从业务间相关性的角度考虑,鲁梅尔特(Rumelt,1974)开创性地将多元化类型分为单一业务、主导业务、相关业务和不相关业务4种。汪建成和毛蕴诗(2006)提出,企业多元化战略可以划分为业务多元化和地域多元化。在诸多关于业务多元化的论述中,钱德勒(Chandler,1962)的界定最适用于本研究。他指出,多元化战略会从两个方面影响合作对高管团队的重要性,分别是业务种类的数量和业务之间相关程度的高低。
综上,尽管关于业务多元化的分类方式有不同角度,但是主流文献中对于多元化的测量指标主要有业务数量、赫芬达尔-赫希曼指数即HHI、熵指数(Entropy Index,简称EI)等,下文将进行具体梳理和介绍。
(1)业务数量计算法
业务数量计算法主要通过计算企业经营所涉及的业务数量来反映企业的业务多元化。国内外关于业务数量的界定主要有两种方式。以国内管理学界权威期刊为例,《管理世界》《经济研究》刊登的多元化相关研究成果中,姜付秀(2006)等在数据采集时对于行业分类采用中国证监会行业分类标准,以公司主营业务收入中所涉及的行业个数代表业务数量。朱江(1999)、巫景飞等(2008)将企业参与经营的某类业务产生的收入占总收入的5%以上作为判断标准,达到该标准的记为一个业务类别后再加总。
(2)指数计算法
指数计算法利用客观数据和经典指数公式来测算企业业务多元化程度的高低,具有规范、客观、可重复性强的优点。指数计算法主要有销售收入的HHI和收入EI两种测量方式。
①HHI
HHI最早用于产业集中度的测量,具体指某行业中各市场竞争主体业收入或资产占该行业总营业收入或总资产比重的平方和(卫志民,2011)。由于该指标能较为直观和有效地反映产业中各主体份额的变化情况,因此成为衡量集中度或离散度时最具有代表性的指标。在管理学领域,该指标常作为企业业务多元化程度的测量指标。其测算公式如下:(www.xing528.com)
(3.7)
式3.7中,i为企业在经营过程中涉及的第i个行业,n为企业经营涉及的总行业数,Pi为企业该年度第i个行业的行业收入占企业总收入的比重。当企业进行专业化经营时,即只在一个特定行业开展业务时,该指数达到最大值1;当企业多元化程度越高,即业务涉及的行业数量越多且分部越均匀时,该指数值越小。因此,HHI取值在0~1之间,是企业多元化程度的逆向指标。
在企业业务多元化研究领域,很多学者(Lang and Stulz,1994;Villalonga,2004;朱江,1999;姜付秀等,2006)均在实证研究中采用HHI测量和反映企业业务多元化水平。巫景飞等(2008)进一步指出,针对我国上市公司的数据公开情况,企业所涉及的行业的判定主要有以下几种方法:一是根据我国证监会颁布的《中国上市公司行业分类指引》,将三位行业代码作为划分上市公司经营所跨行业的标准,将公司各项业务收入进行合并,在此基础上计算各行业收入占主营业务收入的比重并计算多元化指标;二是采用WIND数据库自行设定的行业二级分类代码作为分类标准进行核算;三是对行业收入占总收入比重小于5%的行业进行剔除,只保留占总收入比重超过5%的行业,并将难以明确划分的业务归入其他业务;四是对于年报中关于主营业务收入明细项目中出现的内部抵消的情况,将内部抵消的比例分摊到各个业务中。上述测量方式与行业数量统计相比,更为准确地反映了企业业务多元化程度。
②EI
EI也是衡量集中度的一个有效指标。它借用了信息理论中熵的概念,表示平均的信息量,其测算方式为:
(3.8)
与上一种测算方式类似,式3.8中Pi为企业该年度第i个行业的行业收入占企业总收入的比重。与HHI类似,EI也基于各部分占总体的比重及求和运算来构建指标,能综合反映某总体中各部分的分布状况。但是两种指数测算法分配给各部分份额Pi的权数不同,HHI的权数是份额Pi,EI的权数是Pi倒数的对数。与HHI不同的是,EI是企业多元化程度的正向指标。比利亚隆加(Villalonga,2004)、金晓斌等(2002)、姜付秀等(2006)、邓新明(2011)等均在实证研究中采用EI测量和反映企业业务多元化水平。
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