归类变更对盈余持续性的影响与管理优化

通过归类变更盈余管理提高的核心利润没有持续性，而投资者的有限注意力导致对核心利润的功能锁定，无法区分核心利润的可持续部分与不可持续部分，从而被归类变更盈余管理夸大的核心利润进一步夸大了投资定价指标，导致投资者错误定价。夸大归类变更盈余管理影响投资者定价的基本机理如图7.1。

图7.1　归类变更盈余管理影响投资者定价的基本机理

盈余持续性是指本期盈利量在未来的持续性与稳定性，盈余持续性是判定企业盈余质量的重要指标。根据盈余质量的高低，可以将盈余分为持续性盈余、暂时性盈余与价格无关会计盈余三个组成部分。持续性盈余是指那些能在未来长期持续发生或增长的盈余，如企业主营业务所带来的盈余，也即核心利润，较高的持续性盈余一般表明平稳的经营和较高的管理水平。暂时性盈余则是指那些仅限于当前会计期间才会发生的盈余项目，如公司出售固定资产所获得的盈余。价格无关会计盈余是由会计政策变更等引起但不影响企业当年和以后年度经营业绩，也不影响未来现金流的盈余。Ball＆Brown（1968）第一次实证分析了盈余持续性与股票价值的相关性，发现盈余公告后一个月内超额股票收益率随相对上年盈利增加量的增加而提高。Sloan（1996）采用线性一阶自回归，研究利润及其组成部分的持续性，根据回归的系数测定盈利持久性的大小，现已经成为主流研究方法。Sloan（1996）及其之后的大量研究表明，持续性越高的盈余，投资者据此预测企业未来年度盈余的准确性越高；持续性越低的盈余，更可能造成投资者高估企业未来盈余，从而导致错误定价。

盈余管理会降低盈余的持续性。应计项目盈余管理主要利用会计政策、会计估计的变更实现利润调整，如延长折旧年限、降低资产减值准备金比例等，但本期折旧及准备金的少提将会在未来期间出现反转，因此应计项目盈余管理带来的利润没有持续性。既有研究认为会计估计误差（Dechow，2002）和“应计”低可靠性（Richardson，2005）是导致“应计”低持续性的原因。而真实活动盈余管理利用经营活动或投融资活动的实际方式，如加大销售、扩大生产、推迟费用及处置优质资产等提高利润，由于这些手段无法在下期持续并会加重下期的负担，因此也降低了利润的持续性。林翔和陈汉文（2005）首次使用我国上市公司数据，发现了应计盈余管理导致未来年度盈余持续性下降的证据。魏涛等（2007）研究了我国上市公司利用非经常性损益进行盈余管理的行为，发现无论是亏损公司还是盈利公司的盈余管理都相当倚重于非经常性损益。申慧慧等（2009）研究发现：股权分置改革后，持有大量非流通股的控股股东有动机操纵盈余以最大化自身的利益，非国有上市公司向上盈余管理程度显著提高，盈余持续性明显降低。(www.xing528.com)

归类变更盈余管理会带来核心盈余持续性下降。进行归类变更盈余管理的公司通过将经常性费用分类为非经常性损失，或者将非经常性收入归到经常性收入，使企业的核心盈余增加。经常性费用是公司持续经营的结果，在每个会计期间均会产生，当期被操纵的经常性费用在下期仍会发生。同理，只有经常性收入才是公司持续经营的结果，非经常性收入只是公司的偶然性收入，下期不一定会发生。所以当期进行了归类变更盈余管理的公司，下期进行分类转移的空间会明显变小，进行归类变更盈余管理的程度会较上期有所下降。如果把企业核心盈余分为正常核心盈余与归类变更核心盈余，那么只有正常核心盈余具有持续性，也可以称为永久性核心盈余，而归类变更核心盈余没有持续性，也可以称为暂时性核心盈余。因此，如果公司在当期进行了归类变更盈余管理，加大了暂时性核心盈余，下期的核心盈余将出现较为明显的下降。由此提出假说H7.1。

H7.1：进行归类变更盈余管理的公司，其核心盈余持续性会降低。