稳健性回归分析及结果展示

为考察回归结果的稳健性,我们将被解释变量营业利润率替换为营业净利率,重新执行相关回归程序。表5-7第(1)列与表5-4第(4)列的回归程序相似,回归结果显示,在其他情况不变的条件下,财政赤字率每向上变动一个标准差,会导致企业的营业净利率率下降0.09个百分点。表5-7第(2)列与表5-5第(4)列的回归程序相似,回归结果显示,在其他情况不变的条件下,财政赤字率每向上变动一个标准差,会导致中部地区企业的营业净利率下降0.211个百分点,但还会导致东部地区企业的营业净利率上升0.14个百分点,西部地区企业的营业净利率上升0.131个百分点。表5-7第(3)列与表5-6第(1)列的回归程序相似,回归结果显示,在其他情况不变的条件下,财政赤字率每向上变动一个标准差,会导致国有企业的营业净利率下降0.136个百分点,但对外资企业和民营企业的营业净利率没有显著影响。表5-7第(4)列与表5-6第(2)列的回归程序相似,回归结果显示,在其他情况不变的条件下,财政赤字率每向上变动一个标准差,会导致国有企业的营业净利率下降0.246个百分点,民营企业的营业净利率下降0.121个百分点,外资企业的营业净利率上升0.077个百分点。从总体上看,表5-7的回归结果与表5-4、表5-5和表5-6相应的回归结果虽然在系数和显著性水平上有些差异,但这主要是由于被解释变量的不同带来的,整体上二者结果分别保持一致,这表明原回归结果稳健性良好。

此外,为了进一步确保回归结果的稳健性,我们还从以下多个方面进行了稳健性测试,包括:(1) 考虑到模型中已经控制了货币增长的因素,我们采用财政收支的原始数据重新计算了各省级层面的财政赤字率指标,并将其放入模型重新执行上述回归,未发现结论有实质性改变;(2) 采用广义货币量M2的同比增长率代替货币增长率,并将其放入模型重新执行上述回归,未发现结论有实质性改变;(3) 考虑到上市公司在样本期间可能变更行业,我们进一步将行业作为控制变量放入模型重新执行上述回归,未发现结论有实质性改变。

表5-7稳健性回归(www.xing528.com)

续表

注:*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平,括号内数字为t值,取文件标准误计算。