证券投资中的估价与收益分析

学习目标

•了解证券投资的类型。

•掌握债券价值及债券投资收益率的计算。

•掌握股票价值及股票投资收益率的计算。

案例导入

索罗斯的投资

1992年8月，索罗斯以5%的保证金方式大量抛空英镑，购入马克，英镑对马克的汇率降至联系汇率的下限。当索罗斯听到英格兰银行将运用120亿美元去买进英镑时，他豪气盖天地说：“我正准备抛空这个数量。”发动了历史上第一个投机基金挑战欧洲货币汇率的战役。在市场巨大的抛压下，9月16日英格兰银行被迫两次宣布提高利率，反而导致英镑一再下跌，最后只好宣布退出欧洲货币体系。英镑汇率由1英镑=2.1美元下跌到1.7美元，“量子基金”获利20多亿美元，索罗斯个人收入达6.5亿美元，在1992年的华尔街十大收入排行榜名列榜首。(www.xing528.com)

打开“量子基金”的董事会名册，就会发现索罗斯与欧美及犹太世界的金融家们都有密切联系。这些资深的银行家、投资专家、政界要人遍及西方各国，为索罗斯带来了不少重量级客户，也给他提供了不少“内线消息”。

1999年1月21日，索罗斯预言：美国已经出现了和日本20世纪80年代后期完全相同的资产泡沫，美国将发生一次大的经济危机。1999年5月，索罗斯在股票、汇率、债券的宏观趋势预测上连连失误，致使其管理的基金出现危机：先是看淡美国股票及债券，但美股首季却升幅一成多，美债价格也是一直升到4月底才回落。与此相反，索罗斯看好的日元却因美元持续坚挺而严重损失。索罗斯的基金管理公司在第三季度大举吸纳科技股，包括200多万股微软股份，还增持了太阳电脑公司、奎尔通信、Vertias Software、德尔电脑公司的股份。其中，奎尔通信是纳斯达克成分股中表达最佳的股票，全年升幅高达2 601%。于是，到了1999年11月，索罗斯放下的资产总值82.7亿美元的“量子基金”单月收益高达18.9%，完全扭转了1999年年初亏损的颓势。

讨论：

（1）在该案例中，索罗斯所运用的投资理论有哪些？

（2）如何准确预测股票的市场价格？