动态检验总样本的有效性

应用总样本数据，对模型（5.7）进行OLS回归分析，结果如表6.13—表6.15所示。

表6.13　总样本回归模型汇总表
Tab. 6.13 Summary sheet of regression model of main sample

表6.14　总样本方差分析表
Tab. 6.14 Analysis of variance Tab. of main sample

注：因变量：非效率投资。

表6.15　总样本回归方程系数表
Tab. 6.15 Coefficients tables of regression equation of main sample

续表(www.xing528.com)

注：因变量：非效率投资。

从表6.13—表6.15的回归结果中可以看出，方程拟合优度调整R2为12.6%，F值为9.352，Sig.值小于0.01，说明回归方程总体成立，表6.15中各变量的方差膨胀因子VIF值均在1.5以下，排除变量间存在共线性问题的可能。

在变量回归系数表中，可以看到，管理者过度自信与企业非效率投资正相关，偏回归系数为0.025，且通过显著性0.01水平的统计检验，管理者代理行为与企业非效率投资也存在正相关关系，偏回归系数为0.443，同样在0.01的显著性水平下通过检验。可见，从总样本来看，管理者过度自信和管理者代理行为都能对企业非效率投资产生正向影响。从表6.15标准系数列出的结果来看，管理者过度自信和管理者代理行为对企业非效率投资的影响程度分别为0.075和0.076，表示管理者的两种行为每变化一个单位对非效率投资产生的平均影响没有太大的差别。

从其他变量来看，股权集中度、独立董事比例和股权性质三个变量对企业非效率投资的影响并不显著，其余的四个变量对非效率投资都有显著的影响，具体表现为：自由现金流和董事会规模与非效率投资存在正相关关系，偏回归系数分别为0.216和0.030，并分别通过0.05和0.01显著性水平的检验，而资产负债率和企业规模与非效率投资存在显著负相关关系，偏回归系数分别为-0.119和-0.026，同样通过了0.1和0.05显著性水平的检验。