基于Roychowdhury模型的真实盈余管理评估

Roychowdhury（2006）指出真实盈余管理的途径有：

1.通过销售操纵（Sales Manipulation）：a.加大销售折扣（Increase Price Discounts）从而提高销量；b.放松赊销期限（More Lenient Credit Terms），提高销量的同时会使得经营活动现金流量减小。

2.减少可操纵性费用（Reduction of Discretionary Expenditures），但会增大经营活动现金流量。

3.过量生产（Overproduction），使得单位固定成本降低。

经营现金净流量CFO 为本期销售额Sti与销售额变动ΔSti的函数（t表示年份，i表示行业，下同）

产品总成本PROD 等于产品销售成本与本期库存商品变动ΔINV 之和，其中产品销售成本为本期销售额St的函数，库存商品变动ΔINV 为本期销售额变动ΔSt及上期销售额变动ΔSt－1的函数。

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可操纵性费用支出DISP用销售费用与管理费用之和表示，由于国内上市公司将研发费用和广告费用汇总于销售费用和管理费用中，因此不再单独考虑^[2]。

对上述三个方程分行业分年度进行OLS回归，三个方程的回归残差εti即分别为上市公司异常经营现金净流量、异常酌量性费用、异常生产成本。

本书基于Roychowdhury（2006）对真实盈余管理量化分析，将非常经营活动现金流量、非常生产成本、非常可操纵性费用这三个指标综合为一个指标作为上市公司真实盈余管理程度的衡量。用ABSRM 作为上市公司进行真实盈余管理的总量，因为上市公司在向上做大利润时会有更高的异常生产成本、更低的异常酌量性费用和更低的异常经营现金净流量，因此，

方程（3－3）—（3－6）中涉及的变量汇总见表3－4所示。

表3－4　真实盈余管理模型变量说明