GCO分类数据的Logit回归检验

表7－6Panel A检验了应计盈余管理、所有权性质、制度环境和第一类财务困境程度（F=2），即被出具持续经营审计概率之间的关系。Panel B 检验了真实盈余管理、所有权性质、制度环境指数和被出具持续经营审计意见概率之间的关系。下文用G 来表示是否被出具持续经营审计意见（若上市公司被出具持续经营审计意见，则G=1，否则G=0）。

Panel A中的方程（1）～（6）回归结果显示ABSAQ 和G 微弱正相关或不相关，说明在财务困境程度相对不太严重时（我们认为被出具持续经营审计意见相比被特别处理是一种较低程度的财务困境，详见3.1节中的论述），上市公司并不会采取太多的应计盈余管理的行为来逃避或延迟被出具持续经营审计意见；其中方程（2）和（6）显示微弱相关，其他方程显示不相关，这可能是因为盈余管理和所有权性质变量或制度环境变量间存在相关性所导致。而ABSRM 和G在所有方程中都显著负相关，说明在财务困境程度相对较低的时候，企业更愿意进行真实盈余管理这种不太会引起审计师特别关注的盈余管理行为来帮助企业降低被出具持续经营审计意见的可能性。上述结论和前面章节我们的研究结论基本相符。

在所有权性质的检验上，发现CENSOE和被出具持续经营审计意见的概率显著正相关，说明中央国企比地方国企和非国企更易被出具持续经营审计意见，这可以从中央国企的政治联系上来解释，由于中央国企相比地方国企和非国企存在最强的政治联系，因此中央国企处于危机意识缺失状态，其绩效表现也差于地方国企和非国企，经营效率较低，因此中央国企相对其他企业更容易被出具持续经营审计意见。这和很多关于所有权性质的相关研究结论是一致的（Wang和Yung，2011；Shaomin Li，2011；Jensen，1976）。

制度环境的检验结果依然显示，CMI、GDI、LEI均和被出具持续经营审计意见的概率显著负相关，说明良好的制度环境更有利于企业的经营和发展，证明第6章的结论具有稳健性。

表7－6　Panel A GCO与应计盈余管理Logit回归结果

续表(www.xing528.com)

1.为了保证正常样本组的公司财务状况都正常，因此在AQ样本中删去F=3，仅被ST的样本，剩余样本共16 089个公司样本年；
2.剩余样本中加入新变量G作为被解释变量，取值1：F=2和4；取值0：F=1；G=1表示被出具持续经营审计意见，G=0表示财务正常；
3.采用Logit回归检验被出具GCO的概率和盈余管理、所有权性质、市场环境指数的关系，为了控制异常值的影响，对所有的连续变量进行了±1%的缩尾处理；
4.LR chi2代表整个方程的拟合度，可以看到所有方程的Prob＞chi2显著性均在0.0000的水平上，因此方程整体拟合度很高；
5.Pseudo R2显示解释变量的解释力在0.45左右，能够很好地解释因变量；
6.＊p＜0.1，＊＊p＜0.05，＊＊＊p＜0.01，双尾。

Panel B GCO与真实盈余管理Logit回归结果

续表

1.RM 样本中删去F=3，仅被ST的样本，剩余样本共18 651个公司样本年；
2.剩余样本中加入新变量G作为被解释变量，取值1：F=2和4；取值0：F=1；G=1表示被出具持续经营审计意见，G=0表示财务正常；
3.采用Logit回归检验被出具GCO的概率和盈余管理、所有权性质、市场环境指数的关系，为了控制异常值的影响，对所有的连续变量进行了±1%的缩尾处理；
5.LR chi2代表整个方程的拟合度，可以看到所有方程的Prob＞chi2显著性均在0.0000的水平上，因此方程整体拟合度很高；
6.Pseudo R2显示解释变量的解释力在0.45左右，能够很好地解释因变量；
4.＊p＜0.1，＊＊p＜0.05，＊＊＊p＜0.01，双尾。