企业生命周期的划分及特点分析

生命周期是描述企业成长周期的战略管理理论，是企业战略、竞争环境和企业经营的综合结果。学者们最早关注和讨论的问题是企业是否存在生命周期，后来研究转向了企业生命周期如何划分的问题。Miller（1984）开创性地依据企业经营和组织特征将企业生命周期划分为初创期、成长期、成熟期、复兴期和衰退期五个阶段[21]。Adizes（1989）将企业生命周期划分为创业阶段和成熟衰退阶段，具体包括十个不同的时期[20]。我国学者陈佳贵（1995）区别于国外研究，从企业规模视角将企业生命周期划分为孕育期、求生存期、高速发展期、成熟期、衰退期和蜕变期，增加了蜕变期意味着企业并不一定以衰退期为生命周期的终点，也可能实现蜕变开始新的生命周期的循环[147]。

到目前为止，国内外学者对于企业生命周期的划分并无统一结论，但在各种分类模型中均包含了初创期、成长期、成熟期和衰退期，也都认同在生命周期不同阶段企业的组织特征和经营战略存在差异。

依据现有的文献，对企业生命周期的划分主要有以下三种方法：

（1）单指标分析法

用某一指标来划分生命周期。DeAngelo、DeAngelo和Stulz（2006）在研究股利支付问题时，使用留存收益率这一财务指标划分企业生命周期，理由是他认为企业经历不同的阶段面临的投资机会会逐渐减弱，而企业投资需要的资金更多依靠成本较低的内源融资，因此留存收益的多少可以作为企业生命周期划分的依据[148]。我国学者李业（2000）采用销售收入来确定企业生命周期[149]。姚益龙、赵慧和王亮（2009）通过观察三年销售收入趋势图的走势判断企业所处生命周期阶段[150]。

（2）综合指标评分法(www.xing528.com)

鉴于某一指标判断生命周期的有效性，学者们开始利用多变量综合判定企业生命周期。Adizes（1989）则使用企业创新精神、企业整合、企业目标实现和企业行政四个指标对企业生命周期进行综合判断 [20]。Anthony和Ramesh（1992）从财务的角度，运用企业年龄、资本支出率、股利支付率和销售增长率四个变量，采用综合评分法对企业所处生命周期阶段进行划分[151]。李云鹤和李湛（2012）结合我国企业实际情况，对Anthony的方法进行了调整，改用留存收益率代替股利支付率，并考虑了行业差异，综合产业经济学法和打分法对生命周期阶段进行划分[95]。曹崇延、任杰和许嵩春（2012）选取营业收入增长率、总资产增长率、企业年龄等八个指标构建了划分企业生命周期的综合指数，将生命周期划分为三个阶段[152]。

（3）现金流组合法

Dickinson（2011）根据现金流在企业生命周期不同阶段的变化情况，利用企业现金流量表中经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量的不同方向组合，将企业生命周期划分为五个阶段[153]。企业在初创期，必然要为发展而进行投资，因此投资现金流量为负；而投资回报需要一段期间，此阶段企业投资收益回流不足，因此经营现金流量也为负；在此阶段企业自有资金无法满足投资需求，外部融资使得企业筹资现金流量为正。进入成长期，企业依然需要筹集资金以把握更多的投资机会，企业经营获利能力也有所提升，因此企业筹资现金流量和经营现金流量均为正，而投资现金流量为负。企业在成熟期投资获得回报，获利能力最强，因此企业投资现金流量为负，而经营现金流量为正；经营中带来的稳定充足的收益使此阶段投资不再完全依赖于外部融资，因此，筹资现金流量为负。企业淘汰期的现金流组合方向并不确定。衰退期，一般企业面临不利局面，投资现金流量为正，经营现金流量为负，筹资现金流量方向难以确定。我国学者张俊瑞和李彬（2009）[154]，叶建芳、李丹蒙和唐捷（2010）[155]，于团叶、陈翩翩和宋小满（2012）在各自的研究中均采用现金流组合法对企业生命周期进行判别[156]。

综上所述，国内外学者尽管采用三种不同方法和各自依据的划分标准对企业生命周期进行划分，但生命周期四阶段论得到了很多学者的赞同和应用，即初创期、成长期、成熟期和衰退期。