选用评价指标与方法的优化方案

评价指标是实施企业经营业绩评价的基础和客观依据，根据评价目标和评价主体的需要而设计的，以指标形式体现的能反映评价对象特征的因素。反映企业经营状况好坏的因素有财务方面的，如投资回报、资本利润率等；也有非财务方面的，如客户满意度、市场占有率、创新能力等。同时，既可以用定量指标反映，也可以用定性指标反映。在进行评价指标研究时，应注意区分对企业的评价和对企业管理者的评价，因为对两类评价客体的评价目的是不同的，因此应设计适合两类不同评价客体的指标体系。

评价方法是获取业绩评价信息的手段。没有科学、合理的方法，评价标准和评价指标就成了孤立的评价要素，失去了自身存在的意义。常用的评价方法有：综合指数法、综合评分法、功效系数法、综合分析判断法等。

1.指标的选用和指标体系的形成

评价指标体系应当在明确的评价原则指导下，尽可能地反映被评价对象的各个方面。投资中心在选取评价指标时，应遵循以下原则：

（1）目的性原则。目的性原则既是建立指标体系的根本指导原则，又是衡量指标体系是否合理有效的重要标准。指标体系应该是对投资中心各方面绩效的客观描述，同时又是评价主体目的的体现。

（2）全面性原则。投资中心绩效影响因素众多而又复杂，用单一指标很难反映实际情况，因此必须考虑尽可能多的因素，从不同方面衡量投资中心的绩效情况，设计指标体系，对投资中心绩效作出综合评价。

（3）重要性原则。评价指标不仅要全面、系统，而且要突出重点。在设计评价指标体系时，应注意控制指标的数量，有所侧重地反映关键因素。

（4）相关性原则。所选取的各个指标应该具有高度相关性，能够互为补充，对投资中心绩效的各个方面给予解释和评价。

（5）科学性原则。绩效评价指标体系的科学性、实用性和可操作性是实现评价客观公正、确保评价结果合理有效的重要基础，应使用科学、合理、易于被使用者接受和理解的评价指标。

（6）经济性原则。评价指标的设计应充分考虑成本效益原则，尽量选取易于量化且其数据资料易于迅速取得、计算、分析和反馈的指标。

根据上述投资中心绩效内容的阐述，则基于直线制或控股公司制下的投资中心业绩评价指标体系如图7-1～图7-4所示。

图7-1 投资中心业绩评价指标体系

图7-2 投资中心财务业绩评价指标体系

图7-3 投资中心环境业绩评价指标体系

第一，选用指标。

我们对评价指标进行以下分类：

（1）增加企业动态经济状况分析和关注企业或有事项及期后事项的相关指标。现行评价体系应增加反映企业动态经营状况的指标，更加客观地评价企业的真实财务状况，可设计“或有事项预计损失”和“期后事项形成的损失额”两个指标，其计算公式如下：

图7-4 投资中心战略整合业绩评价指标体系

或有事项预计损失=预计的诉讼赔偿+贷款担保可能承担的连带损失+违反经济合同预计应承担的违约金+产品质量实行“三包”的预计支出+其他预计可能发生的损失额

应该注意的是，对将来可能产生的收益，根据国际通行的谨慎性原则不作预计，即该指标只考虑或有损失，而不考虑或有收益。

期后事项形成的损失额=期后重大诉讼和仲裁事项裁决的赔款+期后重大违纪违规事项的罚金+期后重大资产损失和损耗等期后事项形成的损失额

期后事项形成的损失额是指计算业绩评价指标依据的企业会计时点至计算分析的实际时点期间，企业发生的重大损失事项，这种重大损失事项足以影响对企业财务状况的公正评价。上述两个指标可以看做是对企业静态财务数据的动态修正，在一定程度上可以避免因分析数据的历史因素所造成的误差。

（2）增加对“虚拟”资产和非经营性损益剔除的修正指标。现行评价体系应增加“剔除虚拟资产项目的修正资产总额”和“剔除非经营性损益后的修正利润总额”两个指标，按下面公式计算：

剔除虚拟资产项目的修正资产总额=资产总额-（三年以上应收账款+积压商品物资总额+已淘汰生产线及设备总额+长期无收益的不良对外投资+待处理资产净损失）

剔除非经营性损益后的修正利润总额=利润总额-（临时获得的补贴收入+接受捐赠收入+超出公允交易价格从关联方获得的利润+资产重组净收益+债务重组净收益+资产处置净收益+其他一次性或偶发性损益）

上述两个修正指标，可以在取得基本指标计算结果后进一步分析企业偿债能力、盈利能力时进行计算，用以评价企业真实的偿债能力和盈利能力。

（3）权重设计中的考虑。不同的利益主体对各个指标的关注程度是不一致的。一般而言，企业所有者最关注企业资本金的保值增值，将资本金的安全性放在首位；企业债权方最关注企业的偿债能力，将反映企业偿债能力的指标视为最重要的指标；企业自身关注的是企业当前利益和发展能力。根据不同利益主体的需要建立不同的权重体系，可以采用客观赋权法确定指标的权重，即根据评价指标的实际观察值所提供的信息量的大小来确定各指标的权重，基于数据分析得出指标之间的内在结构关系，有效剔除不相关指标的影响，减少信息冗余，从而保证评价方法的简便性和评价结果的客观性。

（4）增加现金流量相关的指标。

1）相关的指标。偿债能力指标，包括经营活动现金净流量/负债总额、经营浮动现金净流量/流动负债、现金利息保障倍数等。营运质量指标，包括经营活动现金净流量/净利润、每股经营现金流量/流通在外的普通股股数、经营活动现金流量/营业利润。营运效率指标，包括经营活动现金净流量/主营业务收入、经营活动现金净流量/资产总额。现金充足性指标，包括经营活动现金净流量/资本支出总额、经营活动现金净流量/现金股利、经营活动现金净流量/（存货增加额+现金股利+资本支出）。

2）将现金流量指标与传统的财务指标体系结合：一是利用现金流量指标对会计盈余进行修整，并据以计算获利能力指标，这样可以尽量减少会计盈余的人为操作性，使所得指标真实可靠。对于广大投资者来说，现金流量指标的加入是确定其投资方向最有利的依据。二是偿债能力指标是由现金流量指标和传统指标两部分组成，而现金流量指标应占更大的权重。因为现金流量是稳定增长的企业偿债能力的必要保障，也是企业偿还债务的主要来源，应扩展传统的偿债指标，突出现金流量偿债能力的分析。三是营运效率指标同样由两部分指标构成，由于传统的财务指标在这一方面具有现金流量不可替代的优越性，所以此项指标应以传统指标为较大权重。四是资本充足率指标主要考察企业是否有筹资需要，应由现金流量指标来分析完成，可作为整个指标体系的辅助分析指标。

（5）增加知识与智力等无形资产评价指标。知识与智力是企业的竞争优势和核心竞争力形成与保持的支柱。

1）智力资本比率，是指企业总资产中无形资产和人力资源价值所占的比率。无形资产和智力资本对当今企业在激烈竞争的环境中获得经营机遇起着举足轻重的作用，而且所占比例日趋上升，甚至出现专靠无形资产、智力资本经营的公司。该指标通过智力资本占总资产的比例，反映了企业是否重视智力资本以及智力资本对该企业生产经营活动作用的大小，在一定程度上是企业在现有的知识经济条件下能否适应市场，在激烈的竞争中得以生存和发展的能力体现。

2）智力资本投资比率，是指企业对无形资产和人力资源的投资占企业总投资的比重。从长远意义来看，对无形资产和人力资源的投资有助于企业形成持久的生命力。企业只有不断引进新技术，不断开发新产品，才会有良好的发展前景。该指标在一定程度上反映了企业的长远发展潜力，揭示了企业对未来成长能力的准备情况。

3）知识与智力资产收益率，是评价企业在知识与智力投资收益方面的重要指标，反映知识与智力资产对企业的贡献规模，也进一步反映不同行业知识与智力资产收益率的差别，以及同行业中对知识与智力资产的运用程度。该指标比率越高，表明企业对知识与智力资产利用得越好，带来的效益也越高。

（6）进一步健全企业发展能力指标。新的经营业绩评价指标体系更全面地反映了企业发展能力，但仍有欠缺之处。可以改进现有评价指标的不足，进一步健全企业绩业评价指标，使企业发展能力指标更有效。

1）核心竞争力是企业或组织所独具的，竞争对手难以模仿或超越的企业持续不断的竞争优势。在原有指标的基础上，企业核心竞争力水平还可以从以下四个指标体现：首先是自创专利及非专利技术拥有项数，其主要是评价企业是否有不同于其他企业独特的竞争优势，其拥有的自创专利及非专利技术项数是衡量一个企业是否独具特色的重要标准；其次是人均技术装备水平，企业的知识资产、机器设备和员工数量是企业装备能力的重要方面，该指标表明每个员工占有的生产用固定资产平均净值；再次是新产品销售比率指标，它反映了企业对产品更新的重视程度及新产品被消费者认可的程度；最后是顾客满意度，该指标是根据价值范围内的具体业绩标准，对产品交货时间、产品数量和售后服务等方面进行定性评价。

2）企业发展是企业整体素质的不断更新和提高，是各个方面的相互协调、共同发展的结果。企业各部门的活动存在一定的联系，只有各部门协调发展才可以使企业各类资源得到最优配置，真正实现企业价值最大化。协调能力指标从企业微观角度来评价，使企业重视财务指标增长的同时，更加重视销售增长、技术创新、成本降低、资本积累方面的协调发展。

对投资中心的业绩评价，主要使用两个指标：一个是投资利润率，另一个是剩余收益。投资利润率又称投资收益率，是指投资中心所获得的利润与投资额的比率。可用于评价和考核由投资中心掌握、使用的全部净资产的获利能力。其计算公式为：

投资利润率=（利润/投资额）×100%

其中，投资额是指投资中心的总资产扣除负债后的余额，即投资中心的净资产。该指标也可以称为净资产利润率，它主要说明投资中心运用“公司产权”供应的每一元资产对整体利润贡献的大小，或投资中心对所有者权益的贡献程度。

投资利润率是广泛采用的评价投资中心业绩的一个综合性较强的指标。投资利润率的优点是：

A.能反映投资中心的综合获利能力。

投资利润率的公式可以进一步展开：

投资利润率=（销售收入/投资额）×（成本费用/销售收入）×（利润/成本费用）=资本周转率×销售成本率×成本费用利润率

从分解公式可以看出。投资利润率的高低与收入、成本、投资额和周转能力有关，提高投资利润率应通过增收节支、加速周转、减少投入来实现，涉及投资中心管理的多个方面。

B.具有横向可比性。投资利润率将各投资中心的投入与产出进行比较，剔除了因投资额不同而导致的利润差异的不可比因素，有利于进行各投资中心经营业绩的比较。

C.有利于资源配置的优化。投资利润率可以作为选择投资机会的依据，有利于调整资产的存量，达到优化资源配置的目的。

D.有利于改善经营管理。以投资利润率作为评价投资中心经营业绩的尺度，可以正确引导投资中心的经营管理行为，使其行为长期化。由于该指标反映了投资中心运用资产并使资产增值的能力，如果投资中心资产运用不当，会增加资产或投资占用规模，也会降低利润。因此，以投资利润率作为评价与考核的尺度，将促使各投资中心盘活闲置资产，减少不合理资产占用，及时处理过时、变质、毁损资产等。

投资利润率的缺点是：

A.世界性的通货膨胀，使企业资产账面价值失真、失实，以致相应的折旧少计，利润多计，使计算的投资利润率无法揭示投资中心的实际经营能力。

B.使用投资利润率往往会使投资中心只顾自身利益而放弃对整个企业有利的投资机会，造成投资中心的近期目标与整个企业的长远目标相背离。各投资中心为了达到较高的投资利润率，可能会采取减少投资的行为。

C.投资利润率的计算与资本支出预算所用的现金流量分析方法不一致，不便于投资项目建成投产后与原定目标的比较。

D.从控制角度来看，由于一些共同费用无法为投资中心所控制，投资利润率的计量不全是投资中心所能控制的。

剩余收益是一个绝对数指标，是指投资中心获得的利润扣减其最低投资收益后的余额。最低投资收益是投资中心的投资额（或资产占用额）按规定或预期的最低报酬率计算的收益。计算公式如下：

剩余收益=利润-投资额×预期的最低报酬率

或：剩余收益=投资额×（投资利润率-预期的最低报酬率）

其中，预期的最低报酬率通常是指企业为保证其生产经营正常、持续进行所必须达到的最低报酬水平。

剩余收益的优点是：

A.体现了投入与产出的关系。由于减少投资（或降低资产占用）同样可以达到增加剩余收益的目的，因而与投资利润率一样，该指标也可以用于全面评价与考核投资中心的业绩。

B.避免了本位主义。剩余收益指标避免了投资中心狭隘的本位倾向，即单纯追求投资利润率而放弃一些对企业整体有利的投资机会。以剩余收益作为衡量投资中心工作成果的尺度，投资中心将会尽量提高剩余收益，也就是说只要有利于增加剩余收益绝对额，投资行为就是可取的，而不只是尽量提高投资利润率。

剩余收益的缺点是：由于是绝对数指标，不便于不同规模的投资中心之间的横向比较。各投资中心因投资额不同，相应地剩余收益指标也会有差异，此时单凭剩余收益的比较，无法客观地评价各投资中心的业绩。

第二，构建指标体系。

我国企业业绩评价指标体系曾出现过三次变革：第一次变革是1993年财政部出台的《企业财务通则》所设计的一套财务业绩评价指标体系；第二次变革是1995年财政部制定的《企业经济效益评价指标体系（试行）》；第三次变革是1999年由四部委联合颁布实施的“国有资本金效绩评价指标体系”。这三次变革将我国企业业绩评价指标体系的发展分为了各具特色的四个时期。

（1）建国后至《企业财务通则》出台前的企业业绩评价。

新中国成立后，经过三年国民经济的恢复时期，进入大规模经济建设的“一五”时期，国家对整个国民经济实行严格的计划管理，由此形成了一套与计划管理相适应的国有企业财务管理体系。这一体系以资产管理、成本管理和利润管理为主要内容，以计划控制为基本环节。与之相适应，“一五”时期企业财务业绩评价指标包括有关资产、成本、利润方面的内容。具体地说，固定资金方面为固定资产产值率；流动资金方面以定额流动资金周转率（或周转期）为主，也计算和分析全部流动资金周转率（或周转天数）；成本方面为可比产品成本率和全部产品总成本比计划总成本降低率；利润方面主要是利润总额和利润率，利润率一般计算销售成本利润率、销售利润率和资金利润率3种。这一时期的企业财务业绩评价指标体系主要有：固定资产产值率、定额流动资金周转天数、可比产品成本降低率、利润总额完成率、销售成本利润率、销售利润率、资金利润率等。从20世纪50年代后期至90年代《企业财务通则》出台前，企业财务评价体系基本上沿袭了“一五”时期的评价指标体系，考核指标长期以资金、成本、利润为重点。

（2）《企业财务通则》试行至财政部《企业经济效益评价指标体系（试行）》出台前的企业业绩评价。

进入20世纪90年代后，计划经济逐步被市场经济所取代，原有的适应于计划经济体制下的较单一的企业财务业绩评价指标体系，已完全不能适应市场经济对企业财务业绩评价的要求。《企业财务通则》就是在这种时代背景下于1993年7月颁布实施的。也正是这个新型的财务制度为企业业绩评价体系绘制了新的蓝图。以财政部长令发布实施的《企业财务通则》规定：企业业绩评价指标体系由8个指标组成。这8个指标分别为资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率，分别从偿债能力、营运能力和获利能力方面对企业的经营业绩进行全面、综合地评价。《企业财务通则》的颁布实施有利于企业财务管理朝着科学化的方向发展，有利于政府及债权人对企业经营状况的评价。然而，《企业财务通则》规定的财务业绩评价指标体系也在一定程度上受到传统财务管理模式的影响，该套财务业绩评价指标体系仍然带有计划经济体制的痕迹，不能很好地适应我国经济体制改革深化和政府职能转变的需要，如在评价指标体系设置中仍侧重政府部门管理的需要，这在反映盈利能力的销售利税率等指标上体现得尤为明显。另外，也没有充分体现投资者要求以及企业综合经济效益提高的要求。

（3）财政部《企业经济效益评价指标体系（试行）》颁布至“国有资本金效绩评价指标体系”出台前的企业业绩评价。

1993年11月党的十四届三中全会通过的《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》强调，我们必须进一步转换国有企业经营机制，建立与市场经济相适应的产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，这无疑为我国企业财务制度的改革与创新奠定了坚实的基础。根据建立现代企业制度的要求，财政部在反复研究和论证的基础上，于1995年制定和颁发了《企业经济效益评价指标体系（试行）》的通知。这套指标体系由销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率、社会积累率10项指标组成。不难看出，10项指标中，有5项指标是《企业财务通则》已作了规定的，即资本收益率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率；有1项指标作了修改，即将销售利税率改成销售利润率；另外，有4个指标是新设计增加的，即总资产报酬率、资本保值增值率、社会贡献率、社会积累率。新的经济效益评价指标体系对加强企业财务管理起着重要的促进作用：首先，引导企业从过去注重追求产值、追求高投入逐步转向注重提高企业综合经济效益，增强资本保全意识，正确处理国家、企业和职工三者之间的关系。其次，有利于开展企业之间的横向比较。企业可以通过同国内外同类企业之间的比较，找到自己在同行业中的位置，找出自己的差距，从而加强管理，挖掘潜力，达到提高经济效益的目的。最后，有利于投资者、债权人及相关人士对企业财务业绩作出较综合的评价，从而对企业的经营管理水平作出正确的评价。但是该套评价指标体系的不足也是不言而喻的。一是没有反映企业知识与智力资产方面的业绩评价指标；二是没有反映企业财务业绩发展趋势的评价指标；三是没有考虑现金流量在业绩评价中的重要作用；四是该指标体系未将非财务指标融合进来，忽视了非财务指标的作用。

（4）“国有资本金效绩评价指标体系”出台后的企业业绩评价。

在市场竞争主体更加平等，一些国企不再受国家强有力保护的条件下，为了有效地对企业的经营业绩进行科学评价，财政部等四部委于1999年6月1日联合印发了《国有资本金效绩评价规则》及《国有资本金效绩评价操作细则》，对国有企业的业绩评价进行了重新规范，重点是评价企业资本效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四项内容，以全面反映企业的生产经营状况和经营者的业绩。对这四项内容的评价则由基本指标、修正指标和专家评议指标三个层次，共计32项指标构成。初步形成了财务指标与非财务指标相结合的业绩评价指标体系。

下面我们举例说明投资利润率与剩余收益两个指标的差别，如表7-2所示。(www.xing528.com)

【例7-1】某公司下设投资中心A和投资中心B，该公司加权平均最低投资利润率（预期的最低报酬率）为10%，现准备追加投资。有关资料如表7-2所示。

表7-2 投资中心业绩评价指标计算表（单位：万元）

根据表7-2中的资料，评价A、B两个投资中心的经营业绩，可知：如以投资利润率作为考核指标，追加投资后A中心的利润率由5%提高到6%，B中心的利润率由15%下降到14.8%，按此指标向A中心投资比向B中心投资好。

如果以剩余收益作为考核指标，A中心的剩余收益由原来的-1万元变成了-1.2万元，B中心的剩余收益由原来的1.5万元增加到了2.4万元，由此应当向B中心投资。

如果从整个公司进行评价就会发现，向A中心追加投资时，全公司总体投资利润率由11%下降到了10.5%，剩余收益由0.5万元下降到了0.3万元；而向B中心追加投资时，全公司总体投资利润率由11%上升到了12%，剩余收益由0.5万元上升到了1.4万元，这和以剩余收益指标评价各投资中心业绩的结果一致。所以。以剩余收益作为评价指标可以使各投资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致。

我们在实际工作中应注意将这两类指标结合运用，以客观地评价与考核企业投资中心的经营业绩。

近年来，EVA即经济增加值和平衡计分卡，以及后来的绿色经济增加值也被广泛用于业绩评价中。

经济增加值（EVA）是指企业资本收益与资本成本之间的差额，即公司所取得的经营收益扣除所占用的所有资本成本后的数额。具体地说，EVA即企业税后净营业利润与投入的全部资本（包括债务资本和权益资本）成本之间的差额。这一差额若为正数，说明企业创造了价值；若为负数，则表示企业损失了价值；如果差额为零，说明企业的盈利仅能满足债权人和投资者获得最低预期回报的要求。它衡量的是超过投资成本所取得的投资回报和创造的价值，EVA值越高，说明企业创造了越多的价值，为股东创造了越多的财富；反之亦然。

其计算公式为：

EVA=税后净营业利润-资本成本

=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率

EVA的理论来源是经济学中“剩余收益”理论。剩余收益是指从会计收益中扣除所有权资本成本后的余额，即在剩余收益的理论中已经将资本成本作为了考虑因素。实质上，经济增加值来源于“剩余收益”又优于“剩余收益”。首先，EVA引入了资本市场的相关理论以及资本资产定价模型，更科学地制定了利率；其次，EVA中的税后净营业利润在净利润的基础上作了调整，从而在一定程度上避免了人为操纵的可能性，提高了会计信息的真实性。

经济增加值的核心理念是企业的资本成本，即所有资本，无论是股权资本还是债务资本，都是有成本的，只有当企业创造的利润能够超过所有成本并有结余时才是真正的价值创造，才是真正为投资者带来了财富。换言之，公司不仅要创造利润，还要能够创造足够的利润来弥补所投入的资本成本。为了创造价值，投资资本回报率必须高于同期的资本成本率。EVA不仅是简单地在计算公式中多扣除了资本成本，它还反映了公司创造价值的过程中多种因素和利益的平衡，是一种在业绩评价与人员激励、目标设置与体系构建等多方面高度统一的度量指标与业绩评价方法。EVA价值管理体系的本质，可以用Stem&Steward公司提出的“4M”来阐释。具体为：评价指标，即EVA是衡量公司业绩最准确的尺度，可以对公司业绩作出最恰当的评价；管理体系，即EVA全面建立了财务管理构架，参与了公司制定战略、指导营运等；激励制度，经理人为公司创造的经济增加值越多，自身获取的利益越多；理念体系，EVA法人治理制度能够自动引导各部门为股东的利益思考，形成在同一基础下同一文化理念和可持续发展的整体。

用于评价投资中心业绩的最常用的方法有投资报酬率法、剩余收益法和经济附加值法等，但财务指标存在的片面性和时滞性致使这些财务评价方法也许不能够给当期的决策提供所需的准确信息。因此，管理层必须采取多种方法更加全面地评价投资中心业绩，选择一定的含有财务和非财务要求的评价体系。在非财务指标方面，至少还应包括客户满意度和内部流程两个方面。所有的财务和非财务的要求都可以归结到平衡记分卡中，它涵盖了一系列用于评价部门经理战略执行情况的指标。

建立一系列变化的关键业绩的财务和非财务综合业绩评价指标去监控企业的业绩行为，这种方法被称为平衡记分卡法，它包含了与公司目标和战略相关的一系列财务和经营指标。最普遍的有如下四类指标：财务状况，客户满意状况，内部经营状况，创新和学习能力状况。其中，财务状况指标主要包括投资回报率、销售额增长率、现金回收率、剩余收益、经济附加值等；客户满意状况指标主要包括顾客满意度、客户投诉次数、市场占有率、顾客名单增长率、订货交货周期等；内部经营状况指标主要包括生产周期、有效产出与总产出比率、准时交货率、返工率、事故率等；创新和学习状况指标主要包括员工人气指数（归属感、积极性、创造性、责任感等）、企业文化理念与企业家素质、中高素质技术与管理人员流失率、技术创新项目开发投入周期、员工人均创新建议条数等。

投资中心业绩评价可采用百分制，可考虑财务状况指标占70分，客户满意状况指标、内部经营状况指标、创新和学习能力状况指标各占10分。然后，再根据每个指标在各大类指标中的具体重要程度确定相应的分数，用每个指标的分数乘以相应的分数折合系数，从而计算出每个指标的实际得分。折合系数的确定应充分考虑本期实际水平与本企业历史数据或预算数据的比较，也可考虑与市场或行业平均或最好水平的比较，从而确定科学的目标水平。为了方便定期进行业绩评价，可以用一个总表来概括那些使用既定评价标准的业务领域的业绩。

【例7-2】以ABC投资中心为例，对平衡记分卡法的具体评分方法作以简单介绍，如表7-3所示。

表7-3 平衡计分卡评价指标计算表

注：当指标为正指标时，折合系数④=②/③；当指标为反指标时，折合系数④=③/②。

平衡记分卡给管理者描述了一幅基于一系列连续标准的组织业务全景图。因为多层面、多角度的状况描述可以给管理者提供对组织业务最全面的分析，这样他们就可以随时随地判断组织的目标是否得以实现。同时，平衡记分卡可以成功渗透到组织内很小的业务单元，让它们模仿那些大型的分部，也拥有自己的计分标准。这样，就可以让组织所有层面的管理者都有机会运用多种管理方法，而不单单从财务角度评价业绩，并且能够建立起一个与其总目标相符合的经营战略。

当平衡记分卡被用于监控和评价组织业绩时，它就变成了一个组织战略的执行系统。平衡记分卡是将战略转化为组织行为和建立起业绩可衡量性的首要工具。它能确认各个业务领域内能促使组织达到预定目标的管理行为的绩效，从而能够充分调动各部门管理层和职工的工作积极性。

平衡记分卡法可以广泛应用于制造业、商业、服务业等组织，甚至于政府机构。运用平衡记分卡去监控和评价组织的管理和组织业绩正在全世界范围内得到越来越广泛的重视。但平衡记分卡法并不是一个放之四海而皆准的评价系统，它必须根据组织的实际需要对相应指标及其标准分数作出调整，以适应不同行业、不同部门的需要。但指标体系确定后，应保持相对稳定。同时，还应注意得分在不同行业之间、不同部门之间、不同企业之间、同一企业不同时期之间的可比性。

在原先EVA的基础上，GEVA即绿色经济增加值也被用来评价企业投资中心。GEVA是指企业在原来经济增加值（EVA）的基础上，全面考虑了环境收益与环境成本以后得到的一种新的企业财务业绩评价指标。该指标能够突出地反映债务成本、权益成本和环境成本对企业经营管理活动的综合影响。

利用前人研究的EVA公式，结合环境成本和环境收入的因素，可以得到GEVA的计算公式：

GEVA=税后净营业利润+对营业利润的调整项目-加权资本成本×（投入的资本+投入资本的调整项）-环境成本+环境收益

这里构建的GEVA和价值链的业绩指标首先以我国“国有资本金效绩评价指标体系”为基础，从中选取流动比率、保值增值率等指标，然后加入包括GEVA在内的环境类评价指标，再进一步充实非财务指标，最后按照价值链的分类方法，将这些指标分为财务、研发、内部流程、人力资源（智力资本）、售后、供应商、客户、外部环境八大类别，如表7-4所示。

构建基于GEVA和价值链相结合的企业业绩评价指标体系的目的有三：一是通过引入包括GEVA在内的绿色财务和非财务指标，反映环境因素对企业业绩的影响情况；二是通过引入价值链的分类方法，能分别从财务、研发、内部流程、人力资源、售后、供应商、客户、外部环境等方面评估企业的经营状况；三是综合各个角度的得分能够全面地反映企业的总体经营管理情况。该指标体系是框架体系，在对具体企业进行评价时需要根据企业自身的情况进行选取，从而更真实地反映企业自身的经营发展状况。

表7-4 基于GEVA和价值链相结合的企业业绩评价指标体系

将生命周期理论与业绩评价相结合，又产生了基于生命周期理论的评价指标选择。

（1）创业期与业绩评价指标。

1）创业期的特点。创业期是企业的起步阶段，通常企业规模会比较小，企业生产的产品类型、特点和市场范围都存在不确定性。企业刚刚成立，规模较小，组织结构和制度也不完善，企业的各项权力基本上集中于创业者手中。这个时期产品用户很少，由于企业的投资者只是企业的创立者，因此企业的资本实力较弱。这个阶段是经营风险最高的阶段，表现在：企业的投入大，产出小，通常资金流出会大于资金流入，现金流量基本上为负值。

2）评价指标的选择。在此阶段，企业的财务水平和经营能力水平还处在一个起步阶段，采用盈利能力指标、营运能力指标或者偿债能力指标都可能出现负值。因此这些指标对于创业期的企业来说都不适用，甚至会出现较大的反差。由此看来，财务指标不适合企业这一时期经营业绩的评价，企业经营业绩评价指标应主要以非财务指标为主。因此，这个时期评价企业经营业绩的重点应集中在评价项目的可行性上。同时，企业战略的关键在于研发，可以评价企业研发产品的能力。

（2）成长期与业绩评价指标。

1）成长期的特点。经过创业期的努力，企业找到了自己的生存方式，规模有所扩大，产品开始适销对路，得到市场的认可。这时，企业就过渡到了成长期。成长期阶段，企业不断扩大规模，对产品进行不断改进，并大规模生产以满足市场需求。此时，企业盈利水平增长迅速，市场占有率大大提高，组织结构和制度也不断完善。企业对资金的需求也较大，仍然可能面临资金缺乏的情况，现金净流量仍然存在为负值的情况。这时，企业经营风险仍然维持在较高水平。企业股利分配率较低，可以通过提高内部权益融资来缓解资金压力。

2）评价指标的选择。成长期阶段开始时企业需要大量资金以扩大规模，因此资金需求量较大，净现金流量可能还是负值，慢慢的随着销售额的增大，盈利水平的提高，净现金流量慢慢转为正值。这一时期是净现金流量的一个转折期，采用投资回报率或投资现金回报率来评价都不适合。因此，可以采用贴现现金流作为评价指标。其次，可以通过销售增加率、存货周转率等来评价企业的发展速度和发展水平，也可以采用市场份额来评价企业产品的市场占有率。

（3）成熟期与业绩评价指标。

1）成熟期的特点。经过成长期的高速发展后，企业的发展速度开始变得缓慢。市场基本饱和，新的客户减少。这时企业就进入成熟期。成熟期阶段，企业的规模和盈利能力都达到了一定水平，经营活动和市场占有率也相对稳定，组织结构和制度都很完善了。企业净现金流量为正值，并出现闲置资金。此时企业存货增加，盈利水平下降，企业可以将闲置资金对外投资发展多元化经营，此时企业的经营风险水平较低。在该阶段，企业既可以通过权益融资也可以进行债务融资。

2）评价指标的选择。这时可以评价企业的生产效率，可以采用投入产出比指标，同时，将此时企业的生产成本与前期进行比较，还可以采用投资回报率、经济增加值或者修正后的经济增加值来评价企业的盈利能力。同时，还必须结合边际利润来进行评价。由于净现金流量为正值，可以采用与现金流量相关的指标进行评价，比如净现金流量、投资现金回报率等。由于企业要保持自己的市场份额，所以可以采用顾客忠诚度来评价。其次，可以评价员工的满意度和流失比率等。

（4）衰退期与业绩评价指标。

1）衰退期的特点。企业经过成熟期之后，产品的销售额和利润都会慢慢下降，这时企业就进入了衰退期。衰退期阶段，由于大量新产品和替代产品的出现，使得顾客议价能力增加。企业产品的销量开始下降，盈利水平也相应下降甚至出现亏损，净现金流量逐渐从正转为负。企业存货增加，组织结构矛盾突出，产品市场占有率下降。但企业的经营风险还是比先前的成熟期阶段要低。该阶段，企业盈利水平下降，股票价格下跌，企业权益融资困难。

2）评价指标的选择。衰退期阶段企业净现金流量很可能从正转为负。企业面临着净现金流的另一个转折点，采用现金流的贴现就不适合了。此时，企业战略途径是控制成本以维持正的现金流，所以可以采用自由现金流量指标来进行评价。由于新产品和替代品的出现，企业必须进行创新。因此，可以评价企业的创新能力。其次，还可以评价企业的员工流失率等。

2.评价计分方法

绩效评价是投资中心经营管理的一个重要环节，合理有效的绩效评价，不仅可以短期内起到控制和修正的作用，而且从长期来看，还可以为组织战略的制定与规划提供决策依据。选择科学有效的评价方法，对进行投资中心的绩效评价至关重要。投资中心的绩效评价方法经历了从利用单一财务指标考核财务绩效到运用数理评价方法综合评价财务绩效和非财务绩效两个阶段。20世纪中期之前，对投资中心的绩效评价主要是基于单一的或少量的财务指标，如投资回收期、投资报酬率和剩余收益等，采用沃尔评分法和杜邦财务分析法进行评价。20世纪后半期，投资中心绩效评价指标体系得到了进一步扩充，出现了剩余现金流量、净资产回报率、每股收益率和内部报酬率等指标。20世纪80年代以来，非财务指标得到广泛的认同，一些多指标综合数理评价方法相继被采用。譬如，考虑了货币时间价值和所有者投入资本机会成本的经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）、适用于评价多投入和多产出的复杂组织的数据包络分析（DEA）和为财务绩效评价补充上客户、内部流程和学习与成长三个方面的平衡计分卡（BSC）。随着多指标综合评价方法的采用，指标权重的确定方法也相继出现层次分析法、德尔菲法、变异系数法和模糊综合评价法等。指标体系、评价方法和指标权重对于投资中心绩效评价结果都具有非常重要的影响。基于单一财务指标或者是采用某种评价方法的投资中心绩效评价缺乏系统全面的理论支撑和体系构建，带有很大的片面性。

【例7-3】以煤炭行业为代表，对利用EVA在公司中的业绩评价进行说明，如表7-5所示。

煤炭行业的会计调整事项有：研究开发费用、财务费用、营业外收支商誉及各项资产减值准备、递延所得税、无息流动负债、专项应付款、勘探费、在建工程。其中，煤炭行业特殊调整事项有：煤炭企业的勘探费，即地质勘探过程中所发生的相关费用，应视同研究开发费用调整项按照一定比例（如50%）予以加回。这种核算方式实质是一种旨在鼓励资源采掘企业加大勘探力度的重要举措。煤炭行业属于国家重要的能源行业，煤炭企业相关的政府补助、因承担国家任务等原因形成的“专项应付款”、“特种储备基金”，若余额较大，应视同无息流动负债，一同扣除。煤炭行业属于采掘、能源行业，正值该行业整合时期，新项目投资多，基建工程多，应从资产总额中扣除在建工程，不作为当期资本占用。

（1）采用EVA在煤炭上市公司中的业绩评价进行解析。

1）样本选取和数据来源。这里选取了沪深股市山西省11家煤炭上市公司，在计算EVA的过程中，所用上市公司的财务数据均来自于新浪财经频道公布的各公司年报，债权成本相关数据来自中国人民银行网站。

2）测算指标。

①债务资本成本率。这里的利率以中国人民银行公布的利率为基准，短期贷款基准利率为5.31%，长期贷款基准利率为5.76%，将各上市公司短期借款与长期借款加权平均后得出各上市公司债务资本成本率，再取其平均数得出煤炭行业债务资本成本率为5.6199%。

②权益资本成本率。计算公式为：

权益资本成本率=无风险利率+β×市场组合的风险溢价

其中，无风险利率可采用银行3个月整存整取的存款年利率2.85%；煤炭行业属于能源行业，收益相对于其他行业较高且稳定，风险和市场平均风险相对较小，因此将煤炭行业的β系数定为1.195588，以4.8%作为风险市场溢价。

（2）EVA在煤炭上市公司中的业绩评价体系模型。

EVA=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率

税后净营业利润=净利润+少数股东损益+递延税款负债余额增加（减减少）+递延税款资产余额减少（减增加）+（利息费用+减值准备及准备金增加+研究开发费用调整项+勘探费用×50%+营业外支出-营业外收入）×（1-25%）

加权平均资本成本=权益资本成本率×权益资本/（权益资本+债务资本）+债务资本成本率×债务资本/（权益资本+债务资本）×（1-25%）

资本总额=平均负债合计+平均所有者权益-平均无息流动负债-在建工程+各项资产减值准备合计+费用

其中，平均无息流动负债=平均流动负债-平均短期借款-平均一年内到期的长期负债

表7-5 煤炭上市公司中的业绩评价（单位：元）

通过表7-5可以看出：

1）EVA值为正表明其创造了价值，EVA值越高表明其创造的价值越多，EVA的正负、高低与公司的规模以及经营状况有密切的关系。从表7-5中可以看出，潞安环能的EVA值居山西煤炭行业榜首，为3788864709.49元。前七家上市公司税后净营业利润均为正，在扣除资本成本后EVA值也为正，说明其为股东创造了价值，其中前五家公司EVA值均在15亿元以上；美锦能源、安泰集团、山西焦化三家公司，虽然其税后净营业利润为正，但扣除资本成本后，EVA值为负，其中安泰集团最低，仅为-441211196.26元；而太化股份营业收入小于营业成本，净利润为负，使其扣除资本成本后EVA值仍然为负。

原因分析：首先，有些公司规模大、经营业绩好。如潞安环能，2010年是其发展速度最快、经营业绩最好的一年，公司煤炭产量、营业收入均实现历史性突破。西山煤电、大同煤业、国阳新能和山煤国际四家大型煤炭上市公司，保持收入平稳增加，净利润均在13亿元以上，巩固了公司在煤炭行业的地位和在资本市场的竞争优势。其次，有些公司受规模限制，制约了其发展。如兰花科创、煤气化和美锦能源，主要由于公司现有煤炭规模较小，在很多方面还不足以和其他煤炭企业竞争，行业地位有待提高。尤其是美锦能源，虽然全年完成了各项工作任务，但在山西11家煤炭上市公司中规模最小，致使其各项指标最小，其中资本总额是11家公司中唯一一家没有上10亿元的。最后，有些公司经营状况不佳，使其EVA很低。安泰集团和太化股份受经济危机影响仍未回转，因其对上游资源和下游行业依赖，加上钢铁行业的波动，导致其营业收入偏低，以致两者EVA为负值且最低。

2）税后净营业利润与净利润和EVA高低水平基本保持一致，说明在煤炭行业EVA和传统业绩评价方法在评价煤炭上市公司的业绩时有一定的趋同性。税后净营业利润前七名与EVA的前七名完全相同，与净利润只有两家公司有略微差别，EVA值为负的四家企业也正是净利润没有上亿元的企业。另外，从表7-5中的数据来看，山西省煤炭行业上市公司整体经营情况还不错，净利润有六家在10亿元以上，仅太化股份一家为负。这是由于净利润是决定税后净营业利润的最基本和最主要的因素，而税后净营业利润又是EVA的主要决定因素。净利润是企业主营业务所创造的利润，而不是来源于企业偶发性或不连续的经营利润，正是这些主业创造的利润，形成和反映了企业创造价值的核心能力。

3）各公司税后净营业利润较净利润均有不同程度的提升，从而最终提升了EVA值。这是由于EVA值的计算需要进行相关的会计调整。从表7-5中可以看出，各公司税后净营业利润均高于净利润（太化股份为负值除外），高出值从4097594.22元至1791160122.69元。其中，重要调整项之一是资产的减值准备，潞安环能、大同煤业等准备金增加值数额最大，直接增加了EVA值；相反，兰花科创、安泰集团、山西焦化的此项增加项为负，这是降低其EVA值的因素之一。调整项目中最重要的是研发支出，它反映企业的研发创新能力以及企业发展能力，研究开发费用的增加会使EVA值增加。潞安环能研究开发费用最高，高出第二位西山煤电3倍多，远远高于山西其他煤炭上市公司，究其原因，潞安环能注重技术创新及节能减排，巨大的研究开发费用投入，使主要产品生产节约能源4.6万吨标准煤，全年节约5万吨标准煤。

4）资本结构不合理且权益资本成本过高，会导致加权资本成本率高，从而降低了EVA值。大同煤业、煤气化、美锦能源资本成本率较高，均在8%以上，主要原因是其权益资本占资本总额比例较大，均在89%～92%之间，而权益资本成本率8.59%高于债权资本成本率5.62%；反之亦然。如表7-5所示，山煤国际和山西焦化资本成本率最低，分别为5.81%和5.50%，是由于权益资本占资本总额比例较小。究其原因，一方面是资本结构还不够合理，股权比例和债务比例还不够协调，没有充分理解和运用债务资本和股权资本各自的优点和缺点；另一方面是由于目前我国一些企业管理者的资本成本意识还比较淡漠，没有完全重视股东投入的资本，结果导致盲目扩张和重复投资，没有充分考虑权益资本的机会成本。具体看来，美锦能源的银行贷款较少致使短期借款较少；大同煤业短期借款全部偿还，使其短期借款减少，公司二级子公司塔山公司经申请，其保证借款变更为信用借款，使其长期借款减少；山煤国际和山西焦化债务资本所占比例较大，是由于其向银行借入的长期借款和短期借款较多，但两家公司长期借款和短期借款比例基本协调；另外，太化股份虽然加权资本成本率居中，但其债务成本中短期借款远远高于长期借款，比例分别为95.12%和4.88%。

通过前面的分析，可以看出，山西煤炭上市公司想要提高自身业绩水平和自身价值，为股东创造更多的财富，可以从以下几个方面来提高EVA。

一是优化融资结构，降低融资成本。加权平均资本成本率与企业融资结构和融资方式密切相关，应充分考虑权益融资风险小、成本高的特点以及债券融资风险大、成本较低、具有财务杠杆作用的特点，合理规划融资结构和方式，积极拓宽融资渠道，降低加权平均资本成本率。

二是进行税收筹划，降低赋税。首先，在煤矿兼并重组之际，兼并亏损公司可以抵减其所获利润，从而达到降低赋税的目的。其次，抓住申报国家高新技术企业的政策机遇，如潞安环能因环保节能设备投资等减免税款6400余万元。

三是充分利用煤炭整合规划，增强企业发展能力。首先，加快推进重点工程建设，增加企业现有资产，快速推进矿井现代化整合和改造，减少没有合理规划及盲目建设的工程。通过合理规划、合理投资、合理建设，全力推进良性项目建设，增强公司发展后劲。其次，整合规划的同时可以进一步扩大煤炭产能，实现公司和股东利益的最大化。

四是节能降耗，降低生产成本。充分、合理地利用公司现有设备，对生产设备进行全面检修，减小企业消耗，进一步提高设备的生产效率，降低生产消耗。同时，进一步加强生产管理，双管齐下，确保生产成本大幅降低。

五是保证研发费用投入，提高产能。合理有效的研发可以增强企业实力，研发新产品时研发费用的投入在计算EVA时可予以加回，并不会降低EVA值。所以，应着眼于未来，加强对技术研发的投入，通过新技术的应用，不断降低生产成本，提高产能，增强公司实力，抵御由于税负、成本增加带来的不利影响。