发挥潜力，顺利发行——次级债券案例分析

住友银行发行的次级债券包括荷兰子公司在欧元区市场发行的5亿美元和纽约分行在扬基债券市场（美国公募债券市场）发行的5亿美元两部分。我负责的是美国市场发行的5亿美元次级债券。因为我入职高盛之后的第一项工作就是承销东京扬基债券，所以这是我第二次参与公司债券的相关项目，多少也算有些工作经验。

这个项目的发行金额为5亿美元，期限为10年，因此承销手续费是65个基点（0.65%）。承销团的总收入为325万美元，除了高盛之外还有几个主承销商，因此高盛能够获得总收入的六七成，也就是大约200万美元的巨额利润。为此高盛专门安排了一名副总裁做总负责人，我也做了许多工作。

决定债券价格的仍然是位于27楼的债券部门的资本市场部。我每天都要和他们确认债券发行条件是否有调整。虽然同为日本的债券，但这次没有政府担保，只能靠发行方（担保方）住友银行纽约分行的品牌和信用度来吸引投资者的目光。如果是在日本的话，住友银行的大名恐怕是无人不知无人不晓，但在美国市场，住友银行的名气远远比不上索尼和本田。即便有标准普尔的评级，投资者们仍然没有表现出多大的兴趣。可以说面临的市场形势非常严峻。

另外由于发行计划过于复杂，因此承销合同和计划书等资料的页数非常多，制作资料也是一项很繁重的工作。但总算是功夫不负苦心人，这5亿美元的次级债券全都卖出去了，我也松了一口气。项目开始时我作为主承销商的一员前往当时位于东京大手町的住友银行总部做尽职调查（due diligence）。(www.xing528.com)

高盛东京分公司的员工用日语提问，住友银行的干部用日语回答。而从纽约来的副总裁因为听不懂日语，只能干着急又没办法。于是我急忙小声地为他做同声传译，把我也弄得焦头烂额。还好最后有惊无险地过了关，我在关键时刻发挥出了意想不到的潜力。

1990年7月13日决定的最终发行条件为“1990年7月15日正式发行，2000年7月15日到期，票面利率9.55%，发行价格99.972美元，从1990年7月15日开始计息”。