罗氏的成功之道：50.1%股权收购背后的经验

世界顶级的医药品生产企业在国际市场上拥有很高的市场占有率，但一到日本市场就连前十位都排不进去。它们的商品开发实力与日本企业相比毫不逊色，有些甚至在日本企业之上，所以问题肯定不是出在商品本身。那么问题就一定出在销售渠道上。

从这个意义上来说，世界顶级的医药品生产企业为了打进日本市场，收购一家拥有强大销售网络的日本大型制药企业就是最好的办法。但欧美的大型企业都是唯资本论，收购企业绝对不能只收购50.1%的股份。因为被它们收购的企业将拥有其产品在日本市场的独家销售权，业绩自然会得到提升，但这些收益之中的49.9%都要分给其他的普通股东，这从经济学的角度上来说完全没有合理性。在能够保证获得收益的前提下，收购全部的股份才是最合理的做法。

永山社长依次走访了全世界排名靠前的大型医药企业，但没有一家大型医药企业的经营者愿意接受永山社长“只收购50.1%的股份，维持中外制药上市公司地位”的条件。就在他近乎放弃的时候，却在瑞士的巴塞尔得到了幸运女神的垂青。巴塞尔当时拥有两家大型医药企业，一家是当时世界排名第八位的诺华，另一家则是与其一河之隔的罗氏。诺华对永山社长的提议并不感兴趣，于是他又来到罗氏。罗氏在大型医药企业之中属于比较特殊的一个，霍夫曼家族和奥里家族这两大创始人家族拥有罗氏超过半数的表决权，因此罗氏在经营上有着非常浓重的家族式企业风格。

不过当时担任罗氏CEO的弗朗茨·胡沫并不是这两大家族的成员。他对永山社长的提议表现出了浓厚的兴趣。这也是有原因的。罗氏曾经从1990年开始陆续收购了美国一家名叫基因泰克（Genentech）的生物科技公司56%的股份，维持了该企业的上市地位。虽然当时罗氏也想收购这家企业的全部股份，但如果那样做的话恐怕会损害这家初创企业的奋斗精神，使其失去应有的活力和竞争力。(www.xing528.com)

更具体一点来说，如果将其变成自己的全资子公司，那么该公司的重要人才就无法获得公司的股份期权，也无法在将来公司取得巨大成功的时候得到巨额的收益回报。只有让这种初创企业维持一定的经营独立性，才能使其产生出不断进取的动力。

罗氏的这一方针取得了巨大的成功。2009年罗氏收购了基因泰克剩余的44%股份将其变成自己的全资子公司，但此时的基因泰克已经发展成为总市值高达1064亿美元（因此44%股份的价值为468亿美元）的大型生物科技企业。1990年罗氏收购基因泰克56%股份时支付的价格大约为40亿美元（换算成100%的话大约71亿美元），也就是说基因泰克的总市值在二十年的上市时间内增长了大约15倍。

或许有人认为罗氏从一开始就应该收购全部的股份，这样能够获取更大的收益。但实际上基因泰克正是因为保住了上市公司的地位所以才能够取得如此巨大的成功。值得一提的是，罗氏并没有在1990年的时候一口气收购基因泰克56%的股份，而是分阶段性地逐步收购股份达到56%。对罗氏的CEO胡沫来说，收购基因泰克的成功经验使他对永山社长“只收购50.1%的股份，维持中外制药上市公司地位”的条件很感兴趣。两人可以说是一拍即合。