欧洲证券市场监管局（ESMA）作为独立的欧盟机构，旨在通过促进投资者保护、维护金融市场秩序和稳定，来为欧盟金融体系保驾护航。具体职责包括：评估投资风险、市场和金融稳定性，制定欧盟金融市场统一规则，推动欧盟内部监管的融合，对信用评级机构（CRAs）和交易库（TRs）实施直接监管。直接监管基于对单个实体或者产业最严重风险的结构性评估，对于受监管实体如何管控风险进行针对性审查，采用恰当有效的措施来减少并管控风险。ESMA有义务接受欧洲议会问责，并参加经济货币事务委员会（ECON）的正式听证，同时向欧盟理事会和欧委会定期汇报工作。
2018年1月3日，《金融工具市场指令Ⅱ》（MiFID Ⅱ）正式在欧盟实施。整个监管框架和配套措施包括《金融工具市场指令Ⅱ》和《金融工具市场规章》（MiFIR）两部法律，监管技术标准（RTS）和实施技术标准（ITS）两部实施细则，以及欧洲证券市场监管局（ESMA）不断更新的解释、指导等超过千页的各类文件。《金融工具市场指令Ⅱ》不仅是欧盟金融机构所需面对的最重要的监管改革，也将会对全球金融监管格局和市场发展产生深远影响。
首先，MiFID Ⅱ强化市场统一监管。从市场组织者、市场参与者以及产品范围等多个方面扩大了监管范围。一是将有组织交易设施纳入监管范围，从而落实公平竞争环境的监管理念，避免监管套利，确保绝大部分金融交易在受监管的市场中有序、安全进行。二是引入第三国机构向欧盟客户提供服务的准入模式。一种是在欧盟设立分支机构或独立法人实体，通过分支机构或独立法人实体提供服务。另一种是提出“监管对等”的第三国机构准入原则，即基于第三国监管等效评估为基础的审批制度，授予第三国机构欧盟通行牌照。三是将大宗商品纳入监管，首次授权监管当局限制投资者持有大宗商品衍生品的净头寸。
其次，MiFID Ⅱ完善微观交易机制。为保障市场交易稳定有序，尤其是增加极端情况下的应急手段，ESMA对交易前和交易后提出多重风险控制要求，并推出了“压力市场情形”“特殊市场情形”两个新监管概念，还对交易所系统、做市商报价、股票最小变动价位等提出明确监管要求。(www.xing528.com)
MiFID Ⅱ还增强跨市场监管能力。新规要求，交易场所需要能够识别每个订单的交易员和客户身份信息，同时要求对订单决策方式进行标记。通过这些额外信息，监管机构能随时了解金融市场订单的实际来源和执行方式，并能直接识别交易员和客户的身份信息，实现穿透式监管。
MiFID Ⅱ还进一步制约高频交易行为，明确给出了高频程序化交易的定义。对于需要进入应用的高频交易程序，MiFID Ⅱ要求所有者在使用前需对其进行仿真测试。此外，ESMA提出下单成交比率（OTR）的参考指标，并制定OTR的计算方式，但单个金融工具的OTR最大值由各交易所制定。OTR指标本质上将进一步制约高频交易行为，减少交易所的系统负担。
MiFID Ⅱ同时加强了投资者保护，力图要求投资公司采取多种不同的方式，为客户谋求最佳利益。改革主要体现在更加全面和严格的最佳执行要求；强调提供独立的投资建议服务，并强制要求研究报告单独收费；监管机构被赋予产品干预权力，即有权禁止或限制在特定情况下某些产品的销售、分销和交易。MiFID Ⅱ中提出监管机构在全部成员国范围内有权进行产品干预，即如果监管当局在某个成员国发现显著损害投资者权益、对金融市场正常秩序造成危险、对整个欧盟金融体系稳定构成威胁的情形时，监管机构有权对欧盟相关金融产品或金融服务进行干预，暂停相关交易和服务[9]。
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