优化平衡决策：新三板挂牌的利弊与成本考虑

众所周知，新三板的价值在于能帮助企业拓展融资渠道、提升品牌知名度等，但同时，我们也应该意识到新三板各方面能达到的效果也并不会像设想的那样。在决定企业是否挂牌的时候，我们更建议企业家能立足长远，回归企业发展本身，遵循关注规范治理、制定资本策略、衡量成本学会借势、着眼未来长远发展四个原则来思考这个问题，见图4-8。

图4-8 企业挂牌决策“四要素”

关注规范治理：规范的企业治理对企业无论是当下还是未来发展而言都是有利无害，关注运营效率的提升，从当下关注企业各个方面的规范治理，既能够助力业务发展，同时也能够为企业挂牌奠定良好的基础。

制定资本策略：资本市场发展相对滞后、企业家更多关注业务发展、资本市场接触少懂得少等一系列的因素，经常会导致企业发展较少考虑资本方面的策略，未来竞争环境加剧、市场机会稍纵即逝，同时资本市场快速全面发展后，如何利用好资本的杠杆，撬动更多的资源加速助推企业更好发展是企业要着重考虑的问题。而企业挂牌、融资等都需要长远考虑，赶时髦、没规划的企业即使能挂牌也比较容易掉入无人问津的那一类。(www.xing528.com)

衡量成本学会借势：新三板挂牌除了付出券商、事务所等机构的服务费，企业财务规范等方面也可能会给企业带来一大笔支出，衡量可能的成本，同时认真研究新三板起步阶段各个方面的政策、门槛红利，两方面平衡才能做好有利于企业未来的决定。

着眼未来长远发展：中小民营企业登陆新三板是个系统工程，挂牌只是登陆新三板的第一步，如果企业家希望在新三板取得优异的资本回报，需要系统规划、安排落实、谋定后动方能借力资本市场周期，实现跨越式发展。

展望未来，新三板提供的是一种多样化、多层次的资本市场路径，可以通过新三板这个大的市场一步步向上升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易，每一步都会得到渐进的提升和发展。乐观地说，如果竞价交易的投资者准入门槛降低到更低的量级，未来和创业板的区别也不大了。由于新三板的准入门槛只有规范的要求而没有什么业绩指标的要求，所以任何企业都可以在协议转让层次挂牌，相对优秀的企业会脱颖而出上升到做市转让，未来再上升到竞价交易，这个过程会产生一个良性的优胜劣汰的机制，对于促进整个商业系统的繁荣具有重要的意义。债权融资是有举债上限的。这也决定了能使用债权融资的企业都需要较好的稳定现金流，但是对初创企业等中小企业来说这是很难做到的。这种内在的矛盾导致中小企业通过贷款等方式进行融资的风险很高，高风险需要用高利率来覆盖。而真正出了风险跑路的人还不上钱，反倒是正常经营的中小企业来承担高利率来弥补跑路的中小企业带来的损失，这种机制会导致企业家的逆向选择，鼓励不做好人做坏人。但是股权投资则不同，通过参与投资公司，投资者会在投资较好的企业后获得高额回报，而在投资错误时受到惩罚，这种机制会鼓励投资者去发现更好的企业，并以股权回报的丰厚收益来弥补其他的投资损失。在这里消除了上面说到的逆向选择，如果没有大的机制错误，则会促进投资者和中小企业的发展。