检验管理者过度自信对企业非效率投资的影响

应用总样本数据，对模型（5.6）进行OLS回归分析，检验假设二，回归结果如表6.6—表6.8所示。

表6.6　管理者过度自信对非效率投资回归模型汇总表
Tab. 6.6 Managerial overconfidence of summary sheet of regression model of non-efficiency investment

表6.7　管理者过度自信对非效率投资方差分析表
Tab. 6.7 Managerial overconfidence of analysis of variance Tab. of non-efficiency investment

注：因变量：非效率投资。

表6.8　管理者过度自信对非效率投资回归方程系数表
Tab. 6.8 Managerial overconfidence of coefficients tables of regression equation of non-efficiency investment(https://www.xing528.com)

注：因变量：非效率投资。

从表6.6—表6.8的回归结果中可以看出，方程拟合优度调整R2为12.2%，F值为9.408，Sig.值小于0.01，说明回归方程总体成立，表6.8中各变量的方差膨胀因子VIF值均在1.5以下，排除变量间存在共线性问题的可能，在各变量与非效率投资的关系中，股权集中度、独立董事比例和股权性质未体现显著相关关系，管理者过度自信变量与非效率投资间偏回归系数为0.023，Sig.为0.008，说明两变量在0.01的显著性水平下正相关，从而验证本书提出的假设二，即管理者过度自信程度越高，企业非效率投资越严重。

另外，自由现金流和董事会规模与非效率投资均显著正相关，偏回归系数分别为0.193和0.030，而资产负债率和企业规模与非效率投资依然显著负相关，偏回归系数分别为-0.153和-0.032，上述变量与非效率投资的相关关系均通过显著性0.05或0.01水平的统计检验。