美元网络外部性与路径依赖

Chinn和Frankel(2005)[127]指出，由于不同国家的人们都在使用英语，且有日益增加的趋势，因此，如果有人需要一种世界通用语言时，他一定会选择别人都在使用的英语，尽管英语并不一定都符合世界通用语言在诸如内在美、简洁、有效等方面的标准。此即英语的网络外部性。作为国际货币的美元与英语一样，其对使用者的价值与他人的使用有关，使用的人越多，国际货币对使用者的价值越大。美元网络外部性同样包括直接和间接两个方面：前者表现在使用美元的人越多，美元的流动性就越大，个人使用该种货币承担的风险就越小，从而引致更多的人使用该货币；后者表现在使用美元交易的人越多，相应的基础设施建设，例如美元的交易站点(trading post)就越多，美元交易者可以更快、更容易地找到交易对手，从而降低了交易成本，也增加了美元的使用价值。上面谈到，网络外部性产品具有双重规模经济和正反馈效应、路径依赖和锁定性的特点，美元及其市场均衡也不例外，具体表现为以下几个方面：

1.双重规模经济和正反馈效应方面。需求方规模经济能够增加货币的流动性，从而降低交易成本。流动性越大，越能吸引其他人使用；而使用者越多，美元的流动性越大，于是形成自我增强的循环(self-reinforcing cycle)。同时，美元也存在供给方规模经济，即美元交易网络和市场规模的扩展，可以降低平均成本；交易双方匹配加快，使得美元的做市商可以持有较少的现金存货，这也降低了成本。在需求方规模经济和供给方规模经济的双重作用下，美元就会占有更多的市场份额，而其他一开始就处于劣势的国际货币则难以发展甚至可能退出市场，即存在强币更强，弱币更弱的正反馈效应。

2.路径依赖方面和锁定方面。一旦货币统治地位确定，改变是困难的。历史是重要的，由于偶然因素而成为第一个垄断市场的国际货币，其垄断地位会在之后的时间里不断增强。美元的使用之所以存在路径依赖，除了使用惯性外，转换成本和学习成本也是重要的影响因素。由于使用者从美元转向另一种国际货币存在转换成本，既包括兑换成本及兑换后可能面临的货币在币值等方面的不确定性等，又包括学习使用一种新的国际货币的成本，如了解该货币发行国的稳定状况及货币的使用状况等，这种转换成本往往很高，因此人们往往没有动力离开现有的网络，除非其他人同时这么做。路径依赖和正反馈效应的共同作用，使人们对现任货币存在强烈的惯性偏爱(inertial bias)，从而该种货币成为稳定的市场垄断者，在其他条件不变的情况下国际货币市场均衡因而可能处于锁定的状态。(www.xing528.com)

3.网络外部性的存在使得国际货币的某些决定因素即便已经发生变化(如一国经济或政治实力的减弱)，也不会立即引起该货币地位的变动，国际货币地位的相对变化会存在一个较长的滞后期。换句话说，由于网络外部性的作用，一种国际货币与其发行国经济地位之间会存在错位的现象：一方面，国际货币地位上升往往滞后于一国经济地位；另一方面，当发行国失去经济领先地位后，在位国际货币的地位会因“惯性”力量在较长时间内得以维持(曹勇，2010[128])。这一点始终贯穿于国际货币体系的演变史：17—18世纪的荷兰盾即使在西班牙、法国已经取得政治和军事上的霸权后，仍然作为主导的国际货币存在；英镑在英国经济实力连续几十年稳居世界首位之后，才取代荷兰盾成为最主要的国际货币，并在金本位制时期一直保持霸主地位；美国的经济实力在19世纪末期就已经超过英国，但直到1944年布雷顿森林体系的建立，美元才取代英镑成为主导的国际货币，并持续到现在。因此，且不说当前美国经济实力仍然稳居世界之首，即使其失去经济领先地位，网络外部性也将使美元的主导地位在较长时间内得以持续。