接下来看看近年来快递行业的增速以及竞争态势。
2016年起，顺丰、四通一达陆续登陆资本市场，激烈竞争才刚刚开始。
而如果我们放眼国际，当时美国早已经孕育出这个行业的顶级巨头——UPS、FedEx。接下来，一个至关重要的问题来了：四通一达中，谁最有可能成为未来中国的UPS，市值登上6000亿元的规模？
我们挨个来分析：
（1）业绩。
顺丰——2014年到2016年，营收分别为389.11亿元、481.01亿元、574.83亿元；净利润分别为4.76亿元、11.01亿元、41.8亿元；经营活动现金流量净额分别为7.25亿元、27.82亿元、56.75亿元。
韵达——2014年到2016年，营收分别为46.73亿元、50.53亿元、73.5亿元；净利润分别为4.28亿元、5.34亿元、11.81亿元；经营活动现金流量净额分别为5.43亿元、10.71亿元、19.69亿元。
申通——2014年到2016年，营收分别为58.75亿元、77.11亿元、98.81亿元；净利润分别为5.92亿元、7.67亿元、12.62亿元；经营活动现金流量净额分别为7.03亿元、8.63亿元、18.2亿元。
圆通——2014年到2016年，营收分别为82.29亿元、120.96亿元、168.18亿元；净利润分别为7.47亿元、7.17亿元、13.72亿元；经营活动现金流量净额分别为11.91亿元、17.28亿元、18.79亿元。
中通——2014年到2016年，营收分别为39.04亿元、60.86亿元、97.89亿元；净利润分别为4.06亿元、13.32亿元、20.52亿元；经营活动现金流量净额分别为10.72亿元、18.68亿元、25.37亿元。
UPS——2014年到2016年，营收分别为3563.22亿元、3789.86亿元、4225.05亿元；净利润分别为185.53亿元、314.55亿元、238.01亿元；经营活动现金流量净额分别为350.37亿元、482.47亿元、449.03亿元。
FedEx——2014年到2016年，营收分别为2903.93亿元、3313.51亿元、4139.87亿元；净利润分别为64.26亿元、119.74亿元、205.69亿元；经营活动现金流量净额分别为328.38亿元、375.53亿元、338.36亿元。
总体上看，全球老大是UPS，中国老大是顺丰，UPS的营收是顺丰的7倍左右。
（2）运营模式，加盟OR直营。
注意，美国上市快递公司中，UPS和FedEx都采用直营模式。而国内的快递公司中，只有顺丰是直营模式，四通一达均是加盟模式，仅从这一点，高下立判。
值得一提的是，圆通曾经也想变更为直营，但经历很惨痛，遭到加盟商反抗。此外，据申通2017年半年报披露，其营业网点主要采用加盟模式，但将因地制宜提高直营网点数量和混合制网点的数量。
（3）产品本质，决定采用什么模式更好。
前面说过，快递的本质其实就三点：快、准、不丢件。国际快递巨头都是采用直营模式，因为在这种模式下，运输全程都可以把控，从而保证速度和安全。(www.xing528.com)
若是采用加盟模式，快递企业无法把控快件的揽收和派送。这部分交由加盟商管理，其揽件派送的时间无法把握、跟踪，快递员的品行也无法监督，很可能导致快件到达慢或者丢失的情况。这两种模式没有绝对的高下之分，但是，加盟模式下影响服务本质的风险会较大。顺丰与四通一达快递指数如下，大家可以感受一下：
这不仅是顺丰与四通一达的PK，其实也是直营模式和加盟模式的PK。
（4）市值，公司上市基本情况。
从国内来看，顺丰市值2295亿元，圆通市值502亿元，韵达市值564亿元，中通市值686亿元，申通市值389亿元。从国际来看，联合包裹（UPS）市值折合人民币5923亿元；联邦快递（FedEx）市值折合人民币4181亿元。
综合以上所有信息，本案研究逻辑和结论如下：
（1）如今，中国经济总量正逐步接近美国，并且还有巨大的人口优势，有理由相信，中国快递业一定会出现市值能够对标UPS的巨头。
（2）目前，UPS市值折合人民币接近6000亿元。相比之下，国内的快递公司，目前仍处于成长型赛道。
（3）中国的快递公司如果想成为世界龙头，直营模式是关键要素。而目前，顺丰和四通一达中，很明显，顺丰的直营模式最为成熟。
（4）综合来看，未来能在市值上对标国际龙头UPS的，大概率会是顺丰。也就是说，它的市值成长空间，至少有2倍还多。
（5）用户“海洋”补充：近2年顺丰的优势体现不出来，成本太高，而且票均价23.14，是四通一达的2倍。ROE，EPS顺丰和韵达也差很多。看两年后吧，直营优势加智能化，会降低顺丰的人力成本。顺丰的外包费用也主要是人力成本，人力+外包占总成本的68%（2017）。
本报告发布于2018年3月17日，写作参考材料如下，特此鸣谢：
[1]顺丰就是这样成为快递一哥：对王卫不服不行，龚进辉，2017-02-26.
[2]张智.王卫：打造物流界的“百货公司”，2018-03-09.
[3]2016年的快递上市江湖：申通借壳引发的“桐庐帮”暗战与资本狂欢.中商情报网，2016-03-14.
不读书的人，思想就会停止。读书是在别人思想的帮助下，建立起自己的思想。
——鲁巴金
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
