如何进行真实盈余管理？

Schipper（1989）最早将真实盈余管理定义为通过安排投资或筹资决策的时间来改变报告盈余或者盈余的某些子项目，以达到操纵利润的目的。从这一定义中，我们可以得出安排投资或筹资决策的时间是实施真实活动盈余管理的一种手段。此后，学者们对真实盈余管理的各种操作方法进行了更为全面和深入的探讨。

第一类真实盈余管理是通过调整日常经营活动实施的，也是真实盈余管理中最为常见的一些操作手段。Jackson＆Wilcox（2000）以1989—1997年美国微利上市公司为样本，发现微利公司为了保持正盈余或盈余的年度增长，会通过在第四季度降价销售的方式来避免报告损失及盈余和销售收入的降低。Gunny（2005）以1988—2000年的3万余个公司年度样本为基础，首先用R＆D费用及SGA（销售与管理）费用预期模型估计正常水平的可操控费用，然后用公司实际发生的酌量性费用减去预期的酌量性费用得到异常的可操控性费用，发现公司盈余比分析师预测盈余相对较低时，管理层会努力削减公司的酌量性费用来提升盈余。Roychowdhury（2006）以1987—2001年共17338家美国上市公司为样本，实证证明了异常低的可操纵性费用暗示了管理层通过大幅削减可操纵费用来管理盈余。同时，过度的销售折扣与超额生产也可通过增加销量和降低单位产品成本来达到操控盈余的目的。类似地，Cohen＆Zarowin（2010）、Ge＆Kim（2014）等也得出管理层会通过价格折扣、超额生产与降低可操控性费用这三种方式来管理盈余，以期达到避免报告损失或迎合分析师盈余预测的目标。综上，在日常的经营活动中通常可使用销售操控（如放宽销售条件限制、信用条件、加大销售折扣等）、生产操控（如利用规模效应大量生产以降低单位产品成本）和酌量性费用操控（如缩减研发开支、广告开支和维修开支等）这三种手段来操纵盈余。

第二类真实盈余管理是通过调整资产交易活动实施。首先，主要通过销售长期资产。Bartov（1993）以1987—1989年653家上市公司为样本研究发现，当年盈余水平（不包括资产销售的利得）下降的企业出售资产的收益要显著高于盈余水平（不包括资产销售的利得）增长的企业，而资产的出售时间集中在第四季度，由此证明了公司会通过灵活安排长期资产的销售时间达到平滑盈余的目的。Herrmann et al.（2003）对1993—1997年度3000余家日本公司在当年财政年度末的财务数据进行分析，计算了来自长期资产的销售收入，并检验了这些销售收入与管理层盈余预测偏误，比如报告盈余与管理层盈余预测的差距之间的关系，发现公司的管理层通过固定资产的销售收入实现报告盈余与管理层盈余预测的差距最小化。其次，通过买卖金融资产。Dechow＆Shakespeare（2009）发现，41％的季度股票交易发生在每季度的最后一个月。当企业利用卖出股票的利得达到盈余门槛时，股票交易在每季度最后五天发生的可能性最大。叶建芳等（2009）基于新会计准则下上市公司金融资产分类的实证研究表明：在金融资产持有期间，盈利情况不好的公司会利用可出售金融资产进行盈余管理和收益平滑，盈利好的公司则倾向于将可供出售金融资产中含有的作为资本公积的未实现利润留待以后年度实现。与此同时，从20世纪中期开始，国际资本市场对股票回购这种资本运作工具逐渐认可，法律禁锢随之解除。由于上市公司可以相对灵活地设计或控制回购的时机、回购规模及其他回购条款，回购交易的具体细节并没有强制要求披露，因此股票回购也逐渐成为公司盈余管理的手段之一。Hribar et al.（2006）认为股票回购是管理EPS（Earing Per Share，简称EPS）的最佳工具之一，并调查了公司是否会使用股票回购来达到或超出分析师的每股盈余预测。他们关注了1988年到2001年之间通过股票回购明显增加每股收益或是频繁、连续地进行回购的公司，结果发现大量进行股票回购的公司如果不进行回购，其每股收益将达不到分析师预测的水平。而且回购发生时间在某一季度越早，对该季度财务报告每股收益的影响就越大。Ben et al.（2003）的研究则发现，公司为减少员工股票期权对EPS的稀释作用也会实施股票回购。(www.xing528.com)

两类真实活动盈余管理手段，其中销售操控、生产操控及费用操控与经营活动相关，发生频率高，而且其影响的是经营利润，所以一般的真实盈余管理都是指日常经营活动中的三大操控。