期货市场：有效的农业风险管理手段

农业作为高风险行业，对于分散风险、融通资金的需求十分迫切。从欧美发达国家的实践看，普遍注重依托期货市场开展金融创新，设计多样化的农业风险管理工具，为不同市场主体提供更多的避险途径和选择，从而有力地促进了农业发展。主要经验借鉴有：

一是完善期货品种体系。以美国为例，期货市场最早由农产品市场发展而来，到现在已经建立了相对较全的农产品期货期权品种。据美国商品期货监督管理委员会（CFTC）网站统计，截止到2012年9月，经CFTC审核加自我认证备案的农产品期货合约共有135种（已被审核102种、备案自我认证33种），包括粮食产量、油籽产品、粮食、纤维制品、活畜及肉制品、奶制品、食品以及其他农产品等八大类别，基本覆盖了美国农业生产及贸易往来的主要农作物品种。除此之外，还有各种各样的农资衍生品和天气衍生品合约。丰富的品种和成熟的市场，既提高了农业生产客户的参与热情，也为银行和保险公司转移农业风险提供了多元化渠道，从而使农村金融体系能够更好地为农业生产服务。

二是搭建风险管理平台。发达国家金融体系大都是混业经营，对于金融机构参与期货市场并无过多限制，利用期货市场控制农业业务风险是常见手段之一。对于商业银行而言，一般对企业贷款前都要求他们通过期货市场对大宗商品进行套期保值，甚至有些银行如荷兰银行直接对企业套期保值做出相应信贷支持。对于保险公司而言，天气期货期权衍生品的产生与发展，为转移和分散农业自然风险提供了新途径，使保险公司能够直接利用期货市场规避风险，事实上成为农业保险的再保险平台。据美国天气风险管理协会（WRMA）调查，农业对天气风险管理工具的查询需求已从2005年的7%上升到2011年的12%，天气衍生品市场（包括期货、期权、互换和套保期权）交易额已从2003年的46亿美元上升到2011年的118亿美元。天气期货不但被农业生产者用来作为规避自然风险的工具，其作为金融衍生品的投资价值也得到了市场的认可，世界著名的大型保险公司如Swiss Re等都积极参与其中并大力推动。(www.xing528.com)

三是促进金融机构协作。典型的例子是巴西“农业信贷票据”（CPR），一种承诺未来某个时间在某一地点交付一定数量农产品的债券凭证。发债人主要为农业生产者，发行时间由发债人自定，但发行前必须对抵押物进行登记，并由保险公司或银行提供担保，之后由巴西银行承销，并在巴西商品交易所等平台进行流通和结算，投资者包括金融机构、贸易公司、农资生产商和农业企业等。在CPR运行中，期货市场发挥了不可或缺的作用。期货交易所为CPR提供专业清算服务和电子化快速交易，间接提高了CPR的流动性、安全性和信用等级；随着CPR逐步由实物交割发展到现金交割再到期货指数交割，CPR的灵活性、透明性和风险可控性不断增强，投资者可以在期货市场进行套保来规避风险，这大大提高了投资者购买意愿，拓展了CPR的融资空间。正是由于引入了期货市场，CPR成功实现了将风险由承受能力较弱的农业向承受能力较强的金融业的转移，成为一个各方均能从中受益的金融工具，农业生产者可以在产品收获之前获得生产资金，金融机构提高了中间业务收入，投资者拥有了更丰富的投资渠道。所以，CPR自推出以来得到了市场欢迎，截至2011年底，主要交易平台托管余额已超过200亿美元，为农业生产提供了有力的资金支持。