2016年宏观经济目标与政策分析

2016年政府工作报告将经济增长目标定在6.5%～7%。在GDP增速持续下行、经济进入新常态的大背景下，实现这个目标的压力是很大的。在宏观措施层面，2015年底的中央经济工作会议提出“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，其中“去库存”即去商品房库存，属于需求端措施，易落实、见效快，对当年经济增长作用显著，成为2016年实现经济增长目标的重要抓手。

在税收政策方面，2015年二手房交易营业税免征年限由5年调整为2年，2016年2月财政部出台文件，再次降低二手房交易契税和营业税。各地方政府也相继出台去库存的政策措施。

在行政政策方面，2015年4月开始，多个地方在省级层面出台促进房地产市场平稳健康发展的政策。各地政策内容主要包括：加大棚户区改造力度，引导保障房货币化安置；加大住房公积金对居民购房的支持力度；鼓励农民退出宅基地进城购房。

2015年8月商务部放松“限外令”，允许境外机构在境内设立的分支、代表机构（经批准从事经营房地产的企业除外）和在境内工作、学习的境外个人购买符合实际需要的自用、自住商品房。住建部发文，明确对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。2014—2015年一些以前采取了限购措施的热点城市，迫于增长的压力，陆续放开了限购，消除了需求释放的障碍。在热点城市尤其是一线城市房价上涨预期的促动下，各种住房需求快速上升。

在金融政策方面，2015—2016年央行连续6次下调存款准备金率，连续多次降息，2015年10月将五年期以上贷款利率降至历史最低水平4.9%，个人贷款利率降低至4.7%，且在随后的几个月里继续降低，2016年7月下降至4.52%，这一超低利率一直持续到2016年底（见图2-18）。五年期以上个人公积金贷款利率降至3.25%的历史最低水平。

图2-18　5年以上贷款利率和个人住房贷款利率

资料来源：CEIC数据库。

在2015年两次下调首付比例的基础上，2016年2月央行再次下调不限购城市首套房贷的最低首付款比例至20%，二套房贷的最低首付款比例调整为不低于30%。(www.xing528.com)

在制造业不景气的情况下，银行对房地产按揭贷款有着强烈意愿。过去的经验也表明房贷一直是银行优质资产，按揭贷款风险很低。在2016年3月央行发出明显鼓励居民加杠杆的信息后，银行开始加大居民按揭贷款的力度，从新增贷款增速走势上看，2016年总体新增贷款增速呈下降走势，而居民新增中长期贷款快速上升，增速在超过80%的高位上持续到2016年底（见图2-19）。同期居民新增中长期贷款比例也创下历史新高，单月最高超过了100%，累计占比不断上升，2016年全年达到45%（见图2-20）。可见，2016年金融政策严重向居民按揭贷款倾斜。

图2-19　金融机构累计新增贷款增速比较

资料来源：CEIC数据库。

总之，2016年“两会”后，金融部门对去库存政策给予了非常积极的响应，按揭利率降至超低水平，居民按揭贷款猛增。

在上述去库存具体措施的作用下，2016年房地产开发投资增速显著回升，拉动GDP增长0.4个百分点。全年GDP增速达6.7%，实现了经济增长目标。但是，房价出现了大范围的上涨，尤其是一些热点城市涨幅巨大。

图2-20　2009年以来居民新增中长期贷款占比

资料来源：根据CEIC数据库有关指标计算。