企业资金结构优化：如何实现最佳资金配置？

资金结构是指融资方案中各种资金的构成及其比例关系。资金结构一般是由企业采用各种筹资方式而形成的，而各种筹资方式的不同组合类型决定企业的资金结构及其变化。资金结构包括资本金和债务资金结构比例、资本金内部结构比例和债务资金内部结构比例。

通常情况下，企业都采用债务筹资和权益筹资的组合，由此形成“搭配资金结构”或“杠杆资金结构”，其搭配比率或杠杆比例（债务资金比率）表示资金结构中债务资金和权益资本的比例关系。因此，资金结构问题总的来说是债务资金比率问题，即债务资金在资金结构中占多大的比例。

资金结构是项目融资决策的核心问题。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资金结构，并在以后筹资中继续保持。企业资金结构不合理的，应通过筹资活动主动调整，使其趋于合理，直至达到最佳。

项目资本金比例越高，企业的财务风险和债权人的债权风险就越小，可能获得较低利率的债务资金。由于债务资金利息（债务成本）在企业所得税前列支，所以在资金结构决策中，合理地利用债务筹资，安排债务资金的比率，可以起到合理减税的效果。在项目全投资收益率大于债务利率时，由于财务杠杆作用，债务资金比例越高，权益资本收益率越高。

假设：R权——普通股股利率；

R——项目全投资收益率；

R债——债务资金利率；

K——项目总投资；(www.xing528.com)

K权——权益资本；

K债——债务资金。

则

当R＞R债时，K债/K权越大，R权≫R；

当R＜R债时，K债/K权越大，R权≪R。

运用债务筹资，虽然可以发挥财务杠杆的作用，但同时也会增加企业的财务风险和债权人的债权风险。

一般认为，在符合国家资本金比例规定、符合金融机构信贷规定及债权人资产负债比例要求的情况下，资金结构应既能满足权益投资者期望收益的要求，又能较好地防范财务风险。