债各主要项目的变动原因是正常交易的结果还是人为拖欠、是正常的商业信用还是利用关联方交易加大成本等。值得注意的是，某项目结构分析要与其总额增减变动分析结合起来，有时绝对额不变但结构却因流动负债总额变动而相应变动，也有时某项目结构不变，但其绝对额却有一定的变动。

（三）流动负债变动趋势分析

根据ABC股份公司2008年的资产负债表，对流动负债及其项目进行三年的趋势变动分析，见表4－5。

表4－5 流动负债主要项目趋势分析表 单位：千元

续 表

表4－5表明，三年中2007年为流动负债及其主要项目的最高值，2007年之后流动负债及其主要项目都呈现一定程度的回落，说明该公司对流动负债的规模进行了一定的控制。但结合筹资活动全面分析内容可见，流动负债规模有所下降，这是由于该公司筹资总规模（特别是股东权益筹资规模）有了一定增长的缘故。

二、非流动负债分析

非流动负债是企业超过一年或一个营业周期的债务，它包括长期借款、应付债券、长期应付款和其他非流动负债等项目。

非流动负债分析的基本思路与流动负债分析相同，基本内容是：第一，对某期非流动负债各个项目进行水平分析，分析评价其绝对额的变动情况；第二，对某期非流动负债各个项目进行垂直分析，了解其构成变动情况；第三，将几期非流动负债及其主要项目进行趋势分析，评价其变动趋势。

根据ABC股份公司2008年资产负债表，其非流动负债期初为185 699千元，期末为179 738千元，减少的原因是预计负债的减少和长期负债的偿还所致。

为了更清楚地分析非流动负债规模变动，可根据非流动负债趋势变动情况分析表来具体说明，见表4－6。

表4－6 非流动负债趋势变动情况分析表 单位：千元

分析结果表明，该公司非流动负债从趋势上与流动负债保持一致，但变化幅度较小。预计负债与长期借款均有降低，而长期应付款略有提高，此消彼长是非流动负债总规模变化幅度较小的主要原因。

三、负债结构分析

（一）负债结构分析应考虑的因素

负债结构是由于公司举债筹资所形成的筹资结构，是举债筹资的必然结构，因此，应该联系其他有关因素进行负债结构分析。

1.负债成本(www.xing528.com)

按照资本来源性质不同，资本成本可分为负债资本成本（负债成本）和股东权益资本成本（股东权益成本）。负债成本是企业使用债权人资本而付出的代价，不同的负债方式所取得的资本成本往往不同。一般而言，债券成本高于银行借款成本，长期银行借款成本高于短期借款成本。企业在筹资过程中往往希望以较低的代价取得资本，所以，对资本成本的权衡会影响企业的负债结构。

2.负债规模

负债规模是指总负债的绝对额，负债结构是指各项负债占总负债的比例。负债结构的变动有时是负债规模的加大，有时是由于负债内部项目之间的调整所致。

3.财务风险

举债经营的企业，财务风险不可避免，但通过合理的安排负债结构，可以适当降低或规避财务风险。一般而言，连续性短期负债的风险往往要高于非流动负债，原因是：第一，非流动负债在不变利率等条件下不会因各种可变的意外因素对偿债计划产生影响；若在非流动负债期内用短期负债连接，一方面很难保证及时、足额地获得负债资本，另一方面可能因利率等贷款政策的变动，使企业的负债压力加重，尤其是在通货膨胀形势下，这种现象表现尤甚。第二，非流动负债偿还期较长，企业可以有较充分的时间组织现金流量，虽然此时也有财务风险，但由于偿债期的延长能适当递减风险，不会出现短期偿债危机。

4.债务偿还期

企业负债结构合理的重要标志是在负债到期日与企业适量的现金流入相配合，因此，企业应根据负债偿还期限来安排企业的负债结构。如果企业能够根据其现金流入量的时间和流入量的规模妥善地偿债，使长、短期负债配合合理，企业的偿债能力就强，偿债信誉就良好。否则，企业各种债务的偿还期比较集中，会造成现金周转的紧张，产生支付困难，影响企业信誉，为企业再负债筹资带来阻碍。

5.经济环境

企业生产经营所处的环境（特别是资本市场状况）对企业负债结构产生重要影响。当银根紧缩时，企业取得短期借款可能较为困难，其非流动负债的比重则相对提高；反之，企业取得短期借款相对容易，流动负债比例稍大。当然，企业负债结构主要是因为企业内部的相关因素加上外部条件配合而形成。

6.筹资政策

企业负债结构受许多主观、客观因素的影响和制约。筹资政策是较为重要的主观因素，企业根据其不同时期的经营目标，进行资产配置，制定筹资政策，这对负债结构有重大影响，或者说起着决定性作用。当企业流动资产规模较大时，决定着将采取短期筹资方法时，流动负债的比例就会大些；反之，当企业长期资产规模较大时，非流动负债的比例就会大些。

（二）负债结构的分析与评价

1.负债结构变动对负债成本的影响分析

在负债总额中，往往流动负债成本低于非流动负债成本，而流动负债中的经常性预收或延期支付的款项在不影响公司信誉的前提下往往没有取得成本和使用成本。因此，负债成本可按如下公式计算：

负债成本＝∑（各负债项目的资本成本×该负债项目占负债总额的比例）

从上述公式可见，在各项负债资本成本不同的前提下，负债结构的变动会使加权平均负债成本发生变动。

2.负债结构的分析

负债结构分析主要是依据资产负债表的负债项目对其进行水平分析或趋势分析，以了解负债结构的变动情况并对企业负债结构的合理性进行评价。企业负债结构除了按举债时间的长短划分流动负债结构以外，还可以有以下几种形式的结构分类。

（1）从是否计息的角度划分，可将负债划分为有息负债和无息负债。

有息负债的增加会直接加大负债成本，长期有息负债成本要高于短期有息负债成本。由于利息按占用资本的时间计算，因此，有息负债时间固定，债务人可以按照偿债时间安排现金流量，无偿债时间上的风险；无息负债的增加，在不影响企业信誉的前提下，可以无偿使用，缓解企业资金周转的暂时困难，相对降低负债资本成本，但无息负债在占用时间上具有较大的风险，如果债权人要求迅速偿还，会使企业偿债窘迫，影响企业偿债能力和往来信誉。

（2）从负债来源划分，可将负债划分为外部负债和内部负债。

外部负债是从企业外部注入的债权人资本，这部分负债是否能及时、足额地偿还是企业偿还能力强弱的重要体现。因此，部分企业在偿债过程中，往往只注意外部负债，忽视内部负债，对其长期占用，使企业内部债权人叫苦不迭。实际上，内部负债具有资本成本低、风险小等优势，是企业进行长期生存与发展的基础，应该合理利用，以抵御外部负债困难时企业负债资本不足的压力。

（3）从负债是否通过中介环节划分，可将负债划分为间接负债和直接负债。

间接负债是企业通过商业银行或其他金融中介筹措负债资本的一种方式，这种方式融资速度快，融资的时间、数额、利率等条款弹性较大，由于其吸收的是社会闲散资金，有助于提高社会投资收益率和促进投资流量的增加。直接负债是企业不通过中介而直接向资金的最初所有者筹措的负债资本，这种方式减少了中介环节的条款约束，可以使企业根据实际需要自行安排筹资规模和筹资结构，灵活性较强，但对债权人的债权保障力度较弱。

实务中，可以根据公司负债结构运用水平分析法、趋势分析法具体分析。应当指出，企业财务分析仅就负债结构分析难免局限，应结合企业的资产结构，偿债能力、收益状况以及外部经济环境等因素进行分析，才能做出较为恰当的分析结论。