构建计量模型：国际债券中货币网络外部性的代表变量

通过各变量之间的散点图(见图4-1至图4-8)可知，各货币的国际储备量、国际债券发行量与经济规模和贸易规模之间采用对数形式的拟合效果相对优于直接的线性拟合，因此构建如下动态面板模型：

图4-1　fe 与gdp 散点图

图4-2　ln fe 与ln gdp 散点图

图4-3　f e 与trade 散点图

图4-4　ln fe 与ln trade 散点图

(www.xing528.com)

图4-5　bond 与gdp 散点图

图4-6　ln bond 与ln gdp 散点图

图4-7　bond 与trade 散点图

图4-8　ln bond 与ln trade 散点图

式(4-1)中，ln fe it为第t 期国际外汇储备中货币i 数额的对数值；ln fe it－1为因变量滞后一期值，作为一国(地区)货币在国际储备使用中网络外部性的代表变量；ln gd p it、ln trade it分别表示第t 期国家(地区)i 的经济规模和对外贸易规模(进出口总和)；exv it、cpi it分别表示第t期国家(地区)i 的汇率变动程度、通货膨胀情况，即为一国(地区)币值稳定性的代表变量；r it是第t期国家(地区)i的利率水平，为一国(地区)货币收益的代表变量；εit为随机扰动项。

式(4-2)中ln bond it是第t 期国际债券中货币i 数额的对数值，ln bond it－1为滞后一期值，作为一国(地区)货币在国际债券使用中网络外部性的代表变量；其他变量含义同式(4-1)。