上市公司资产重组的模式优化为：探析上市公司资产重组的模式

由于采取的划分依据、标准、研究对象等的差异，对资产重组模式的划分还未形成统一的标准。丁大卫先生将资产重组模式分为合并、兼并、收购、剥离和分立等五种。Weston、Chung和Hoag l996年在其经典著作《兼并、重组与公司控制》中，从产权变动的角度对资产重组模式进行了分类，这种方法的概括的说明了资产重组对企业发展、产权变动的影响，具体为：（1）扩张：兼并与收购、发盘收购、联营公司。（2）售出：分立、子股换母股、完全析产分股、资产剥离、股权切离。（3）公司控制溢价回购、停滞协议、反接管条款修订，代表权争夺。（4）所有权结构变更：发盘交换、股票回购、转为非上市公司、杠杆收购第三和第四类产权变动是属于同一大类，即都是股东内部发生变动，可以称之为内变型。

因此可以说，扩张、收缩、内变是个业产权变动的三种最基本类型。结合我国上市公司资产重组的现状，并参考各方面专家学者的研究成果，将上市公司资产重组模式归纳为如下几项作为研究对象：兼并收购、股权转让、资产剥离、股权投资、资产置换、组合重组。

（一）股权转让模式

股权转让主要指上市公司的股东与股东之间进行的大宗股权转让，获得目标公司招权的行为。发生股权转让的情形通常有：国家股东将股权转让给赢利性投资公司；上市公司的业绩较差，持股股东为调整投资结构而转让股权等。通过股权转让，可以提高资产的流动性，改变目前国有资产凝固和呆滞的状况，优化资源配置，加速现代企业的进程，并可为国有股、法人股的逐步上市积累经验。与实物投入相比，股权转让更为灵活方便。基于以上原因，上市公司的股东出让股权的现象时有发生。例如，武汉国有资产经营公司从1996年6月到1998年6月，先后对其控股的6家企业的国有股权进行了转让，其中三家是上市公司。股权转让重组模式是企业资产重组的重要特征，其特征主要有：

（1）企业股权转让中，目标企业仍作为一个经济实体而存在，对上市公司的影响是间接的，企业的资产、负债帐面上没有变化，参股、控股企也对目标全止原有债务不负连带责任，只以其出资额承担有限责任。

（2）参股、控股企业以其占有目标企业的股份多少，实现其对被参股、被控股企业产权占有的权利和义务。

（3）股权转让往往会导致目标企业内部最高经营管理层的改组。股权投资者往往以其所拥有的股份数额，要求目标企业改组高层经营管理层，并对其经营方向进行符合自身利益的调整，大幅度地调整和充实上市公司的主营业务，甚至改变上市公司的名称和属性，也为将来注入优质资产、改善盈利状况奠定了基础。

（4）在股权转让中，往往会导致企业组织形式的改组一从过去传统的企业，改组成为股份公司或有限责任公司，以明确界定股权投资者各自的权益，规范利益分配机制。

（5）股权转让既可发生于股份公司之间，也可发生在非股份公司与股份公司之间，通过股权转让与相互置换往往能组成利益攸关的命运共同体。

①股权有偿转让：指股权受让方通过协议方式有偿收购上市公司大宗股权，并达到对该上市公司控股目的的行为。其特点是，重组力度大，有助于突破行业、部门、地区界限，在更大范围优化配置资源，并伴随着股东更换、董事会和经理层改组等，往往使公司经营和主营业务大幅度调整，甚至改变公司名称等。操作虽比较简单，但符合国情，容易奏效，为市场各方普遍接受和推崇。

②行政无偿划转是指国有资产管理部门及其授权单位将其持有的上市公司国有股无偿划给其他集团公司，从而对上市公司发展产生重大影响的行为。

其特点是政府行为居于主导地位，它的存在源于我国上市公司特有的所有制结构。股权转让的对象一般是国家股和法人股，这是由我国上市公司特殊的股权结构决定的。转让价格主要取决于被转让公司的素质、成长性、当前市盈率以及二级市场大盘走势，当然也要考虑谈判因素。股权转让的方式来看，转让价格主要有两种：一种是市价，主要是通过二级市场进行股权的收购或转让。这种方式收购成本巨大，多用于股本较小、股权特别分散的公司，目前通过此种方式转让股权的公司数量很少。另一种是协议价格。转让股票的双方协商确定成交价格，一般远远低于市价，目前多采用此方式。协议价格的确定一般有市盈率定价法和净资产定价法两种，前者是按照当前证券市场上的平均市盈率乘以每股盈余确定每股价格，这种方法一般适用于盈利较高的公司；后者是在上市公司每股净资产的基础上再上浮一定比例确定成交价格，这种方法比较适用于盈利较低的公司。

1997年7月，国家国有资产管理局和体改委联合发布的《股份有限公司行使股权行为规范意见》第十七条规定，“转让股份的价格必须依据公司每股净资产、净资产收益率、实际投资价值（投资回报率）、近期市场价格以及合理的市盈率等因素来确定，但不得低于每股净资产。”从我国证券市场运行的实行来看，转让价格相对于每股净资产上浮比率最高的是株洲庆云。1997年9月15日，株洲市劳动就业管理局将其所持有的株洲庆云法人股以每股4.24元的价格转让给福建晋江万时红成飞摩托车有限公司，而当时株洲庆云的每股净资产仅为1.89元，上浮了124%。在股权转让过程中，一般需要支付大笔现金。为了节省现金支出，受让方往往以转让其他资产方式来充抵现金。可采取的做法为：首先，受让方按约定的转让价格支付现金给转让方，上市公司获得现金；随后，被转让股份的上市公司将一部分资产回售给转让方；最后，上市公司用现金购买受让方的资产。这样，不仅降低了受让方的控股成本，而且直接完成了资产注入的过程（图2―3所示为可节约现金的股权转让模式）。

图2-3　股权转让——节约现金方式

（二）兼并收购模式

兼并（merger）是指企业通过产权交易获得其他企业的产权，通常由一家占优势的公司吸收另一家或多家企业，使其丧失法人资格，并获得其控制权的经济行为；被吸收企业不必消失。收购（Acquisition）是指一个企业通过产权交易取得其他企业一定程度的控制权，以实现一定经济目标的经济行为。兼并和并购都是产权交易，它们产生的动因及发挥的作用基本上是一致的，统称为并购（M&A）。在我国上市公司资产重组研究中，并购是指上市公司利用其资金、技术、管理和制度优势，收购资产或兼并国有企业，实现资本的快速扩张。上市公司可以通过并购解决规模不经济、产业结构不合理的问题，使资产存量得到优化。1998年6月，华北制药仅以1700万元的成本兼并了太原制药厂的生产二线，而新建一条同样的当立线需要投资5000万元；三九公药集团以500万元兼并雅安制药厂，兼并前该厂年利润额仅为150万元，兼并后该厂的产品进入三九集团的营销网络，销售量大幅度上升，使利闰猛增到1500万元，真正实现了了低成本、高效益。在我国国企改革中之所以鼓励并购，从某种意义上讲是避免企业恶性竞争的一种积极预防方法。

企业并购重组有以下特征：（1）在整体并购中，优势企业获得被并购企业的整体资产和业务，承担相应的债务和责任，被兼并企业作为完全独立的经济实体己不复存在。（2）并购方成为被并购方资产的所有者和债务承担者，是资产、债权债务的一并转移。（3）并购一般是以现金、债务转移为主要交易条件实现的。（4）并购发生后其资产：有一个重新组合、调整的过程。

从目前的情况来看，企业并购主要有以下几种类型和方式：

（1）根据企业买卖双方经营的产品与市场的关系，企业并购可分为五种类型：①横向并购（水平并购），指同行业或相同产品的企业之间的并购。其目的是为了扩大生产规模，控制或影响同类产品的市场，有利于实现规模效应和产业的集中度。②纵向并购（垂直并购），根据产业相关程度，向后并购原材料生产商或供应商，保证原料供应；向前并购产品的销售商和使用厂商，打通产品销售渠道。③扩大产品门类的并购，指在生产或销售方面具有联系，但无直接竞争关系的企业之间的并购。④扩大市场的并购，指产品相同，但产品在不同地区的市场上销售的两个企业的并购。⑤混合并购，是产品和市场没有任何联系的企业并购，为了实现多元化发展的战略。

（2）根据企业并购的现实方式划分，企业并购可以分为四种类型：①承担债务式并购：即并购方以承担企业债务等形式接受其资产；②购买式并购，即根据对净资产的数量，由并购方购买下来，同时承担其债权债务。③入股式并购，即目标企业的所有者以企业的净资产入股，成为并购企业的一个股东。④控股式并购，即一个企业通过购买其他企业的股权，实现并购。

（3）按上市公司资产重组实施的手段，企业并购分为两种：①场内收购：即收购方在二级市场上收购上市公司的股权，获得控制权。实施场内收购的条件是拟收购的上市公司股本全部为流通股，或者绝大部分为流通股。这是因为此类公司的股票和股东比较分散，且以中小股东居多，在二级市场上直接收购，可以比较迅速地提高持股比例，直至获取控股权。通常，收购方只要收购这类全流通股公司5%―20%的股本，便可能获得控股权。场内收购的缺点是，第一，采取行动会引起股价上升，增加收购成本；第二，在我国可供选择的目标公司范围较窄，我国证券市场上流通股占绝对比例的上市公司数量非常有限，且此类收购常带有敌意性质，不易获得大股东及管理层的配合。②场外收购：即收购方与上市公司的法人股股东或国家股股东在证券交易所外进行协商谈判，以协议价格收购上市公司的法人股和国家股，实现参股为第一大股东的目的。实施场外收购的条件是收购对象为法人控股公司或国家控股公司。这是因为此类上市公司的股东较为集中，成功可能性大，就能获得控制权。

（4）按涉及被并购企业的范围来划分，企业并购可分为整体并购、部分并购两种。①整体并购（全面并购）：即将企业的全部资产、负债转移给购买方，由购买方全权处理目标企业。整体并购的优点是可以充分利用目标企业长期经营形成的无形资产，包括特许权、商誉、营销渠道等。对于产权关系明确、债权债务清楚的，交割清楚，不会产生后遗症纠纷。但由于目前国内企业财务报表可信度不高，目标企业的财务状况尤其是债权债务关系不太清晰，蕴涵着不可小觑的大量风险因素，因而影响了该方式的广泛运用。这种方式的并购中并购方付出的代价最大，涉及关联交易也最多。一般多发生在公司发起人或控股股东与上市公司之间。当目标企业资产（净资产为零）时，并购方以承担目标企业的债务的形式并购目标企业并取得产权。被并购方的所有资产归入并购方，其法人主体地位消失。该方式的主要特点是，产权交易不以货币买卖为标准，不用付现款，而是以未来偿还债务为条件接收目标企业。这种并购方法简单，容易实行，在我国当前经济条件下具有较大的现实意义，在初期阶段的并购市场中也处于主导地位。据统计，我国企业并购总额中大约40%是采取这一方式实现的，这实际上是与我国目前尚处于并购初期的不发达阶段相适应。②部分资产并购式：指将目标公司的固定资产、专利、商标等资产、契约转移到并购方，由并购方支付对价，但不接受目标企业的债务，其优点是避免了可能存在的与目标企业相关联的债务和法律纠纷。

并购行为可分为购买式、承担债务式、吸收股份式等，而我国从并购行为开始，便给债务式并购提供了较大的空间：（1）从目标动机看，我国企业并购主要是摆脱所属企业亏损，避免破产失业等震荡，只要有其他企业愿意承担亏损企业债务和人员，并购就可达成。这种层次的并购目标，势必导致企业并购无法在更大范围内展开。（2）从并购的机制与环境两个方面看，我国的产权市场、产权转让、交易机制与法律法规还有待健全，产权流动、重组的渠道狭窄，因而承担债务方式易于接受。（3）我国初期的企业并购主要是政府主导型，并购双方都在同一政府主管部门下的国有企业居多，以行政协调为依据的承担债务式并购易于进行。

近几年，吸收股份式并购是大型公司之间的主要并购方式。吸收股份式并购就是把被并购企业净资产作为股金投入并购方，或者将被并购企业的股票一定比率折算成并购企业的股票，使被并购企业原股东直接成为并购企业新股东的方式。这种方式发生在被并购企业资产大于负债的前提下，其股东与股东在一起享有分红的权利和承担亏损的义务。这种方式可分为股票交换和资产入股式两种，交易时将会涉及目标公司和并购企业两方面的财务审计等，牵扯环节多，处理过程复杂，操作难度大。但是，采用这种方式可以进行合法的避税，被并购公司的股东既未收股金，也未实现资本收益。根据各国税法的规定，这一过程一般可以免税。从世界范围来看，近几年大型公司之间的并购活动主要是通过大量筹集并购资金，或是直接以股票交换的方式来进行的。

企业的并购重组也存在不足之处：①分析并购对象，进行修订方案的可行性研究，包括资产占有、债务状况、冗员负担等，所有这些都必须花费时间和资金；②扩展资金来源，如果公司的利润率太高，就会失去资格，也不可能有太多的留存利润，因而就不可能筹集足够的并购资金；③有些被兼并企业的净资产几乎为零，兼并后会使上市公司的资本结构恶化，加大了财务风险；④如果并购对象选择不当，会加大并购成本，尤其是并购后的消化与整合成本，使公司背上沉重的包袱。(www.xing528.com)

（三）资产剥离模式

（1）资产剥离的概念

资产剥离是指上市公司根据自身发展战略需要，向目标公司（不一定上市公司）出售一部分资产或股权，通常是对盈利较差的资产进行处理，改善其他资产的盈利水平；或是由于有的公司投资范围过于分散，为了收缩产业战线，通过出售部分无关资产或股权，来调整投资结构，这种重组方式的特点是出售资产一般都有大笔的现金收入，有利于改善公司的流动状况和增强偿债能力，从而为增加对优质资产的投资准备条件。资产剥离与公司分立存在紧密的联系，或者说分立是资产剥离的一种特殊形式，但二者还是存在明显的区别：①资产剥离是出售资产收取现金，分立则是通过股权交换实现的，一般不涉及现金转移。②在多数情况下，资产售给已存在的公司，交易后不产生新的法律主体，但分立则会产生。③分立时由于母公司的股东在新成立的公司中直接持有股票，新公司又有独立的法人地位，因而投资者可以直接选择合适的经理人员，而资产剥离则不涉及公司本身股权的变化。

（2）资产剥离的特征

①资产剥离是资金双向流动过程，有助于盘活不良资产，切实减少上市公司的负担。②该模式在操作过程中存在资产方式不统一、不规范，容易出现关联交易中的作价方式，高卖低买，损害国家股东利益，同时需要大力度的政策支持。③资产剥离可单独作为一种重组方式，也可作为重组总体计划中的一个步骤。

（3）资产剥离重组的动因

公司进行资产剥离主要出于如下方面的考虑：①改变公司市场形象，提高主营业务能力和股票的市场价值。例如，美国的埃斯马克（Esmark）公司是一个拥有快餐、消费品生产和石油生产等业务的集团公司，但是在投资者的印象中，它却仅仅是一个快餐和消费品生产企业，忽视了该公司拥有的具有很高价值量的石油储备。这些石油储备在公司的资产负债表上以很低的价值反映出来，股价因此被市场低估。公司当时面临被其他公司接管的危险，因此决定将其拥有的非消费品当立部门出售给美浮石油公司，获得了11亿美元的现金收入，公司股价也因此从19美元上涨到45美元，大大改善了公司的市场形象。②满足公司现金需求，澎丈出售公司部分非相关或非核心业务的方式来筹措所需的资金，则不失为一种有效的选择。在杠杆收购过程中经常发生的情况是，为了偿还收购过程中借入的巨额债务，通常需要出售部分被收购公司的资产或业务来满足对现金流的需求。例如，美国最著名的杠杆收购专家KKR公司，在1985年出资62亿美元收购了雷斯消费品集团公司，在62亿美元的收购资金中，KKR公司通过发行“垃圾债券”筹集了25亿美元，其余的绝大部分资金来源于银行贷款。杠杆收购使雷斯消费品集团公司转为私人公司以后，该公司相继出售了化妆品生产线、牛奶制品生产线、冷藏仓库网络等业务，总共筹集了37.5亿美元的资金，使公司提前一年完成了还款计划。③满足公司经营环境和战略目标的改变的需要，一个公司也可以采用剥离资产的方式从一个竞争激烈的市场中退出来。例如，古德公司是一个主要从事电力设备制造和电子产品生产的公司，为了适应电子技术迅速发展的需要，公司决定将其经营重点由原来的电力设备制造转向电子产品。为此，公司出售了技术水平一般的电子产品生产部门，获得的大量的资金投入到拥有先进技术的电子产品生产线，在较短的时间内提高了公司的电子产品的技术水平。④甩掉造成公司业务亏损的包袱，利润低或正在亏损的，以及达不到利润增长预期的子公司或部门，往往成为剥离的首选目标，避免对公司利润增长影响。⑤消除负协同效应，有时一个公司的某些业务对实现公司整体目标来说是不重要的，或不适合公司其他业务发展，就会产生负协同效应，即1+1<2甚至是1+1<1。在这种情况下，尽快地剥离掉这些不适宜的业务，对整个公司的发展来说可能是一个较好的选择。⑥政府根据反垄断法强制某些公司剥离一部分资产。公司受到政府主管部门、行业自律组织或公司法机构的压力而被迫剥离一部分资产或业务，以避免触及反垄断法（或者剥离本身就是一种方式）。资产剥离经常出现在兼并或收购完成之后。例如：1921年美国通用汽车公司陷入财务危机的时候，杜邦公司出资换取了它23%的股份。到50年代，美国司法部依据“反托拉斯法”对杜邦公司起诉，要求杜邦公司剥离其拥有的通用汽车公司的股份。⑦出于反并购的意愿，在公司受来自于其他公司的收购威胁时，还可以通过剥离到收购方的目标资产来打消其收购意图。

（四）资产置换模式

（1）资产置换重组模式的基本概念及使用条件

资产置换是指上市公司根据企业调整发展战略的意图，将不再使用的资产与母公司或有借款倾向的公司的优良资产置换，改善企业的盈利能力，这是我国资产重组的特殊形式。

资产置换分为资产剥离和资产注入两个操作过程，上市公司将盈利能力差甚至亏损的资产剥离给母公司，母公司同时将盈利能力高的资产注入上市公司。如果剥离出的资产价值高于注入资产的价值，母公司一般以现金补足差价；反之，则母公司增持上市公司的法人股。通常资产置换在以下情况下使用：双方通过置换资产能减轻原来的包袱，发挥公司的特长，重新聚集公司的核心竞争力。有些学者认为资产置换是收购兼并与资产剥离的结合，因而从严格意义上讲不应单独作为一种资产重组形式。然而从财务角度看，收购兼并与资产剥离通常都伴随着货币性资产的流入和流出。而资产置换不会涉及货币性资产的流动，除非附加条件。

1997年上海纺织资产置换进行大规模的重组活动，71年发展历史的棉纺织企业龙头股份近两年效益急剧下滑，1996年净利润23万元，1997年也不过50万元，为挽救这家企业，其母公司上海纺织翻受公司将属下的全资公司三枪、菊花、民生、海螺的优质资产置换出龙头股份的纺织资产，使龙头股份获得了新生。

（2）资产置换重组模式的特征

资产置换重组模式对上市公司重组力度较大，但涉及关联交易较多，与关联大股东之间“等价不等值”的大比例的资产置换，目的是迅速改变上市公司的产业结构和改善经营业绩。该类资产重组的特点是，以不涉及现金流动的资产置换为主流形式。从交易对象来看，资产置换、出售、买卖等资产交易行为主要是在上市公司与关联大股东之间进行的，属于关联交易，这给操纵和调节上市公司的利润提供了机会。该类置换重组一般是将上市公司的一些不良资产如高龄应收款项、不动产，不能盈利的对外投资等置换出去，而将等额的资产注入进来，表面上看上市公司与关联股东之间的资产置换重组是等额置换，但实质上是不等值的，因为置换出去的是无效或劣质资产，而置换进来的则是关联股东盈利能力强的优质资产，它们的市场价值是不一样的。由于资产置换大多是与股东之间发生的关联交易，因此，与大股东的股权转让、资产剥离项目，往往都配合着一个上市公司的全部资产重组过程。

（3）资产置换重组模式的优缺点

资产置换重组模式的优点：①资产置换可盘活不良资产，迅速改善资产的质量、优化资产结构，提高上市公司的盈利能力，扭转亏损的局面，提供新的利润增长点。②在资产置换重组中投入的是已形成能力并正在盈利的实物资产，使生产迅速形成，同时资产置换中的“物物交换”可以避免诸如现金融资等困难，方便于资金流动困难的企业。③公司这种“放水养鱼”、精心培植上市公司的方法，使集团企业始终有一条筹措资金的畅通渠道，为集团的整体可持续发展打一下了坚实的资本基础。④资产置换模式有助于发挥双方在资产经营方面的优势，使资产重新得到优化配置，当优势互补、相互依托、共同发展的目的。

资产置换重组模式的缺点：①增大了上市公司对母公司的依赖程度，不利于企业改善经营管理，如果管理者的素质与水平没有提高，优质资产很可能会化为劣质资产，资产重组也就失去了意义。在资产置换的过程中，已经有过二次剥离的实例。②母公司在接受了上市公司剥离的不良资产后，如何消化与盘活，仍然是一个问题，从集团角度看，资产的质量并没有提高；从社会角度看，资源的利用效率也没有改善。③在目前市场经济不发达、信息交流不充分的条件下，置换对象难以寻找。但是，目前亦出现了资产置换的良好现象，即不一定是业绩差资产与等量资产进行不等价交换，如海虹控股与湖南洞庭湖水泥厂的置换，主要是为了开拓新行业，进行多元化经营，以减少风险，表现出一种资产经营的思想。为克服及以上缺点，在资产置换时，企业始终要把提高经营管理水平放在首位，要认识到生产经营是基础。资产置换仅仅是手段，对换入的资产要科学、合理地利用，提高资产的盈利能力，对换出的资产应有一个妥善的处理，使其发挥应有的效益，在资产置换中要防止上市公司利用关联交易“粉饰”企业的经营和财务状况。母公司对上市公司的运作应有适度的控制，在扶持的同时，还要施加必要的压力，促使上市公司自身的不断完善和进步。

（4）资产置换重组模式的类型

资产置换重组模式包括整体资产置换、部分资产置换两种具体形式：（1）整体资产置换是指置换出上市公司所有债权、债务的全部资产及其所有人员，置换入等额新资产及带入的债权债务和人员的行为，其重组力度大、见效快，不足之处是政策配套如债务转移、再融资等需要完善。我国证券市场首家以整体资产置换方式进行资产重组的是1997年上海钢铁运输股份有限公司（现名为上海交运股份有限公司）。上海交运集团公司作为控股股东在原钢运股份资产质量日益下降而无法改善其经营状况的情况下，对钢运进行了整体资产置换式重组，即以其属下确认后的和拟定的资产（交机总厂整体和高速客运公司51%股权）价值12448万元与钢运股份的整体资产10841万元进行置换，差额部分作为对集团的负债，而原钢运的债权、债务与资产及人员一同置换出去，其他代表性的是上海嘉丰股份有限公司、上海四药股份有限公司、上海龙头股份有限公司的整体资产置换。（2）部分资产置换是指上市公司与控股股东进行部分资产及连带的债权、债务和有关人员的置换，可以迅速提高公司上市的速度、解决企业因改制不彻底带来的历史遗留问题。具有典型性的案例有部分资产置换后增发新股的“申达股份”、以及冠生园控股“丰华圆珠”后的部分资产置换。

（五）其他模式

（1）股权投资。股权投资是指上市公司以自有资金或借入资金投资建设新的子公司或与其他企业采取合营或参股等方式共同投资兴建新企业，操作上有两种形式：一是收购目标公司的股权，再用股权建立新的公司；二是直接与目标公司合资建立新公司。

1998年11月国际大厦收购河北开元汽车贸易股份有限公司50.4%的股权就是采用股权投资模式进行资产重组。股权投资与一般的实物投资行为不同，不是纯粹的投资获得收益问题，是企业正常条件下的一种投资行为，通常是为了实现经营权，服务于公司的发展战略。股权投资的成本较低，目标公司具有法人资格，上市公司作为目标公司的新股东，对目标公司的原有债务不负连带责任，其风险仅以控股出资为限，这种重组不再以现金或债务的转移作为必要条件，而是以所占企业股份额为主要特征。这种模式的不足之处在于对控股公司的管理有较大限制，需考虑与原股东及地方政府关系等问题。

（2）企业托管。企业托管是指企业资产所有者将企业的整体或部分资产的经营权、处置权，以契约形式在一定条件和期限内，委托给其他法人或个人进行管理，从而形成所有者、受托方、经营者和生产者之间的相互利益和制约关系。其形式：①使闲置或亏损的资产发挥效用，实现国有资产保值增值的目的。②托管是以契约形式对经营管理权作暂时让渡，克服了承包中风险不对称的问题。③托管能在不改变原有产权归属的前提下，直接开展资产的重组与流动，从而有效回避了企业破产、并购中的敏感问题和操作难点。

企业托管可以促进投资银行业务的开展。一是基金管理。投资基金可以注入启动资金而托管该企业，然后再统筹对该企业的管理，这样既为投资基金物色了较好的投资对象，又拓展了证券机构的业务。二是产权交易。对托管企业进行管理，待其进入优秀阶段，再把企业的整体产权或其中部分产权在市场上出售，以收回注入资金的本息和获得较高的托管收入。三是并购活动。企业托管可以作为并购活动的一个铺垫阶段，对托管企业进行重组。四是证券承销。对托管企业进行多方位、多层次的运作后，帮助其在境内外发行股票和债券，使其在境内进行交易，证券公司可以担当证券发行的二级承销商。五是投资管理。证券机构通过托管收入抵冲投资可能带来的亏损的风险。

上市公司资产重组模式还有其他一些类型，但是由于我国证券市场的发达历程短、发达程度不高，很多在西方国家已经很普遍的重组模式在我国却寥寥无几，但是分析这些重组模式将会得到很多启发，为引导我国企业资本经营提供可借鉴的模式。