国际储备资产构成及储备头寸解析

（一）黄金储备

黄金储备指的是货币当局所持有的货币性黄金。所谓的货币性黄金指的是一国货币当局所持有的作为金融资产的黄金，其中不包括工业用途的黄金和民间所持有的黄金。黄金是一种世界货币，黄金储备天然地就具备国际储备的特点，它是最早的，并且也是一种最为重要的实际储备资产。在金本位制时期，黄金是一种最理想的国际流通手段和国际储备资产。二战结束后，以美元为中心的国际货币体系建立起来，美元、英镑和西方其他自由兑换货币相继成为各国主要的储备资产，这就使得黄金在世界各国的储备资产中所占的比重不断下降。到了20世纪70年代，随着美元与黄金脱钩以及黄金非货币化程度的不断加大，黄金的储备地位也进一步遭到了削弱。

虽然黄金作为货币的职能已经大大降低了，但是它仍是一国最后的支付手段，以黄金作为储备资产仍然具有其他货币不可比拟的优越性，因此当前黄金仍然在各国的国际储备中占有重要的地位。黄金的优越性主要表现在以下三个方面：

（1）黄金不易毁损，不易贬值

黄金是一种贵金属，具有内在价值，不易毁损，不易贬值，因此各国政府持有黄金会增强公众的信心。

（2）黄金是一种战略储备

在以前，很多的国家都实行了外汇管制，有时甚至会冻结全部外汇资产，这些措施会对由外国证券构成的储备产生很大的影响。而当黄金在储备中占有相对的比重时，这种影响就会被减弱。在紧急的情况下（如战争时期），各国就可能会需要一定量的流动资产，而黄金具有一定的流动性，因此成为一种被世界各国普遍接受的支付手段，不受任何超国家权力的干预，因此具有良好的安全性。

（3）稳定国家的政治经济

黄金储备是一国的经济保障，在其经济的发展中起着十分重要的作用，对稳定国家经济、保持币值稳定都发挥着重要的作用。除此之外，黄金还是一项独特的资产，不受任何国家货币政策和财政政策的直接影响。因此，当一国发生通货膨胀时，黄金不会因此而贬值，因此黄金还可以起到保值避险的作用。

（二）外汇储备

外汇储备指的是一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即货币当局所持有的以外币进行计价的资产，包括外币现钞、国外银行存款、国外有价证券等。能够成为外汇储备的货币被称为储备货币。在原来被当作储备货币使用最为广泛的是英镑和美元，但是在20世纪70年代之后，储备货币逐渐走向多元化和多样化。当前，世界上主要的储备货币包括美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎等。

当前外汇储备已经成为世界各国国际储备中最重要的组成部分。自20世纪70年代以来，无论是从增长额，还是从其占国际储备总额的比例来看，外汇储备在国际储备中都占据着绝对的主导地位。从一定程度上说，我们可以说国际储备正在日趋“外汇储备化”。(www.xing528.com)

（三）储备头寸

在国际货币基金组织的储备头寸又叫作普通提款权，主要包括：（1）会员国向国际货币基金组织认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分；（2）国际货币基金组织向该国借款的净额，即该会员国对国际货币基金组织的债权部分；（3）国际货币基金组织为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币部分。

储备头寸实际上指的就是成员国在国际货币基金组织里的自动提款权。成员国可以无条件地进行提取，以此来填补国际收支逆差。当一国想要使用其在国际货币基金组织的储备头寸时，只需要向国际货币基金组织提出明确的要求，国际货币基金组织就会予以满足。

（四）特别提款权

特别提款权又被称为纸黄金，指的是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。在会员国产生国际收支逆差时，就可以使用特别提款权来向国际货币基金组织指定的其他会员国换取一定数量的外汇，用以填补国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可同黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但是由于它只是一种记账单位，而不是真正意义上的货币，因此在使用时必须先兑换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。由于它是国际货币基金组织对原有的普通提款权的一种补充，因此被称为特别提款权。

特别提款权同其他三种储备资产相比，具有其自身的特点，主要包括：

（1）成员国可以无条件地享有它的分配额，并且无须进行偿还。它与成员国原来享有的提款权不同，后者必须要在规定的期限内偿还给国际货币基金组织，而特别提款权中所提取的钱币都无须进行偿还，并且可以持续进行使用，但是必须要在兑换成其他货币之后才能进行使用。

（2）它是一种没有任何物质基础的记账单位，虽然在最初的创设时规定了含金量，但实际上却并不像黄金那样具有内在价值，也不像美元等储备货币一样有国家的政治和经济实力作为其坚强的后盾。

（3）它不会由于任何一个国家的政策影响而产生贬值的现象，因此是一种相对稳定的储备资产。

（4）它主要用于弥补成员国国际收支逆差或者偿还国际货币基金组织的贷款，任何私人和企业都不能单独持有和使用，也不能用于贸易或非贸易支付。