【案例4】 优化资本结构，扩大营利空间——东亚公司财务报表分析
东亚公司是一家医药公司，近年来，努力开发公司优势，发展规模经济。目前公司已经初步形成抗生素、中药粉针剂、滋补保健品等多门类中西制剂。在此基础上，公司业务向房地产、粮油等拓展，实行多角化经营。公司成功的秘诀在于优化资本结构，不断扩大盈利空间，使业务蒸蒸日上。
一、产品销售收入
减：产品销售成本
产品销售费用
产品销售税金及附加
二、产品销售利润
加：其他业务利润
减：管理费用
财务费用
三、营业利润
加：投资收益
营业外收入
减：营业外支出
四、利润总额
减：所得税
五、净利润
以下三种比率是综合反映企业盈利能力的，我们据此来分析东亚公司的财务情况：
(一)反映短期债务清偿能力的比率
企业的短期债务清偿能力主要通过流动比率和速动比率来反映。
(二)反映资本结构的比率
与短期债权人不同，长期债权人和股东关心的是企业的资本结构，即长期财务状况。这方面的比率主要有资产负债率、权益负债率、有形净值债务率、已获利息倍数等。
根据我国的实际情况，资产负债率一般为70％，已获利息倍数应大于1。这几个比率均较低，反映了公司稳健经营的原则。
(三)反映盈利能力的比率
目前，股东和长期债权人都逐步认识到：对企业来讲，盈利能力比财务状况更为重要。从长远来看，企业的偿债能力及公司价值都取决于公司盈利能力的高低。如果一个公司连年亏损，不仅无法向股东提供投资回报，而且会耗竭股权资本和债务资本，从而丧失偿债能力和经营能力。反映公司盈利能力的比率主要有销售毛利率、销售净利率、资产报酬率和股东权益报酬率。
【案例评析】
东亚公司的成功在于其在坚持主营业务的基础上，不断扩展经营领域，实现多角化经营。在主营业务上，坚持产品多元化，面向市场，满足不同层次消费者的需求。在财务管理上，坚持资本的优化，合理负债，加速资金周转、提高盈利能力。(www.xing528.com)
以上四种比率综合反映了东亚公司的盈利能力，比率增高，说明该公司盈利能力有所增强。
思考题：
1．你是怎么看待东亚公司的资本结构优化的?
2．对于股东和长期债仅人来说，他们为什么更看重公司的盈利能力而非财务状况?
3．有人认为只要公司盈利能力强，公司的财务状况就无所谓了，你怎么看待这个问题?
【案例5】 提高营运资本，增强偿债能力——新达公司的偿债能力分析
新达公司是一家生产塑料薄膜的小企业。1994年以前，由于产品单一，机器设备落后，生产成本高，在激烈的市场竞争中，处于极为不利的地位。产品积压、亏损严重，拖欠工人工资，公司濒临倒闭的边缘。1994年该公司抓住改革的契机，调整公司领导班子，大胆引进人才、更新机器设备，增加产品品种、档次，引入竞争机制，公司效益明显上升。在此基础上，公司狠抓营销管理，扩大销售渠道，营运资本逐年增加，偿还了旧债，当年实现开门红。过去公司濒临破产，告贷无门；现在公司成为当地银行金融部门重点贷款对象。银行对新达公司的态度今非昔比，其原因在于公司资产负债表随着生产经营的发展而不断优化的结果。
银行考查新达公司的偿债能力主要侧重于以下几个指标：
1．营运资本
足够的营运资本可使企业避免财务困难情况的发生，能正常地经营，亦可应付意外的发生。不足的营运资本可能会使企业无法支付当期负债与费用，发放股利，又不能购置新的固定资产或进行投资等。而过量的营运资本同样可能使企业发生危机，导致利息或其他收入方面的损失，支付超额的股利，投资于不必要的计划或不需要的固定资产。根据新达公司1996年12月31日资产负债表上的有关数据，可得出该公司的营运资本指标。
2．流动比率
流动比率，又称银行家比率、营运资本率，是指流动资产与流动负债之间的比例关系。它表明每元的流动负债有几元的流动资产来抵偿，也是企业短期偿债能力分析中的一个重要指标。
一般地，从短期债权人角度来看，流动比率越高，表明资产变现能力越大，流动性越强，其偿还债务的保证越大，偿债能力越强。同时也表明流动资产超流动负债的营运资本越多，企业应付各种不确定风险冲击的能力亦越强。因此，越高的流动比率对短期债权人越有利。但是，从企业管理者的观点来看，过高的存货、预付费用等变现性慢且是否变现具有不确定性。因此，将其等同起来看待必然产生模糊不清的分析结果。如流动比率相当高，但由于流动资产过多占用于存货上，其速动比率非常低，该公司支付能力也不能算是良好的。
3．速动比率
是指速动资产与流动负债的比率，主要衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。
可以看出，速动比率越高，企业对流动负债的偿付能力越强，对银行、客户等有关利害关系的信用越高。但过高的速动比率也易产生资金的闲置和不合理使用、盲目扩大经营等现象。反之，过低的速动比率表明速动资金缺乏，支付能力不强，投资者和债权人的风险较大。新达公司期末流动比率虽然比年初下降了7．2％，但速动比率却提高了14．94％(117％－102．06％)，这主要是由于期末速动资产明显增加，而占用于存货、预付费用等的资金大幅度下降的缘故。这说明了该公司有较高的偿债能力，债权人的风险也较小。
【案例评析】
偿债能力是指企业在一定期间内(一年或一个营业周期)以流动资产支付流动负债的能力，又称作短期支付能力。如果企业缺乏偿债能力，不但资金周转困难，无法获得有利的购货折扣机会和支付其短期债务，而且可能意味着在偿还长期性债务方面也有问题，亦不能满足股东的需要，势必出售长期投资或拍卖固定资产，而这将削弱企业的经济实力，严重者甚至导致破产。因此，短期偿债能力分析是企业财务报表分析中的一项重要的内容。其分析的目的就是为了维护企业的信用，保护债权人利益，以利于企业健康发展。
所有报表使用者都关心企业的短期偿债能力。其中，债权人对企业的短期偿债能力尤为关注。银行或其他金融机构考虑是否发放短期借款给企业，各种投资人考虑是否向企业投资。
新达公司在技术进步，改善经营管理的基础上，扩大销售，企业盈利增加，资产结构明显改善。
该公司19跖年度营运资本周转大约为3．89次。考虑到新达公司的行业特征，这一比例已经颇为合理，由于各种指标均趋于合理，公司前景喜人，因而容易获得银行的资金信贷，发展更加迅猛。
思考题：
1．银行对新达公司的偿债能力的考查主要侧重于哪几个指标?为什么?
2．速动比率是否越高越好?
3．新达公司的偿债能力怎么样?
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