分析完财报细节，我们来看看行业情况。互联网婚恋行业，可以分为线上和线下两大块，线上主要为解决认识场景，线下则为解决相处场景。线下的生意模式，其实已经延续了几千年，比如一对一红娘服务。其次，还有相亲派对、婚庆公司等。
互联网婚恋市场四大巨头分别为世纪佳缘、百合网、珍爱网、友缘在线，共占据整个行业近70%的市场份额。其中，百合网和世纪佳缘已经合并，成为规模最大的一家。这四大巨头，虽同处互联网婚恋行业，但干的细分生意却不大相同。
优塾投研团队尝试从业务板块、品牌效应、收入确认这三个维度，来分析一下这几家公司。
先看主营业务：
百合网主营业务为婚礼业务、婚恋交友合作商特许经营、婚恋交友线上服务、情感咨询等，客单价高，针对一二线城市金领、白领人士相亲。
备注：由于世纪佳缘于2017年被百合网收购，因此关于世纪佳缘的财务数据还没有披露。
2016年营收1.87亿元，扣非归母净利润为-1.35亿元，现金流净额-1.19亿元。
珍爱网主营业务为一对一红娘服务，客单价高。
2016年营收为10.51亿元，扣非归母净利润为1.28亿元，现金流净额1.91亿元。
友缘在线主营业务为线上交流平台，客单价低，针对大众人士。
2016年，营收6.07亿元，扣非归母净利润为8048.81万元，现金流净额围殴4228.16万元。
其中，百合网业务板块多样化、变现途径多，珍爱网业务集中，财务数据良好。
再看品牌效应和获客成本：
百合网——2015年到2016年，推广费占比分别为49.27%、61.60%，预收占比分别为20.46%、31.29%，品牌效应处于成长期。(www.xing528.com)
珍爱网——2015年到2017年5月，单位获客成本分别为264.8元、274.81元、263.02元，单位获客成本在降低。
友缘在线——品牌效应处于下滑期，获客成本大幅增加。
品牌效应或获客成本这个维度，百合网和珍爱网表现较好。
最后看收入确认原则：
百合网——按照实际服务提供确认收入，直到产品消耗完毕或者产品时效到期。
珍爱网——消耗性产品（如珍爱网珍爱币）以消耗虚拟产品的金额确认收入。
友缘在线——于用户下单并完成充值当日，开始平均摊销和移动加权平均确认收入。
综合以上信息，本报告研究逻辑如下：
（1）在线婚恋市场提供的业务，是一种功能：婚恋服务。尽管这个领域市场空间大，但是产品的核心功能（婚恋），必须要通过线下业务才能形成闭环。线上婚恋，其实仅仅是完成信息采集而已。
（2）既然需要线下才能完成闭环，那么，各大互联网婚恋巨头未来必须将线下业务作为重点业务领域，线下的服务（比如一对一红娘、相亲会、婚庆业务）决定了用户口碑及产品品牌。
（3）既然线下业务这么重要，那么未来如果只有线上流量，则很难和对手竞争。现在各种线上婚恋APP都面临这样的困境，最终很可能会以倒闭或被并购收尾。
（4）从价值投资角度来说，在线婚恋这个赛道，尽管热闹，但并非是很好的投资赛道。一方面纯线上模式很难维持，必须进军线下。可一旦进军线下，其商业模式就相当于插上互联网翅膀的婚介所，相当于一门咨询生意。这样的生意模式下，重度依赖人力，天花板有限。
（5）如果你实在看好这个领域，并且一定要在这个领域做研究，那么，结论很明显：这个领域的未来，基本就是百合佳缘和珍爱的竞争，并且，谁的线下实力越强，谁更有可能战斗到最后。至于有缘在线的本次IPO前景如何，相信你读完本报告后，自己会判断。
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