日本经济：失去的十年与超宽松货币政策

1988年，脱口秀女王奥普拉采访了一位42岁的地产商人，面对着镜头，这位年轻的地产商激烈地批评了美国政府的政策：“我们给日本一切权利进入我们的市场，倾销他们的商品……日本人进来，他们卖汽车，卖录像机，他们击败我们的公司。”你猜到了，这个地产商就是美国的第45任总统特朗普。

事实上，美国从来就没有放松过贸易战的大棒，20世纪80年代，美日两国一直围绕着半导体、农产品市场开放、军事技术转让等问题激烈博弈。美国不但迫使日本签下了《广场协议》，还屡屡动用“301条款”攻击日本。就在特朗普批评当时美国政府的对日政策时，日本经济其实已经开始了畸形的发展。

在签订《广场协议》后，作为当时世界第三大储备货币的日元，币值连续五年年均上升5%以上，而为了应对日元大幅升值局面，日本决定调整经济结构，扩大内需。1986年，日本政府采取了“扩张性财政政策”；日本中央银行则采取了“超宽松的货币政策”，连续调低利率，在1986年分四次把基准利率从5%下调至3%，1987年2月进一步调低至2.5%的历史最低水平。与此同时，日本中央银行的货币供应量迅速增长，从而造成国内过剩资金急剧增加。在宽松的货币政策支撑下，过剩的资金纷纷流向了股市和房地产等领域，泡沫经济逐步形成。

在那个泡沫经济时代，日本国民生活水平达到了顶点。东京街头的出租车司机一年收入可以达到1000万日元；日本大学生一毕业就会有5到10家公司内定录取，而且去公司面试即使不被录取也可以拿到红包，有的人通过不断去面试，一周竟然拿到了100万日元。进入公司后就可以享受超高的福利待遇，公司会额外补贴员工去海外旅行，一些证券公司给每位普通员工年平均交通津贴是300万至400万日元。

当时整个日本社会的关键词就是“买买买”，日本人阔气得让人瞠目结舌：在宝石展会上，几乎每个参展的人都会花费1000万至2000万日元来购买宝石；高级餐厅几乎每晚都会爆满，2万至3万日元一餐的饭，大部分人都会每周去消费2次；在高档消费场所，服务员随口说出“请您走好”，都有可能被打赏1万日元；出国旅游对普通日本人来说只是家常便饭，1986年日本出境游游客是552万人，1990年这个数字是1099万，海外旅行消费总金额12.7兆日元，平均每人在海外消费115万日元。

当时日本的钱多到什么程度呢？根据“家乡创生一亿”的政策，日本政府直接分钱给各个市町村，然而这些市町村也不知道怎么花掉，干脆就打造纯金偶人、纯金兽头瓦装饰在办公室里，有些市町村甚至把打造好的纯金物品直接扔到了海里。

低利率和充足的货币供给刺激了泡沫经济投机活动。

日本股市暴涨，当时的日本人甚至认为股市不会下跌。1989年末，日经平均股价高达38915.87日元，相当于1984年的3.68倍，1989年末最后一天更是创下接近4万日元的历史最高。当时，日本股市的市盈率高达80倍。人们都在买买买，主管日本经济的大藏省甚至发表了预测：平均股价不久将升至6万至8万日元。(www.xing528.com)

日本的地价暴涨，从1985年到1988年，东京都的商业用地上涨了两倍，而在1987年，日本商业用地和住宅用地价格的年上升率超过了76%。到1989年底，日本土地资产总额约为2000万亿日元，是美国土地资产总额的整整4倍。报纸上经常可以看到日本人这样的言论：“把东京的地皮全部卖掉就可以买下美国，然后再把美国土地出租给美国人住”，而日本人也确实从国内买到了国外。1986年，日本第一不动产公司以破纪录的价格买下了纽约的蒂芙尼大厦；1989年，三菱地产公司一举买下纽约市中心洛克菲勒中心14栋大楼；其他一些日本房地产公司也纷纷在夏威夷、加利福尼亚买饭店、写字楼或购物中心。

在这些疯狂的购买过程中，还曾发生过很多荒谬的事。比如有一次，日本人打算买下一栋美国大楼，美国人报价4.7亿美元，双方已经谈妥，但是到了付款的时候，日本人忽然又拿出了一个新的合同书，要求按照6.1亿美元的价格付款。美国人目瞪口呆不知为何，而日本人的解释是，他们老板希望打破吉尼斯世界纪录上单个大楼6亿美元的最高售价。

当时很多美国人惊呼日本人在“购买美国”，《纽约时报》甚至发表文章担忧“总有一天日本会收购走自由女神像”，而日本国内也充斥着极端乐观的情绪，政论家、经济学家们预言“日本将成为世界第一经济大国”“日本将成为继美国之后的下一个霸权国家”……但是“日本的时代”没有到来，日本的泡沫经济很快破灭了！

1989年12月29日，就是日本央行第三次提高贴现率后的第四天，日经指数创下最后一次历史新高——38957.44点，“谱写了日本股市在历史上永远难忘的一页”。当得意忘形的人们叫嚷着明年股指要达50000点的时候，日本股市开始了它长达多年的熊市之旅。土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。当时的日本一片混乱和恐慌，从房屋、土地到股市、融资都有人或公司大量破产，银行不良贷款剧增，土地或股市套牢了大量资金，很多家庭遭遇了悲剧，不但失去了房产，还要背负可能需要一生来偿还的巨额债务……整个20世纪90年代，日本经济陷入了长期停滞和萧条，并爆发了严重的金融危机，这就是人们所说的“失去的十年”。

日本学者吉川元忠在《金融战败》一书中悲哀地写道：“太平盛世”中，谁能意识到战争已打响？若是真枪实弹的战争，谁也不会将自己的利益亲手送给敌对一方，而在人们看不到摸不着的无形战争中，往往败就败在心甘情愿地将自己的大好河山拱手送给对手还浑然不知。

我们回头再看一下从美日贸易战到日本经济泡沫破裂的全过程：为了解决日益扩大的对日贸易逆差，美国动用了种种手段狙击日本，使得日元大幅升值，日本为了弥补日元升值给出口带来的冲击，日本央行开始实施量化宽松政策来启动内需，最终吹起了一个巨大的经济泡沫，并为此遭受了巨大的损失。

讽刺的是，直到今天，美日每年仍旧有700亿美元的贸易逆差，这样一场长期激烈的贸易战最终也没有解决逆差，只是“解决”了日本而已。