实验案例：公司追加筹资方案的比较分析

【案例3-19】海通有限公司只生产和销售一种产品，单价为500元/件，单位变动成本为300元/件。该公司没有负债，每月销售额为75万元，税后净利为6万元，公司所得税税率为25%。要求如下。

（1）试计算该公司每月的固定经营成本。

（2）试计算该公司每月的保本销售量和销售额。

（3）当每月销售量分别为300、600、900、1 200、1 500、1 800、2 100、2 400件时，试计算该公司的经营杠杆系数。

【案例3-20】海通有限公司拟定了三种资本结构方案，共筹集资金100万元，预计息税前利润为10万元，预计投资收益率为10%，所得税税率为25%。第一种方案：发行10万股普通股筹资，每股股票面值为10元。第二种方案：发行债券筹资40万元，年利率为8%，发行6万股普通股筹资60万元。第三种方案：发行债券筹资50万元，年利率为12%，发行5万股普通股筹资50万元。试分别计算三种资本结构的财务杠杆系数，并比较三种方案的财务杠杆效应。

【案例3-21】海通有限公司计划下年度生产一种新产品，该产品销售价格为18元/件，预计销售量为200 000件。现有两个生产方案。第一种方案：单位变动成本为10元/件，固定成本为90万元。第二种方案：单位变动成本为12元/件，固定成本为55万元。公司总资产为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为8%，固定成本中不含利息。试分别计算两种方案的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数，并判断两种方案的风险大小。

【案例3-22】海通有限公司拟追加筹资6 000万元，现有三个追加筹资方案可供选择，有关信息如表3-2所示。

实验案例3-21

表3-2　三种追加筹资方案(www.xing528.com)

要求：分别测算该公司三种追加筹资方案的加权平均资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。

【案例3-23】黄河股份有限公司现有普通股600万股，股本总额6 000万元，公司债券3 600万元。公司拟扩大筹资规模，有两种备选方案：方案一，增发普通股300万股，每股发行价格15元；方案二，平价发行公司债券4 500万元。若公司债券年利率为8%，所得税税率为25%。要求如下：

（1）计算两种筹资方案的每股收益无差别点。

（2）若该公司预计息税前利润为1 800万元，对两个筹资方案进行择优决策。

【案例3-24】黄河股份有限公司息前税前利润为500万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为2 000万元。假设所得税税率为25%，该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的方法予以调整。经咨询调查，目前的债务年利率及有关数据如表3-3所示。

表3-3　公司市场价值和资本构成

要求：分析黄河股份有限公司的最优资本结构。