盈余管理和特别处理措施优化方案

4.1.2.1　国内外已有的研究

我国自1998年4月颁布特别处理相关规定后，就陆续出现了研究ST前后公司的盈余管理行为，这些研究可分为两类，第一类以亏损作为研究的界点，第二类以特别处理作为研究的界点，这两类的区别在于特别处理的判断标准包括了亏损，但不仅仅是亏损，特别处理还包括了其他财务状况以及其他非财务状况方面的变化，从表3－1持续经营审计意见和特殊处理相关规定比较中可以发现，亏损是上市公司被特别处理的一种主要财务状况，因此出现了部分文献以亏损作为研究的对象（详见2.2.2.2节特别处理的阐述）。因此第一类的研究实际上是缩小了特别处理的范围。

国外盈余管理的动机主要包括管理人员报酬计划、债务契约和政治成本等，而在国内，上市公司盈余管理的主要动机都是为了应付证券市场特殊的监管政策，例如发行上市政策、配股政策、特别处理政策以及暂停交易政策等（夏立军和杨海斌，2002）。因此，国内关于盈余管理和特别处理的研究集中在为了避免被特别处理而进行盈余管理这个方向，少有研究关注其他动机产生的盈余管理本身是否可能导致业绩恶化，从而导致被特别处理。国内相关研究结论也比较一致：为了避免被特别处理，上市公司会进行盈余管理。

国内外关于盈余管理和特别处理关系的研究可以归纳为以下三种类型：

1.针对盈余管理方式的研究

在大部分盈余管理和特别处理关系的研究中，对盈余管理的衡量都是采用操纵性应计利润，即应计盈余管理来进行研究。杜兴强和杜颖洁（2010）发现ST、＊ST、SL（Suspending Listing，暂停上市）类民营上市公司交易状态的改善往往并非通过真实业绩的改善，而是依靠应计盈余管理，并且政治联系的存在和较高的政治联系强度都对ST、＊ST、SL类民营上市公司通过应计盈余管理改善其交易状态起到了催化作用。蔡春等（2012）在其研究中考察了不同盈余管理方式对濒死企业（即为ST 和＊ST 企业）状况改善的影响，研究表明濒死企业同时实施了应计盈余管理和真实盈余管理，来达到“保壳”的目的。

2.针对盈余管理发生的时间点的研究

陆建桥（1999）针对1999年上海证券交易所的22家亏损上市公司的研究，发现在首次出现亏损的前一年份，上市公司会采取正向应计盈余管理以尽量推迟被ST的时点，在首次出现亏损的年份则会采取负向应计盈余管理，以此来为下面的年份积累盈余管理空间，到了扭亏为盈的年份又会采取正向应计盈余管理，从而有效避免公司出现连续亏损而被ST。张昕和杨再惠（2007）将这个一年的时间点缩短了，具体到季度，发现上市公司会在第四季度通过盈余管理来实现当年扭亏为盈或者调低利润为下一年扭亏为盈做准备，具体而言微亏企业（本书定义为ROE 介于－20%～0之间）会在第四季度通过正向盈余管理增加利润，实现扭亏为盈；严重亏损企业（本书定义为ROE 小于等于－20%）会在第四季度通过负向盈余管理压低利润，从而提高下年扭亏利润的空间。

3.针对盈余管理手段的研究

张昕和杨再惠（2007）研究了利润表各项目和企业亏损的关系，发现主营业务成本、管理费用、投资收益以及营业外收支项目更容易受到上市公司的人为操控，来达到扭亏的目的。陈晓和戴翠玉（2004）发现关联交易活动和重组活动是亏损上市公司扭亏的主要手段，而应计盈余管理对我国亏损公司的扭亏作用十分有限，主要被扭亏公司用来做大亏损。除此之外还证明了财政补贴并不是扭亏为盈的主要手段。

4.1.2.2　盈余管理和特别处理的作用机制

从当前文献研究的结果来看，我们可以总结出盈余管理对特别处理的作用机制：

1.特别处理会诱导盈余管理的产生。我国资本市场目前对股票发行仍然采取核准制，因此上市公司“壳”资源十分珍贵，在巨大的保“壳”压力下，即将被特别处理的上市公司在短期内一般是无法彻底改善经营业绩，因此只能通过盈余管理这种方式来避免被特别处理。(www.xing528.com)

2.这种政策制度诱导的盈余管理往往对公司具有很大的伤害。因为这种迫不得已的盈余操纵行为分散了公司经理层管理公司的精力，他们不得不花费时间去避免亏损的出现（姜国华、王汉生，2005），根本无暇顾及公司长远发展。那么这种盈余管理在未来也可能导致经营业绩恶化而被特别处理。

3.第三方独立审计并没有对这种盈余管理行为产生有效的约束。夏立军和杨海斌（2002）的研究表明注册会计师并没有揭示出上市公司的监管政策（包括股票特别处理、暂停交易以及配股的政策）而诱导的盈余管理，因此助长了诱导性盈余管理的产生。

4.1.2.3　对特别处理和盈余管理关系研究的评价

1.现有研究存在的问题

回顾国内对盈余管理和特别处理关系的相关研究，可以发现现有研究主要存在以下几个问题：

（1）在对盈余管理和特别处理关系的研究中，当前的研究大部分仅关注应计盈余管理，少有研究针对真实盈余管理展开。

（2）国内部分研究将范围缩小到亏损，回避了其他财务状况和非财务状况导致的特别处理和盈余管理之间的关系。

（3）对盈余管理和特别处理关系的研究集中在证明特别处理对盈余管理的诱导性，少有研究涉及盈余管理本身导致业绩亏损被特别处理的可能性。

（4）在国内的研究中除出现过政治联系对特别处理和盈余管理关系的影响之外，很少有研究考虑过其他会对特别处理和盈余管理关系产生影响的因素。

2.本书的改进思路

（1）将企业财务困境视为一个动态的渐进过程，将企业财务状况划分为四个不同的阶段来研究盈余管理对财务困境的影响关系。

（2）在研究中加入真实盈余管理的指标度量盈余管理程度，并比较两种不同的盈余管理方式真实盈余管理和应计盈余管理对财务困境影响的不同。

（3）除了亏损导致的特别处理外，将研究范围扩大到其他财务状况和非财务状况导致的特别处理的情形。