如何提高上市公司质量？

提高上市公司质量应该着重于以下四个方面：

一是强化公司治理。《意见》从“提高上市公司治理水平”“推动上市公司做优做强”“健全上市公司退出机制”“解决上市公司突出问题”“提高上市公司及相关主体违法违规成本”和“形成提高上市公司质量的工作合力”六个方面提出了提高上市公司质量的具体举措。该《意见》中，提高公司治理水平是排在第一位的内容，而其他几个方面的不少内容也是公司治理的应有之义，如“推动上市公司做优做强”中的健全激励约束机制，“健全上市公司退出机制”中的防止财务造假、利益输送、操纵市场，“解决上市公司突出问题”中的控股股东和实际控制人对上市公司的资金占用，“提高上市公司及相关主体违法违规成本”中的增加制度供给（尤其是法律制度供给），“形成提高上市公司质量的工作合力”中的控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员要各尽其责，公平对待所有股东，等等。可以说，在很大程度上，提高上市公司质量，从根本上就是要提高上市公司治理的质量。

公司治理包括很多维度，最重要的维度包括投资者权益保护、董事会治理、总经理能力及激励、财务治理。对于上市公司来说，投资者是最核心的利益相关者。随着股权的多元化，来自中小投资者的投资越来越成为上市公司资金的主要来源，而来自控股股东的资金占比却不断下降，尽管他们仍然对公司拥有控制力量。因此，保护投资者尤其是中小投资者的权益有利于保证上市公司的稳定发展。董事会经常被视为公司的核心治理主体，由于董事会负责公司的战略决策，并监督经理层落实战略决策，因此，董事会治理的有效性直接关系着公司发展的正确方向。总经理是公司的最高行政长官，在发达市场经济体一般称为首席执行官（CEO），由于发达市场经济体的公司董事会基本由独立董事构成，甚至董事长都是独立董事，因此，CEO就成为企业高质量发展的灵魂。中国企业的总经理尽管大多没有被赋予CEO的权利，但这是发展趋势，如何培育和发挥总经理的最大能力是企业高质量发展必须要重视的因素。财务治理关系着公司财务的稳健性和安全性，较高的财务治理质量不仅能够合理配置各财务主体的权责利，有力控制各个财务环节，有效监督财务行为，还能适当激励财务主体，因此也是公司高质量发展的重要保障。

二是强化社会责任。《意见》提出，上市公司要诚实守信、规范运作，切实履行社会责任。可见，社会责任是企业高质量发展的不可忽视的重要方面。从20世纪90年代以来已经形成共识的广义公司治理理论来看，社会责任是公司治理的重要组成部分。把社会责任纳入公司治理中，这本身就意味着，社会责任对企业发展尤其对企业可持续发展极其重要。近些年兴起的ESG（环境保护、社会责任、公司治理）概念，其实就是广义的公司治理。尽管从严格的理论意义上，ESG概念并不成立，因为广义的公司治理包括社会责任，社会责任包括环境保护。但ESG的提法并非没有意义，其意义恰恰就在于突出了社会责任（含环境保护）的重要性。2019年8月19日，美国“商业圆桌会议”（Business Roundtable）发表《公司的目的》的宣言，强调企业要更重视履行对社会的责任，不能独尊股东利益。这项宣言已经获得美国188位顶尖企业CEO的联合签署，足见重视社会责任已成全球共识。

中国当前产品安全、环境污染、员工和消费者权益受侵害等问题频发，比如长生生物疫苗造假事件轰动全国，蚂蚁集团的资本无序扩张严重侵蚀消费者利益等，这表明企业的生存发展不能仅仅以企业利益最大化为第一考量，不能为了赚钱而突破道德底线和法律红线，不能以牺牲公众的生命财产安全为代价。企业在发展过程中之所以会产生企业利益和社会利益之间的冲突，一个很重要的原因是企业社会责任意识的缺失。长期以来，法规不到位和执法不力，使得不少公司看重“热钱”“快钱”，过度追求短期利润，而不惜牺牲其他利益相关者的利益。

长期以来，包括很多企业家在内的很多人都对履行社会责任存在一种错误的认识，只简单地把纳税和吸收劳动力就业等少数几个方面，看作是自己履行社会责任的重要标准，认为比其他企业纳税多、吸收劳动力多，就是比其他企业履行了更多的社会责任。这种观点是非常狭隘的。企业的社会责任可以分为两种情况：一是义务性质的社会责任，如严禁破坏生态环境，提供高质量的、安全的产品和服务，照章纳税等；二是非义务性质的社会责任，如赈灾捐款捐物、资助教育事业等。前者是强制性的；后者是自愿性的（也可以称为狭义的社会责任）。[1]然而，问题在于，由于法律空白较多，或者弹性较大，处罚较轻，使得一些本属于义务性质的社会责任，在一些企业眼中却成为自愿性的社会责任。如环境保护、产品质量、员工工作环境等，缺乏清晰的判断合法与否的界限，一些企业甚至聘用专门人员寻找法律空白地带，这是这些年环境污染、产品质量低劣、员工工作环境恶劣等问题频出的重要原因。(www.xing528.com)

企业承担社会责任是一种成本支出，那么这是否意味着社会责任与企业发展存在冲突？并不尽然。从长期看，企业发展与社会责任是一致的，但短期看，则可能出现不一致。如果企业发展是建立在损害社会公众和员工利益基础上，如环境污染、员工工作环境无安全保障设施等，尽管企业利润提升了，但这种提升难以维持长久，从长期看，并不利于企业的持续健康发展。因此，企业立足于长期可持续发展，实现企业发展与社会责任的统一，这是一个成熟企业应该秉持的基本理念。

三是强化企业创新。《意见》指出，要大力培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大。企业的发展需要创新，创新越活跃，企业发展就越充满生机和活力。谈到创新，人们第一直觉可能就是技术创新。其实，技术创新仅仅是创新的一个方面。熊彼特把创新分为技术创新、产品创新、市场创新、原材料供应或生产方式的创新，以及组织创新五个方面，其中组织创新也可以称为制度创新。这五种创新是彼此联系而不是彼此独立的，尤其随着技术的发展，五种创新越来越紧密地联系在一起。其中，制度创新和技术创新是最为关键的，没有制度保障，其他方面的创新就可能只是昙花一现，难以为继。

相比制度创新，技术创新相对容易衡量，也是经常被拿来作为评价一个企业持续发展能力的重要指标。截至2020年12月31日，3615家上市公司样本中，研发投入强度平均不到4.93%，而发达国家，尤其是日本和美国，公司研发投入强度超过20%是比较普遍的现象，有的甚至高达40%以上。因此，鼓励技术创新，加大技术创新投入力度，应该提升到一个企业的战略高度。

企业技术创新水平的提升，除了自身因素外，更重要的因素还有两个方面：一是竞争压力，没有足够大的竞争压力，就难以产生技术创新的动力。但竞争压力未必一定会导致技术创新，也可以通过移植别人的技术来缓解。然而，在越来越强调知识产权保护的国际环境下，移植别人技术的空间越来越狭小，而且不可能完全依赖于别人的技术而立于不败之地。这就要求有第二个方面，即国家和企业要有足以激发人们进行技术创新欲望的制度安排。那么如何激发创新欲望呢？一是需要活跃的、自由的创新氛围，允许“试错”，甚至允许可能带来的损失；二是需要建立起一套鼓励技术创新的知识产权保护制度，要使技术创新的收益远高于由此付出的成本；三是需要鼓励合作创新，因为合作创新可以缩短创新时间，提高创新速度，可以降低创新成本和创新风险，为此应当改革目前的研究成果评价制度，要承认创新人才对创新收益具有平等的所有权，[2]从而为企业技术创新提供持续的动力。

四是强化绩效与价值。绩效与价值是企业发展的成果。对于上市公司，包括两个方面，其一是会计绩效，这是企业创造的直接收益；其二是市场价值，这是市场对企业创造价值和发展前景的认可度。前者是企业价值的基础，后者是企业价值体现在市场中的价格。企业既要保证会计绩效的真实性，也要保证市场价值与其真实会计绩效的吻合度，这两个方面共同构成了企业发展的资金支撑。如果会计绩效长期低迷，或者出现造假和欺瞒，就会失去更多的投资者，企业发展就会遭遇资金瓶颈，甚至于走向崩溃的边缘或破产。