企业价值评估模型及案例分析：达先股份收购安能公司方案制定

学习目标

•了解企业价值评估的方法和模型。

•掌握预测财务报表模型的构建运算。

•掌握经营现金流量模型的构建运算。

•掌握现金流量折现模型的构建运算。

案例导入

达先股份收购案(www.xing528.com)

达先股份是专业为节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案的供应商。公司实际控制人、董事长曾在薄膜电容器企业工作多年，并于2002年创立了公司前身——无锡达先电容器设备厂，经过十几年的创业发展，成为涵盖三大产品领域的新锐龙头企业，主营业务有电容设备、光伏设备、锂电设备。达先股份2018年准备以1 500万元承担债务方式收购目标企业安能公司，有关资料如下。

2017年安能公司销售收入1 000万元，预计收购后前五年的现金流量资料为：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同；销售利润率为4%（息税前经营利润率），所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销、经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%；第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变；市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，安能公司的β系数为1.93；目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。请你帮达先股份拟定方案，建立企业价值评估模型，并分析应否收购安能公司。

讨论：

（1）分析计算达先股份在收购安能公司后前五年的企业实体现金流量。

（2）企业价值评估的目的是什么？

（3）企业价值评估的模型有哪些？