杜邦分析法的分析思路简析

杜邦分析法的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。应用杜邦财务分析体系进行决策的基本分析思路如下：

（一）净资产报酬率的影响因素

净资产报酬率是一个综合性极强、极具有代表性的财务分析指标，是杜邦分析体系的龙头指标、核心指标。其他各项指标都是围绕这一个核心指标，通过研究彼此间的依存制约关系，而揭示企业的获利能力及其前因后果。

净资产报酬率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等财务活动效率，提高净资产报酬率是股东财富最大化的基本特征。第一次分解后，净资产报酬率的影响因素有两个：总资产净利率和权益乘数；第二次分解后，决定净资产报酬率高低的因素主要有三个方面：营业净利率、总资产周转率和权益乘数。通过分解后，可以把净资产报酬率这样一项综合性指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。我们还可以采用前面所述的因素分析法，分别计算分析这三个指标的变动对净资产报酬率的影响方向和程度，进一步分解各个指标并分析其变动的深层次原因，找出解决办法；另外，这三个比率在各企业之间可能存在显著差异，通过对差异的比较，可以观察本企业与其他企业的经营战略和财务政策有何不同。

（二）总资产净利率的影响因素

总资产净利率是反映企业总资产获利能力的财务指标，它是影响净资产收益率的重要指标，把企业一定期间的净利润与企业的总资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。其本身也是一个综合性的指标，总资产净利率同时受到营业净利率和总资产周转率的影响。因此，同样可以运用因素分析法进一步分析销售成果和资产管理情况对总资产净利率的影响，企业的营业收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响总资产净利率的高低。

（三）营业净利率的分析

营业净利率是企业净利润与营业收入的比值，它反映了企业营业收入的收益水平，它受营业收入和利润两方面的影响，其中利润与营业净利率成正比关系，销售额与营业净利率成反比关系。企业在增加营业收入的同时，必须相应地获得更多的利润，即降低成本费用，才能提高营业净利率，从而提高企业的收益水平。也就是说营业净利率的高低取决于销售收入和成本总额的高低。

要想提高营业净利率有两个根本途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。扩大营业收入，既有利于提高营业净利率，又有利于提高总资产周转率；降低成本费用是提高营业净利率的一个重要因素，从杜邦分析图可以找出成本费用的基本结构是否合理，从而找到降低成本费用的途径和加强成本费用控制的方法。如果企业制造成本偏高，就要从产品成本构成上进行分析；如果企业管理费用过高，就要进一步分析其资产周转情况或行政管理机构臃肿；如果企业财务费用过高，就要进一步分析其负债比率是否过高，等等。为了详细了解成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性要求，将那些影响较大的费用单独列示，以便为寻求降低成本的途径提供依据。(www.xing528.com)

（四）总资产周转率的分析

总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的能力，说明资产的周转速度。对总资产周转率的分析，需对影响资产周转的各因素进行分析。从杜邦分析图可以看出，总资产周转率受销售规模和资产总额两方面影响。资产总额一般由流动资产和非流动资产构成，它们的结构是否合理将直接影响资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响到企业的获利能力、经营规模及发展潜力。除了对总资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。为此，企业要想提高总资产的周转率，一方面要扩大销售，另一方面要合理占用资金，加强对各种资产的管理，提高各种资产的利用率。

（五）权益乘数的分析

权益乘数反映所有者权益与总资产的关系，表示企业的负债程度，受资产负债率影响，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。权益乘数对净资产收益率具有倍数影响，反映了财务杠杆对利润水平的影响。企业的负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较大的财务风险；反之，负债比例越小，权益乘数越低，说明企业的负债程度越低，财务杠杆作用没能充分利用，但是债权人的权益却能得到较大的保障。

对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，联系权益结构分析企业的偿债能力。在资产总额不变的条件下，适度地负债经营，相对减少所有者权益的占用额，从而提高净资产收益率。

（六）杜邦分析法的综合分析

从杜邦分析图可以看出，杜邦分析法是一种对财务比率进行分解的方法，而不是另外建立的新的财务指标。总的来说，企业的盈利能力涉及企业经营活动的各个方面，净资产报酬率与企业的筹资结构、销售、成本费用、资产管理等密切相关，这些构成了一个完整的系统。通过杜邦分析体系自上而下地分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了依据。提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、节约成本费用、合理投资配置、加速资金周转、优化资本结构、确立风险意识等。只有协调好系统内每个因素之间的关系，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东财富最大化目标。