盈余管理对信贷资源配置的影响

首先，盈余管理对企业债务资本的影响。基于银行及债权人是否能够看穿企业进行盈余管理，国内外学者一般有两种不同意见。部分学者认为相关债权人能够看穿企业的盈余管理行为，因此债务资本会随着应计盈余管理程度的提高而增加。姚立杰和夏冬林（2009）研究发现，盈余质量越高，债务成本越低。于静霞（2011）研究表明，企业向上的盈余管理与其贷款成本正相关。Ge＆Kim（2014）讨论了真实活动盈余管理对新发行债券的融资成本的影响。他们认为，一方面，真实盈余管理损害了盈余质量，加大了经理人和债券持有者之间关于公司业绩的信息不对称程度，给公司未来的现金流带来了风险，因此，债券持有者会要求提高风险溢价来保障自身权益；另一方面，外部投资者很难辨别出真实活动盈余管理，他们将力度过大的销售折扣、过度的生产及过低的酌量性费用视为企业正常的经营策略、预期未来销量增加及效率增强的结果，而非一种人为操控。这种情况下，债券投资者很可能只看到真实盈余管理带来的现金流增加及业绩提高等暂时的好处，而忽略了隐性的利益损害对于目标收益率的负面影响。在实证部分，作者用发行时的债券收益率与国债收益率之差表示债券融资成本，得出了过度生产会损害债券的信用评级，以及销售操控和过度生产与债券融资成本正相关的结论。另一部分学者则认为银行无法有效识别企业的盈余管理行为，因此不会对债务成本产生影响甚至产生负向影响。Liu et al.（2010）的研究发现市场并不能识别公司发行债券前的盈余管理行为，存在显著向上盈余管理的公司债务成本反而较低。刘文军和曲晓辉（2014）研究也表明银行并没有对盈余管理程度不同的企业在贷款利率上有所差异。

其次，盈余管理对企业获得贷款的影响。陆正飞等（2008）以长期借款为研究对象，发现盈余管理对银行的信贷决策并没有影响。马永强等（2014）发现企业通过盈余管理上调利润越多，得到的信贷资源越多；国有企业通过应计盈余管理获取信贷资源的现象更明显，非国有企业通过真实盈余管理获取信贷资源的现象更明显。这说明了企业通过盈余管理满足银行对自身盈利能力的要求，获取了更多的信贷资源，同时，我国银行对企业盈余管理行为的识别能力较为有限，盈余管理加大了银行的信贷风险。(www.xing528.com)

最后，盈余管理对企业银行借款担保的影响。刘文军和曲晓辉（2014）通过使用2001—2012年1319笔银行借款数据，以操控性应计利润衡量盈余管理，实证检验发现：盈余管理与银行借款担保没有表现出显著的正相关关系；但在特定的条件下，公司盈余管理程度越高，银行借款需要担保的概率越大。特定条件主要包括银行预测到公司未来现金流较低，以及贷款银行处在金融市场发展水平较高的地区。