市场化改革是伴随着计划经济体制转变为市场经济体制，政府职能、资源配置方式等一系列制度与机制的改变而发生的（唐雪松等，2010）[38]。企业管理研究中对于制度的衡量主要通过对一国或地区经济、社会、环境、法律的发展指标进行综合评价。我国常见的制度评价指标是由樊纲等人编写的市场化指数，该指数对我国各省区的市场化水平进行综合评分。樊纲等（2001）认为所谓市场化水平是对我国经济体制改革进程的衡量，我国经济体制改革不是对某项政策规章效果的衡量，也不是对单一经济指标的衡量，应该有一套包含对政府体制、市场机制、经济增长、法律制度等综合衡量的体系[39]。《中国分省份市场化指数报告（2016）》中市场化指数由政府与市场的关系、非国有经济的发展、产品市场的发育程度、要素市场的发育程度、市场中介组织的发育和法制环境五个方面指标组成，但由于数据部分没有更新，报告在最先设定的市场化指标体系的基础上作了相应调整。
政府与市场的关系方面指标包含三个分项指数：市场分配资源的比重、减少政府对企业的干预、缩小政府规模；
非国有经济的发展方面指标包含三个分项指数：非国有经济在工业企业产品销售收入中所占比例、在全社会固定资产总投资中所占比例、就业人数占城镇总就业人数的比例；
产品市场的发育程度方面指标包含两个分项指数：价格由市场决定的程度、减少商品市场上的地方保护；
要素市场的发育程度方面指标包含三个分项指数：金融业的市场化、人力资本供应情况、技术成果市场化；(www.xing528.com)
市场中介组织的发育和法制环境方面指标包含三个分项指数：市场中介组织的发育、维护市场的法制环境、知识产权保护。
市场化水平越高，表示市场发育程度越好，也就表示政府越少干预企业经营活动。但是由于我国幅员辽阔，资源禀赋、地域环境、经济发展、社会发展等多方面存在差异，各省市的市场化水平自然也不尽相同。在市场化水平较高的地区，商业银行等金融机构较少受到政府的行政干预，经营拥有更多的自主权，面临的竞争也更加激烈。此时市场化不仅使金融机构加强对企业贷款发放的审核与监管，通过动态调整、差异化对待来平衡收益与风险；还有助于改善企业的融资环境，让债务治理在企业治理中发挥更大的作用；最终还会提高整个社会的资本配置效率。Zingales（1998）[40]将企业融资细化为关系型融资和市场型融资。研究发现市场化水平较低地区，关系型融资占优，企业所有权性质对企业会计信息质量、债务治理的作用更加显著。而市场化水平较高地区，市场型融资更加有利于改善信息不对称的问题，优化企业融资环境，提高企业资金配置效率。随着市场化水平提高，债务治理绩效也随之提升（夏立军和方轶强，2005；孙铮，2005；孙铮，2006；田侃，2010）[41] [42] [43] [44]。
企业的融资环境和行为受到所处地区的市场化水平的影响，投资行为自然也发生改变，最终影响企业价值与企业资源配置的效率。政府的干预和市场功能不完善导致企业不正当竞争，无法遵循一般企业发展规律而发展，从而影响企业的声誉。在市场化水平越低的地区，受到经济增长、政绩要求等因素的影响，政府对不同的企业干预的动机越强烈，导致该地区国有企业过度投资、非国有企业投资不足等问题更加严重，造成企业价值越低（夏立军和方轶强，2005；唐雪松等，2010）[45] [46]。
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