不同所有权性质下制度环境、盈余管理和财务困境关系小结

将本章所有权性质、制度环境、盈余管理和财务困境之间的关系结论整理如表7－5所示。

表7－5　不同所有权性质下制度环境、盈余管理和财务困境发生概率的关系

续表

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说明：箭头表示作用方向，实线表示存在显著作用，虚线表示不存在显著作用。

从该表中我们可以得出如下结论：

1.中央国企的政治联系带来的优惠让其处于危机意识缺失的状态，财务困境成本小，盈余和市场压力小，市场竞争并不对其产生太大的影响，从而由市场化程度决定的制度环境好坏也不会对其产生显著影响，因此在中央国企样本组，盈余管理和制度环境都与财务困境不存在显著相关关系。

2.地方国企相比非国有企业有一定的政治联系优势，相比中央国企，又处在一定的市场竞争中，其应计盈余管理和其财务困境发生概率不相关，即地方国企较少采取投机的应计盈余管理方式来应对财务困境，而其真实盈余管理和其财务困境发生概率显著负相关，说明在正常经营活动中地方国企的真实盈余管理能够在一定程度上改善企业的经营业绩。而在制度环境上，信贷市场的发达程度、政府分散化程度和法律完善程度都和地方国企的财务困境发生概率显著负相关。其中只有政府分散化程度会影响真实盈余管理和财务困境发生概率的关系，政府分散化程度越高，真实盈余管理程度减小财务困境发生概率的效用会减小，说明地方国企受到政治联系的影响仍然较大。

3.非国有企业相比国企不存在政治联系优势，而是处于相对比较完全的市场竞争中，因此非国有企业在临近财务困境时存在大量应计盈余管理，在正常经营活动中又存在真实盈余管理调整业绩；在制度环境上财务困境发生概率和信贷市场发达程度以及法律环境的完善程度负相关，但是和政府分散化程度不相关。其中只有信贷市场指数会对应计盈余管理和财务困境的关系产生影响，信贷市场越发达，非国有企业的融资渠道越多，那么就会相应减弱应计盈余管理的动机，因此减弱了应计盈余管理和财务困境发生概率之间的负相关关系。说明相比法律保护和政府干预，非国有企业受到信贷市场环境的影响程度较大。