计算与分析短期偿债能力指标

企业短期偿债能力的强弱主要取决于企业流动资产和流动负债的规模与结构，因此，将流动资产与流动负债的数量进行对比，即可初步判断企业的短期偿债能力。评价短期偿债能力的财务指标主要包括营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等；在分析评价这些指标时，必须同时关注流动资产和流动负债的结构。

营运资本

（一）营运资本

营运资本是指流动资产（总额）减去流动负债（总额）后的剩余部分，也称净营运资本。该指标意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

1.营运资本指标的计算与分析

营运资本是一个绝对数指标，其计算公式为：

营运资本指标能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充裕，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。当营运资本为负时，说明企业营运资本出现短缺，企业的偿债风险较大。

2.计算与分析营运资本指标应注意的问题

（1）营运资本指标多少为宜并没有统一的标准。对于短期债权人来说，当然希望营运资本越高越好，这样可以提高其债务的保障程度。但对于企业来说，过多持有营运资本虽然可以提高短期偿债能力，降低财务风险，但有可能会降低企业的盈利能力；因为高营运资本意味着流动资产多而流动负债少，而流动资产与长期资产相比，虽然流动性强，但获利水平低。

因此，对企业来说，营运资本的管理是企业财务管理的一项重要内容，需要在风险与收益之间进行权衡，根据实际情况合理安排企业的营运资本数额。

（2）营运资本是一个绝对数指标，不便于进行不同规模企业之间的比较。有时即使两个企业的营运资本完全相同，其偿债能力也不一定相同（例如A公司流动资产200万元，流动负债100万元；B公司流动资产1100万元，流动负债1000万元）；另外，当流动负债大于流动资产时，营运资本呈负数，表明营运资本出现短缺，已完全没有偿债能力，但如果企业融资能力较强，也可以偿还流动负债。

【例3-1】甲公司营运资本的计算与分析。

根据甲公司资产负债表和利润表提供的相关资料，该公司营运资本指标计算如表3-2所示。

表3-2　甲公司营运资本指标计算　万元

从表3-2的计算可以看出，甲公司的营运资本2××8年较2××7年有较大增幅，2××9年又回落，在2××7—2××9年间呈一种凸形的趋势，但营运资本绝对数金额为正且较大，说明偿还流动负债的资金充足，企业的短期偿债能力较强。

流动比率

（二）流动比率

由于营运资本指标的局限性，实际工作中经常采用流动比率来判断营运资本数额是否合理。

流动比率也称营运资本比率或真实比率，是指企业流动资产与流动负债的比率。它表明企业在某一时点，每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。

1.流动比率指标的计算与分析

流动比率是分析企业短期偿债能力最基本、最常用的指标，其计算公式为：

流动比率的计算公式还可以作如下表达：

计算公式中的流动资产指流动资产净额，如应收账款是扣减坏账准备后的净额。

流动比率指标用于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性。因为一般情况下，企业将动用流动资产来偿还流动负债，如果必须动用长期资产来偿还流动负债，就很可能会对企业的长期盈利能力产生较大的负面影响，长此以往，必然使整个企业的经营状况与财务状况恶化；因此，一般来说，流动比率越高，企业的短期偿债能力就越强。

通常认为流动比率为2.0时对大部分企业是比较适宜的，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的资金偿还到期的短期债务；如果流动比率过低，企业可能面临到期难以清偿债务的困难。

2.计算与分析流动比率指标应注意的问题

（1）一般情况下，流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；但较高的流动比率仅仅说明企业有足够的可变现资产用于偿债，并不等于已有足够的现金用来偿债。如果此时流动资产质量较差（如有较多的积压存货、应收款项多且收账期长），就会高估流动比率，而真正可以用来偿债的现金却严重短缺。因此，企业应在分析流动比率的基础上，进一步对流动资产质量及现金流量加以考虑。

（2）从债权人立场上说，流动比率越高越好。因为流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全；但从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好，流动比率过高，可能表明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能充分有效地利用，造成企业机会成本的增加，这对企业的获利能力会造成一定的影响。因此，企业应从收益和风险的角度权衡，对流动资产与流动负债的规模进行合理的安排，不一定盲目地追求流动比率的提高。

（3）流动比率的合理性标准是一个复杂的问题。

流动比率的高低受企业所处行业的性质与特点的影响较大（如房地产企业、商品流通企业的流动比率会较低），各企业应根据自身情况和行业特点，确定一个流动比率最佳点。

不同国家、不同行业及同一企业的不同时期，其评价标准是不同的。例如美国的流动比率平均在1.4左右，日本的流动比率平均在1.2左右；即使同一个国家不同行业，其流动比率也有明显不同，例如美国纺织业流动比率接近2.5，而食品业只有1.1。在我国，由于不断更新的经营方式使得所需流动资产逐渐减少，企业的流动比率大多数不到2.0，平均流动比率有不断下降的趋势。

过去很长时期，人们认为生产业合理的最低流动比率是2.0，其理由是变现能力最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性强的流动资产至少应等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证。对于这种观点，人们一直未能从理论上予以证明，最近几十年，企业经营方式和金融环境不断发生变化，流动比率有降低趋势，许多成功企业的流动比率都低于2.0。

由此可见，计算出来的流动比率，必须通过与同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能得出正确的评价。

（4）在某些情况下，流动比率不能正确反映企业偿债能力，如季节性经营的企业、大量使用分期付款结算方式的企业、年末销售大幅度上升或下降的企业等。

（5）流动比率易受人为控制。当企业的流动比率大于1时，在临近期末的时候，企业可以通过年末突击偿还流动负债、下年初如数举借新债等手段来提高流动比率；或者通过借入一笔临时借款来增加分子中的货币资金和分母中的短期借款，从而降低流动比率。当企业的流动比率小于1时，操作手段正好相反。

例如，C公司年末流动资产为900万元，流动负债为500万元，则其流动比率为900÷500=1.8；C公司为粉饰财务状况，在年末用300万元货币资金偿还应付款项，此时，流动比率为600÷200=3.0。

因此，在使用流动比率这一指标时，应注意分析其会计期末前后一段时间流动资产与流动负债数额的变化情况。

【例3-2】甲公司流动比率的计算与分析。

根据甲公司资产负债表和利润表提供的相关资料，该公司流动比率指标计算如表3-3所示。

表3-3　甲公司流动比率指标计算　万元

通过表3-3的计算可以看出，甲公司的流动比率在2××7—2××9年间呈逐渐下降的趋势，但远远高于一般企业，说明甲公司的短期偿债能力仍处于一个相当高的水平；但流动资产过多，在一定程度上会影响企业获利能力，应进一步关注甲公司流动资产的内部结构。在甲公司2××9年年末流动资产中，应收票据、应收账款和应收股利占全部流动资产的83.59%，较2××7年、2××8年大幅度增加，而这些应收款项几乎不能为企业创造收益，因而甲公司应加强应收款项的管理，提高资金运用效率；同时还要注意到，甲公司的短期偿债能力下滑的原因，主要是由于流动负债逐年上升所致，若要提高流动比率，还需对流动负债进行分析。

速动比率

（三）速动比率

流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但信息使用者（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标，即速动比率。

速动比率又称酸性测试比率，是指速动资产与流动负债的比值。用于评价企业流动资产变现能力的强弱。(www.xing528.com)

1.速动比率指标的计算与分析

1）速动资产

构成流动资产的各项目流动性有很大差别，其中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项^[1]等，可以在较短的时间内变现，因而称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，则称为非速动资产。

速动资产的计算公式为：

②有些教材将公式简化为：速动资产=流动资产-存货。

在计算速动资产时，要从流动资产中扣除非速动资产的主要原因是其变现时间和数量有较大的不确定性。

（1）存货的变现速度比应收款项要慢很多，部分存货可能已经损失报废还未做处理，或者已经抵押给某债权人，不能再变现；存货的估价方法较多，可能造成与实际变现金额相差悬殊。

例如，制造业的原材料要变现，需要经过生产、销售和账款回收的过程，变现周期较长；再如，由于某种原因需要处理存货时，存货的可变现净值往往比账面价值要低一些，更何况存货管理中有一部分存货属于企业的安全库存，动用这些存货来偿还债务，会导致企业生产经营活动受到极大影响。因此，在计算速动资产时应将存货项目剔除。

（2）一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现能力。

综上所述，将可偿债资产定义为速动资产并据此计算出来的速动比率（短期债务存量比率）更为可信。

2）速动比率的计算公式

速动比率的计算公式为：

由于行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货等非速动资产外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如预付账款），用以评价企业变现能力的强弱和偿债能力的大小，由此而形成保守速动比率（又称超速动比率）。其计算公式为：

速动比率是流动比率的一个重要辅助指标。有时企业流动比率虽然很高，但是流动资产中易于变现、具有即刻支付能力的资产却很少，短期偿债能力仍然很差。而速动比率由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还流动负债的能力。

一般来说，速动比率越高，表明企业资产流动性越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大。但与流动比率类似，从企业的角度看，速动比率也不是越高越好，对速动比率要具体情况具体分析。

通常认为速动比率为1时比较合适，它表明企业的每一元流动负债都有一元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题；但如果速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。但速动比率这个经验数据也不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况也就不尽相同。

2.计算与分析速动比率指标应注意的问题

速动比率考虑了流动资产的结构，因而弥补了流动比率的某些不足，但在分析中还应注意以下问题：

（1）一般认为速动比率为1时较为适宜。如果速动比率小于1，企业偿债风险加大，但并不能认为速动比率低的企业其流动负债绝对不能偿还。如果存货流转顺畅、变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有能力偿还到期的债务本息。

（2）不同行业的速动比率有很大差别。例如采用现金销售的商场，几乎没有应收账款，其速动比率低于1很正常；反之，一些应收款项较多的企业，往往速动比率高于1。因此，计算出的速动比率是高是低、是优是劣，还要结合企业历史资料和行业平均水平来判断。

（3）应收账款变现能力对速动比率的影响。速动资产中含有应收账款，而账面上的应收账款不一定都能变为现金，若应收账款数额较大或账龄较长，实际的坏账可能高于计提的坏账准备；季节性经营的企业由于季节变化，可能使报表上的应收款数额不能反映平均水平。因此，在评价速动比率指标时，还应结合应收账款周转率分析应收账款的质量。

（4）速动比率同流动比率一样，反映的是会计期末的情况，并不代表企业长期的财务状况。它有可能是企业为筹措资金而人为粉饰财务状况的结果。

例如，D企业期末实际速动资产为250万元，流动负债为200万元，实际速动比率应当为1.25，企业为了提高速动比率，在接近报表日以银行存款偿还短期借款100万元，这将导致速动资产和流动负债均减少100万元，速动比率将变为1.5。

此外，企业还有其他一些类似的调整方式，如结账日前降价大力促销、以应收账款与应付账款相互抵消等。因此，在进行速动比率分析时，应进一步对企业整个会计期间和不同会计期间的速动资产、流动资产和流动负债情况进行分析。

【例3-3】甲公司速动比率的计算与分析。

根据甲公司资产负债表和利润表提供的相关资料，该公司速动比率指标计算如表3-4所示。

表3-4　甲公司速动比率指标计算　万元

通过表3-4的计算可以看出，甲公司的速动比率在2××7—2××9年间呈逐渐下降的趋势，但远远高于1，说明短期偿债能力很强，处于高水平状态；但过高的速动比率是否合理，尚需进一步对速动资产结构进行分析。通过对2××9年资产负债表速动资产构成项目的分析，甲公司2××9年年末应收款项占全部速动资产的85.24%，表明公司的应收款项占用资金过多，使得这部分资金不能运用到经营领域，从而失去获利机会；同时，应关注甲公司速动比率下滑的原因，数据表明，速动比率下降是公司流动负债逐年上升所致。

甲公司保守速动比率与速动比率差距不大，趋势相同。

现金比率

（四）现金比率

现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括企业持有的所有货币资金和交易性金融资产。

1.现金比率指标的计算与分析

现金比率的计算公式为：

现金比率越高，说明现金类资产在流动资产中所占比例越大，企业的短期偿债能力就越强。但是，也不能认为这项指标越高越好，如果该指标太高，可能是企业拥有大量不能盈利的现金所致，必然增加持有现金的机会成本；现金比率过低，说明现金类资产在流动资产中所占的比例少，应急能力差。一般认为，现金比率以适度为好，既要保证短期债务偿还的现金需要，又要尽可能降低过多持有现金的机会成本。

2.计算与分析现金比率指标应注意的问题

（1）在评价企业偿债能力时，一般来说，现金比率的重要性不大，因为不可能要求企业立即用现金资产来偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持过多的现金资产。但对于发生财务困难的企业，特别是企业的应收款项和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得非常重要，它表明企业最坏情况下的短期偿债能力。

（2）对于短期债权人来说，现金比率越高越好，因为现金类资产相对于流动负债越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。但对企业来说，现金比率并非越高越好。比率过高，可能表明企业不善于利用现金资源，没有将现金投入经营环节以获取利润；但如果企业有特别计划需要使用现金，如集资用于扩大生产能力的建设，就必须使现金增加，在这种情况下，现金比率会很高，不能单纯认为偿债能力很强。

（3）对于一些特殊行业，如经营活动需要具有高度投机性和风险性，或存货及应收账款停留时间较长的行业，应注意对现金比率进行重点分析。

（4）现金比率的高低并无统一评价标准，企业现金管理是财务管理的重要内容之一，需要明确的是企业持有现金一般有交易性、预防性和投机性三种动机，并不完全都是为了偿债。企业应当根据所处行业的性质与特点、企业经营活动的规模与特点、管理层对未来现金流量的估计以及对风险的态度等多方面确定现金持有量，而不能仅仅为了提高企业短期偿债能力而多持有现金类资产。

【例3-4】甲公司现金比率的计算与分析。

根据甲公司资产负债表和利润表提供的相关资料，该公司现金比率指标计算如表3-5所示。

表3-5　甲公司现金比率指标计算　万元

从表3-5的计算可以看出，甲公司的现金比率在2××7—2××9年间虽然呈逐渐下降的趋势，但仍然高于1，反映出甲公司的现金类资产对短期债务有较强的偿还保障；还可以发现，甲公司2××7年、2××8年两年中未能充分利用货币资金，安排了过多的现金类资产，可能导致资金闲置，至2××9年有所改善；在条件许可的情况下，应进一步收集公司资产负债表日前后现金资产变动情况的相关资料，分析现金资产减少的原因。

综上所述，营运资本、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评价企业短期偿债能力的四个主要指标。企业在实际运用上述指标进行分析时，如果仅凭某一个指标就对企业短期偿债能力作出评价，可能会出现一定偏差；因此，不能孤立地看某一个指标，应该综合其他指标进行分析，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。