实证结果汇总：总结跨越性研究的发现

总结整理本节的研究结论如下：

1.盈余管理在所有权性质和财务困境的作用关系中具有中介效应。国有企业市场竞争压力、债务合约压力、盈余压力、高管薪酬压力、满足投资者盈余预期的压力较小，因此相比非国有企业，盈余管理动机较小，存在较少的盈余管理行为。而应计盈余管理程度越大，越可能导致企业陷入财务困境，真实盈余管理却反而降低了企业财务困境发生的可能性。那么国有企业一方面因为较低的应计盈余管理而降低了发生财务困境的可能性，而另一方面因为较低的真实盈余管理提高了发生财务困境的可能性，这两种作用相互抵消，使得所有权性质和财务困境表现出的综合效应不显著。见表5－8SOE的作用机制图。

2.盈余管理在中央国企和财务困境的关系中也具有中介效应。相比非国企和地方国企，中央国企面对的市场竞争压力、债务合约压力、盈余压力、高管薪酬压力、满足投资者预期的压力都更小，因此中央国企的政治联系优势更加明显，因此中央国企比地方国企的盈余管理动机更弱，程度更小。而按照应计盈余管理和真实盈余管理对财务困境的相反作用，两种中介效应依然相互抵消，因此中央国企和财务困境的综合效应不显著。见表5－8CENSOE的作用机制图。

3.应计盈余管理在地方国企和财务困境的关系中具有中介效应，而真实盈余管理不具有中介效应。地方国企的政治联系强度处于中央国企和地方国企之间，市场竞争压力、债务合约压力、盈余压力、高管薪酬压力、满足投资者盈余预期的压力都居于中间，因此盈余管理的程度也处于中央国企和非国企之间。其中应计盈余管理在地方国企和财务困境的关系中依然具有中介效应，而真实盈余管理则不具有中介效应。但是地方国企对财务困境的综合影响并不显著，一方面可能是地方国企和非国企的盈余管理差异不够大，另一方面不排除存在其他中介变量的可能性。见表5－8LOCSOE的作用机制图。

表5－8　所有权性质、盈余管理和财务困境作用机制图(www.xing528.com)

续表

说明：实线表示存在显著影响，虚线表示不存在影响。