工程项目投资的构成及分析

投资是指为获得未来期望收益而进行的资本投放活动。对于具体的工程经济分析对象——工程项目投资而言，一般是指某项工程从筹建开始到全部竣工投产为止所发生的全部资金投入。

1.项目总投资资金来源

项目总投资的资金来源可分为自有资金和负债资金两大类。

（1）项目自有资金也称为权益资金，其是指投资者缴付的出资额（包括资本金和资本溢价），企业用于项目投资的新增资本金、资本公积金、提取的折旧费与摊销费以及未分配的税后利润等。

（2）负债资金是指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的收入等。其包括长期负债（长期借款、应付长期债券与融资租赁的长期应付款项等）和短期负债（短期借款、应付账款等）。

2.项目总投资的构成

项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金三部分组成。固定资产投资由建设投资和建设期利息组成。工程项目总投资构成如图2-1所示。

图2-1　工程项目总投资构成

（1）建设投资。建设投资是指按拟订的建设规模、产品方案、工程技术方案和建设内容进行建设所需的费用。它包括工程费用、工程建设其他费用和预备费用。建设投资是投资中的重要组成部分，是项目工程经济分析的基础数据。

1）工程费用。工程费用是指构成固定资产实体的各项投资。其包括生产工程、辅助生产工程、公用工程、服务工程、环境治理工程等的投资。按性质划分，工程费用包括建筑工程费、设备及工器具购置费和安装工程费。

①建筑工程费是指为建造永久性建筑物和构筑物所需要的费用。其包括建筑物、构筑物自身的建造费用，列入建筑工程预算的供水、供电、供暖、通风、煤气、卫生等设备费用，列入建筑工程预算的管道、线缆等费用，施工场地清理、平整费用，建设环境绿化、美化费用等。

②设备及工器具购置费是指为购置生产运营设备及辅助生产设备、工具、器具而发生的费用。其主要包括设备及工器具的购置费、运输装卸费、包装费、采购费等。

③安装工程费是指为安装定位生产运营设备所需要的费用。其主要包括设备的装配费用，与设备连接的工作台、梯子、栏杆等的装设费用，设备管线的敷设费用，调试运行费用等。

2）工程建设其他费用。工程建设其他费用是指从工程筹建到工程竣工验收交付使用为止的整个建设期间，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用。

工程建设其他费用，按其内容大致可分为三类：第一类为土地费用；第二类为与项目建设有关的其他费用；第三类为与未来企业生产经营有关的其他费用，如图2-2所示。

其中，土地是不可再生的稀缺资源，是工程项目的载体。进行工程经济活动，必须涉及土地取得方式及其费用。值得注意的是，这与计划经济时期土地无偿使用不同。

我国目前已经建立了土地市场，在绝大多数情况下，取得土地的使用权是有偿有期限的，因而土地费用是必不可少的。目前，土地费用一般占工程项目总投资的30%左右，个别项目甚至占60%～70%。

3）预备费用。预备费用是指为使工程顺利开展，避免不可预见因素造成的投资估计不足而预先安排的费用。按我国现行规定，预备费用包括基本预备费和涨价预备费。

图2-2　工程建设其他投资的构成

基本预备费是指在项目实施中可能发生的难以预料的支出，又称工程建设不可预见费，其主要指设计变更及施工过程中可能增加的工程量所产生的费用。费用内容包括：在批准的初步设计范围内，技术设计、施工图设计及施工过程中所增加的工程费用；设计变更、局部地基处理等所增加的费用；一般自然灾害所造成的损失和为预防自然灾害而采取措施产生的费用；竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复所产生的费用。

涨价预备费是指对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨而引起投资增加，或工程建设其他费用调整，如利率、汇率调整等需要事先预留的费用，也称价格变动不可预见费。

（2）建设期利息。建设期利息是指因筹措债务资金而在建设期发生的并按规定允许在项目实施后计入固定资产原值的利息，即资本化利息。它包括银行借款、其他机构借款、发行的债券等所有债务资金应计的利息以及手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等财务费用。需要注意的是，对于分期建成投产的项目，应按各期投产运营时间分别停止借款利息的资本化，即投产后继续发生的借款费用不再作为建设期利息计入固定资产原值，而应作为运营期利息计入总成本费用。(https://www.xing528.com)

在项目的经济分析中，各种债务资金无论是按年计息，还是按季、月计息，均可简化为按年计息，即将名义利率折算为年实际利率ieff。其计算公式为

式中 I——利息；

P——本金；

r——名义利率；

m——名义利率时间单位内的计息次数。

在项目的经济分析中，假定各种债务资金均在年中支用，即当年借款支用额按半年计息，上年借款按全年计息。

当建设期用自有资金按期支付利息时，直接采用年名义利率按单利计算各年建设期利息。其计算公式为

当建设期未能付息时，建设期各年利息采用复利方式计息。其计算公式为

对有多种借款资金来源且每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平均年利率计算全部借款的利息。

【例2-1】 某新建项目，建设期为3年。在建设期第一年借款3 000万元，第二年借款4 000万元，第三年借款3 000万元，每年借款平均支用，年实际利率为5.6%，用复利法计算建设期借款利息。

【解】 建设期各年利息（Ix，x＝1，2，3）计算如下：

P1＝0，A1＝3 000万元，I1＝0.5×3 000×5.6%＝84（万元）

P2＝3 000＋84＝3 084（万元），A2＝4 000万元

I2＝（3 084＋0.5×4 000）×5.6%＝284.7（万元）

P3＝3 000＋84＋4 000＋284.7＝7 368.7（万元），A3＝3 000万元

I3＝（7 368.7＋0.5×3 000）×5.6%＝496.6（万元）

到建设期末累计借款本利和为：A1＋I1＋A2＋I2＋A3＋I3＝10 865.3（万元），其中，建设期利息为：I1＋I2＋I3＝865.3（万元）。

（3）流动资金。流动资金是指项目投产运营后，为维护项目正常生产运营所占用的全部周转资金。它是在生产期内为了保持生产经营的永续性和连续状态而垫付的资金，是伴随着固定资产投资而发生的永久性流动资产投资。流动资金主要包括用于购买原材料、燃料、动力的费用，支付工资以及相关开支的费用，其他经营费用等。

流动资金是流动资产与流动负债的差额。流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括现金、应收款、预付款、存货等。流动负债是指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付账款、预收账款、应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等。即

在工程经济分析中，流动资金是指建设项目必须准备的基本运营资金，不包括运营中需要的临时性运营资金。在工程经济分析实务中，流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。流动资金在生产经营期间被项目长期占用，在项目终了时被全额回收。流动资金的构成如图2-3所示。