在会计信息影响投资者定价的探讨上，存在有效市场假设和功能锁定假设两种观点。有效市场假设将有效市场定义为：在给定的信息集内，投资者有能力运用所有相关的会计信息，并且能区分不同质量的盈余，准确及时地进行股票定价。Sloan（1996）指出，市场投资者由于过分看重企业的账面利润规模，不能有效识别应计利润与现金流的可持续性差异，因此高估了企业的盈余质量和应计利润的价值，市场对应计部分给予过高的定价，这种现象被称为“应计异象”。产生应计异象的主要原因是投资者“功能锁定”于会计盈余总额。与有效市场不同，功能锁定假设认为，外部信息使用者在使用利润信息时，只关注公司盈利的数量，而忽视了分析盈余质量的差异，从而给予低盈余质量的公司和高盈余质量公司相同的定价。在Sloan（1996）研究之后，大量研究对这一现象继续进行讨论，结论大部分支持“功能锁定”假设。Xie（2001）和Defond＆Park（2001）将上市公司的应计利润进行细分考察。研究发现，上市公司管理层通过应计盈余管理获得异常高的操纵性应计利润，降低了未来年度盈余持续性，引起市场投资者高估企业价值，而非操纵性应计利润则不会导致市场投资者发生错误定价。Beneish＆Vargus（2002）、Thomas＆Zhang（2002）、Richardson et al.（2005）等众多文献从关联方交易带来的巨额应收账款、存货计价方式和跌价准备计提比例等较易操纵的应计项目入手展开研究，证实应计利润质量越低，盈余持续性越弱，未来年度发生利润反转的可能性越大，但市场投资者并不能够进行准确判别，引发错误定价，进一步佐证了功能锁定假设。赵宇龙和王志台（1999）运用1997—1998年上市公司的数据，以主营业务利润指标作为永久性盈余的代理变量，研究表明我国股票市场投资者未能区分永久性盈余和暂时性盈余，市场的定价只是单纯地反映了公司总体的利润水平，说明我国资本市场存在“功能锁定”现象。随后其他学者的一些研究也发现我国证券市场存在投资者对盈余的“功能锁定”现象（彭韶兵等，2007；张国清等，2008）。也有一些研究支持有效市场假设。夏冬林和李刚（2008）研究发现，2001—2004年A股上市公司中具有连续五年盈余增长的公司，其会计盈余相比同行业中的其他公司具有更强的持续性以及更高的盈余信息含量。徐浩萍和陈超（2009）以2002—2005年IPO公司为样本，用可操纵应计利润作为盈余质量指标，研究认为，无论一级市场还是二级市场都能基于盈余质量对公司新股进行估价，说明了投资者是理性的，使发行价格和市场价格不受盈余管理的误导。纵观会计信息与市场定价的研究，更多学者倾向于投资者存在“功能锁定”现象。(www.xing528.com)
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