了解财务密码之二：应收账款注意事项

答案：颐海国际对下游的话语权。颐海国际对下游的话语权，需要分为对关联方和对非关联方两种。

先看对关联方的话语权。此处的话语权，也许不能直观体现它的竞争力，但是可以体现集团母公司对颐海国际的态度，我们以“应收账款”这个科目作为突破口。

如果一家集团公司重视其体系内的上市主体，那么在应收账款方面，自然不会拖欠太久，而占用上市主体的资金；如果集团并不重视其体系内上市主体，那么，大概率会将之视作提款机，通过应收账款大量占用颐海国际的资金。

当然，频繁增发、资金拆借、股权质押、关联方担保，也是同理。

2014年到2016年，颐海国际的应收账款分别总计为1090.9万元、6383.8万元、6708万元。其中，应收账款来源主要为关联方海底捞集团，分别为809.7万元、5850.7万元、5422.4万元，占总应收账款的比例分别为74.42%、90.17%、79.96%，占收入的比例分别为1.61%、6.85%、4.96%。

颐海国际应收账款的账龄主要在3个月以内，仅2016年有20万元的应收账款在3到6个月。也就是说，绝大多数情况下，海底捞集团在3个月内就会把购买火锅底料、蘸料的款项结清。

如果换做优塾吃瓜集团，当我想收割你韭菜时，自然得把账龄先拖个一两年再说。

再来看对第三方的话语权情况。

2014年到2016年，颐海国际对第三方的应收账款分别为281.2万元、533.1万元、1285.6万元，占非关联方收入的比例分别为1.23%、1.45%、2.67%。(www.xing528.com)

这些数据意味着什么，和下游关系怎么样，比一比就知道。我们从A股、港股、美股中，选出8家调味品代表公司，对比来看颐海国际对第三方下游的话语权是否强势。

3家A股：安记食品（中式复合调味料、香辛料、耗油、辣椒酱等）、加加食品（酱油、食醋、味精等）、千禾味业（酱油、食醋等）、海天味业（酱油、调味酱）、中炬高新（鸡精、酱油、调味酱）；

2家港股：颐海国际（火锅底料、蘸料、中式复合调味料）、老恒和酿造（料酒、酱油、醋等）；

3家美股：康尼格拉（花生酱、调味料）、海恩时富（果酱、调味品等）、卡夫亨氏集团（番茄酱、烧烤汁、蛋黄酱等，注意，这家公司巴菲特重仓）。

（数据来源：choice、优塾投研团队）

综上来看，从比例和账龄分析，海底捞集团并非通过应收账款长期占用颐海国际的资金，可见较重视颐海国际。而对非关联第三方，颐海国际的话语权对比同业则较为强势。

同时，图中其实还有一处信息值得留意：海天味业。它的情况怎么样，大家可自己分析。