【摘要】：总体而言，美国房地产市场的短周期波动幅度较小。随着次贷危机的爆发，美国房价自2006年8月开始出现持续66个月的下行态势，直到2012年2月才开始企稳回升。截至2016年12月，美国房价基本回升到了次贷危机爆发前的历史高点。在次贷危机爆发时，房地产市场中住宅消化周期出现大约3年的持续上升。图3-2美国1960年以来私人住房市场库存与新开工情况资料来源：CEIC数据库，US Census Bureau.
中国香港地区房价波动幅度较大（见图3-8），其房价季度环比涨幅在-20%～20%之间，最高涨幅为19.1%，最大降幅为16.9%。以房价连续两个季度的下降作为周期判断标准，则1979年至2017年，中国香港地区房地产市场经历了8次周期调整。其中，1984—1993年和1996—2003年两个周期较长，在8年左右；其余6个周期长度只有3年左右，上升期在两年半左右，下降期约为两个季度。
图3-8 中国香港地区1979年以来季度房价走势
资料来源：CEIC数据库，香港差饷物业估价处。(www.xing528.com)
与韩国类似，中国香港地区住宅新开工量与房价变化之间也缺乏良好的反馈机制，新开工活动没有根据房价的变化作出实时调整。特别是在1997年房地产市场下行调整时，住宅新开工量却连续3年处于历史高位（见图3-9）。
图3-9 中国香港地区1981年以来住宅公寓新开工量
资料来源：CEIC数据库，香港政府统计处。
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