解析关联交易中资产重组的问题

（1）资产重组中的关联交易成为上市公司利润操纵的主要工具

资产重组具有促进产业结构调整、社会资源优化配置和推动企业快速发展等多重效果。虽然资产重组能给企业带来诸多好处，但是企业经营效益和经营业绩的拉升并不是资产重组带来的，企业经过重组之后，企业的资产质量较之前有所提高，或者是企业重组后经营协同效应的影响，促使企业的产业结构调整，优化资源配置等。在重组当期一般情况下会涉及到企业大量的劣质资产的处置，处置劣质资产的目的是获取优质资产，或者实施资产置换，如果完全按照市场原则进行上述操作，大量的资产处置收益并不能在重组当期中获得，恰恰相反，较大的资产处置损失是会产生的。但是，我国上市公司通过资产重组却能实现大量的资产处置收益，是某些被ST公司利用这种方式扭亏为盈的一把利器，之所以能出现这种情况与其关联公司之间关联交易通过转移定价改变利润的归属地，还可以通过与关联企业进行债务重组获取债务重组收益，因为债务重组的目的就是豁免债务人的一部分甚至全部债务，给债务人重生的机会，还可以获得地方财政的优惠政策、补贴收入等实现非经常性收益外，这些公司实现扭亏的最主要的利润来源是资产重组中的关联交易。

（2）关联交易成为大股东谋求收益的重要手段

公司治理结构存在的问题较多，上市公司权利和义务的行使，不仅使上市公司可以获取廉价资金，且又不用害怕二级市场上被接管的可能性。因此，某些非公有制企业不是将自身的利益建立在与所控股的上市公司共同发展的基础之上，而是热衷于花费较大的成本去收购一家连连亏损或业绩较差的上市公司，甚至于在收购完成后，愿意以自己昂贵的优质资产换取廉价的劣质资产，存在不纯的收购动机，其目的就是其控股上市公司的收益尽快提高，取得配股资格，从投资者手中圈钱，或者通过上市公司收购其拥有的所谓优质资产，在证券市场中套取资金，其最终目将得来的资金借壳上市，中小股东的权益收到了严重的损害。而当配股资金、募集资金收到后，控股股东就会转变态度，表面上是以上市公司以大局为重，实际上是为了其随时资金调动找借口。因此，许多重组公司在重组后的一年内，企业资产收益率显著增长，利润也被随之拉升，等到股价被拉升到一定程度，重组公司大量抛售股票，投机方就能获取非法利润，紧接着企业第二年资产收益率开始走下坡路；第三年利润水平又回到重组之前的水平甚至亏损。许多中小投资者就会对这样的公司失去信心，很明显这种重组公司就会被人发现在虚做报表或操纵利润，其结果上市公司被中国证监会立案调查，经营困境会再次出现。换句话说，上市公司关联重组注重形式而没有从根本上改变自己的经营业绩，只不过是某些机构投机者玩的一种手段而已。(www.xing528.com)

（3）关联交易信息披露不完善

上市公司财务报告信息披露不完善在关联交易中普遍存在，最不完整的是资产重组中关联交易的信息披露。从近几年上市公司关联交易资产重组的财务报告上分析，许多公司披露关联方转让资产没有经过评估，而是公司根据自己的利益随意披露的，即使在披露中经过评估但没有说明评估机构的名称，有的只披露资产重组后的金额变化，但没有注明股权变化。这样，不完善的信息披露投资者无法判断其投资的准确性，投资者也就难以对自己形成有力的投资决策。