分析完现场演艺，我们再来看宋城演艺的另一大块重要业务：互联网演艺业务。简单来说，就是直播。主要渠道为2015年收购的直播平台六间房。
2015年到2016年，六间房营收分别为3.69亿元、10.9亿元，占宋城演艺营收的比例分别为21.77%、41.23%；净利润分别为1.62亿元、2.35亿元，占宋城演艺净利润的比例分别为25.12%%、25.66%。
六间房主营直播，主要为美女直播（区别于斗鱼的游戏直播、腾讯的体育直播），商业模式为：四处签约主播，由主播来负责内容输出，平台负责经纪、推广、播出，收入来源于观众的充值和打赏。
据艾瑞咨询数据，2014年，六间房是当时中国最大的互联网演艺直播平台。2015年3月，宋城演艺以26.02亿元对价，收购六间房100%股权，形成23.7亿元商誉。2016年，宋城演艺账面的商誉占净资产的比例为36.84%。
收购时，六间房做出业绩承诺，2015年到2018年，预测净利润分别为1.51亿元、2.11亿元、2.75亿元、3.57亿元。
目前来看，2015、2016年，六间房收益均达到了业绩承诺。不过，一个重大风险是：直播行业自2017年起，整体增速放缓。据2017半年报数据，六间房的营收为5.88亿元，较去年同期仅增长12.63%，半年净利润为1.36亿元。
如今，六间房是啥江湖地位？以直播平台的日活量，我们分别来看六间房的PC直播、移动直播两块业务的行业地位。从PC端直播流量来看，据艾瑞咨询数据，六间房已经落后斗鱼，排在第二。
资料来源：艾瑞，西部证券研发中心
从移动端直播流量来看，据Trustdata数据，六间房旗下的移动端直播平台石榴直播，甚至都没有进入第一梯队。(www.xing528.com)
再看百度指数，六间房的搜索热度也明显下滑，甚至低于2014年时的水准。综上来看，一旦六间房无法完成业绩预测，那么，宋城演艺账上23.7亿元商誉就存在减值风险。（对此，我们的好朋友君临也做过详细分析）
（数据来源：百度指数）
以2017年上半年的业绩数据来看，六间房2017年完成预测业绩的可能性较高，但是，2018年如果按照当前的增速，很难达到对赌净利润3.57亿元。一旦2018年六间房无法完成对赌业绩，那么，账面上的23.7亿元商誉就要进行减值。商誉减值的风险，正是近两年来宋城演艺股价一直下挫的原因，也是投资人对宋城演艺的基本面最纠结之处。
关于商誉减值，对六间房，公开数据仅披露了营收、净资产、净利润、总资产、注册资本，我们仅以乐观假设和谨慎假设两种态度进行粗略估算：
在乐观假设下，2018年六间房完成预测业绩，账面商誉无需减值。在极端谨慎的假设下，假设其在2017年完成预测业绩，2018年停止盈利，并在未来5年内无盈利。
在宋城演艺的报表上，关于六间房的商誉共有23.7亿元。2015年到2017年，六间房已完成净利润分别为1.62亿元、2.35亿元、2.75亿元（假设），累计完成6.72亿元净利润，与账面商誉的差额约为17亿元。
如果按照极端假设（注意是极端假设，不是真实发生的事），将有16.7亿元的商誉需按五年分次减值处理，每年计提3.4亿元商誉减值。那么，到2020年，共计提减值10.2亿元。
这个减值是啥概念？即便按照非常非常严谨的假设，也就相当于每年损失一个轻资产项目。那这个减值，能否威胁未来几年宋城的基本面增长，以及未来其主要营收来源（重资产模式）？此处留作思考题，影响有多大，看完本报告，相信你会有自己的判断。
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