内地企业在香港上市的模式比较

（一）股票流通性不同

红筹股上市、H股上市、买壳上市和造壳上市的最大区别在于股票是否全流通。在中国大陆注册的H股公司，股权结构分为国有股、法人股、社会公众股，以及上市公司国内A股。国有股、法人股不能上市流通，社会公众股可以上市交易。根据香港证券交易所的有关规定，在锁定期结束后股票全流通。造壳上市是香港本地的股票或证券交易所根据股票上市规则而实施的，是可以注册的全流通股票，买壳上市和造壳上市的上市公司本身就是红筹股。

（二）上市的审批难易程度不同

H股上市相对平均，H 股市场委员会批准的基本原则是“成熟一家，批准一家”；为了支持国有企业的国际化战略，原国家经济贸易委员会和其他部委先后有四批共70多家国有企业去香港进行股权融资。红筹股上市需要遵守国家产业政策和国务院批准的年度总规模的相关规定，同时对公司上市后的红筹股，其剥离或附加需要在证监会备案。买壳上市、造壳上市则不需要审批，但需经过长时间的登记发放程序，这样可以避免政策障碍，内地企业海外上市，相对而言，上市手续更简单、更有效，能在较短的时间内达到上市目的。

（三）对发行人的要求不同

对发行人的请求，H股上市有更严格的条件，如在香港主板上市的H股，必须遵守香港证券交易所上市的要求，还须符合中国证监会的有关规定，需要有不低于4 亿元的净资产，每年不低于6000 万元的税后利润，只有规模大、盈利能力很好的企业才能在香港主板上市。红筹上市只要满足香港证券交易所上市的要求，就可以申请上市，买壳上市、造壳上市的方式比较快，可有效地避免一些监管政策，其缺点是壳制作成本高。(www.xing528.com)

（四）发行价格与市场价格之间的差异

上市公司的股票在内地注册，在中国内地的外国投资者对法律法规、管理制度、会计制度不了解，缺乏信心。早期中国企业在香港上市的状况是比较差的，上市后的价格通常低于发行价，如浙江玻璃上市后不久就跌破发行价。红筹上市、造壳上市是因为它在香港和英美法系国家或地区的注册、管理、企业操作方式等方面受政策影响较小，更方便、更独立、更灵活、更容易得到国际投资者的回报。

（五）上市融资模式不同

在内地上市的A股发行H股融资实施后，如早期的青岛啤酒、新华制药、广州制药、中国石化、华能国际电力、深高速等，都在内地A股获得了额外的融资成功。红筹企业制壳注册海外上市公司是为了在内地证券市场融资，但由于香港的资本市场体系和法律环境更灵活的，在香港上市的红筹股不受政策约束的影响，不需要监管部门审批，只要股票无法继续融资，企业可以自己选择融资最佳途径。

总之，H股上市、红筹上市、买壳上市、造壳上市各有优缺点，企业应选择合适的上市模式和上市方式。